维旺迪加大赌注 - 彭博社

作者：罗纳德·格罗弗

这已成为近期记忆中最长、最奇怪的企业拍卖之一。几个月来，总部位于巴黎的维旺迪环球娱乐（VUE），这家法国水务集团的娱乐部门，一直在向潜在买家发出信号，表示它正在寻找出售其工作室、主题公园和音乐公司的机会。但在7月1日，维旺迪董事会召开会议考虑六个娱乐资产的报价时，竞标者几乎没有——如果有的话——了解他们的立场。

六个求购者中的一个，由洛杉矶亿万富翁马文·戴维斯领导的团体，被排除在竞标之外。但其他五个竞标者的规则突然改变：维旺迪表示它打算保留音乐公司，并要求剩下的五个竞标者提出更高的——在某些情况下是重新结构化的——报价。

消息人士称，仍在拍卖中的竞标者包括电影制片厂米高梅（MGM）、通用电气（GE）的NBC制片厂、媒体公司维亚康姆（VIA）和自由媒体（L），以及由前西格拉姆首席执行官埃德加·布朗芬曼（Edgar Bronfman Jr.）组建的财团，他在三年前将这些资产出售给维旺迪。

新规则。

内部人士表示，幸存的每个团体将在获得额外信息后被要求出价。价格？一位求购者表示大约为115亿美元。但维旺迪并没有透露，只表示“资产的竞争非常激烈”，并且现在打算进行“深入谈判”。最高报价被认为是米高梅对VUE的112亿美元报价，VUE是包含工作室、主题公园和像USA Network和Sci-Fi Channel这样的有线业务的控股公司。

维旺迪的新规则可能会引发一场争夺战，这可能会改变甚至撤销一些出价。布朗夫曼和自由媒体的报价，据说包括了音乐部门，并需要重新结构化。NBC也可能需要重新调整其报价。通用电气提议合并资产，将维旺迪的资产与其NBC网络、Bravo有线频道和西班牙电视网络Telemundo结合，以创建一个由NBC运营并拥有多数股权的媒体公司。

至于维亚康姆，它只提出收购有线频道，尽管它也留出了收购工作室的可能性。消息人士表示，维亚康姆可能不会单独竞标整个资产组，但可能会寻求合作伙伴来帮助其收购VUE。

MGM领先？

虽然维旺迪没有回复寻求评论的电话，但内部人士表示，这家法国公司决定不出售音乐业务，竞标者对其估值约为50亿美元，因为维旺迪相信在数字盗版问题缓解后可以获得更多。维旺迪在董事会会议后发布的一份简短新闻稿中表示，它仍在考虑对VUE进行首次公开募股。

使这一过程复杂化的是其各种协议的结构。维旺迪需要整体出售娱乐部门，以避免向仍是大股东的布朗夫曼家族或拥有54亿美元VUE股份的媒体大亨巴里·迪勒支付巨额款项。

乍一看，维旺迪董事会的决定似乎有利于MGM的112亿美元出价，据说这是一个全现金报价。包括MGM主要股东柯克·凯尔科里安、摩根士丹利（MWD）和普罗维登斯股权合伙人组成的一个集团将贡献20亿美元。其余的92亿美元将由美国银行（BAC）和摩根士丹利安排，后者在MGM的提交中提供了“高度自信”的信函（见BW在线，6/27/03，“MGM：维旺迪德比中的黑马”）。

根据维旺迪的决定，米高梅将向维旺迪提供新成立公司的20%股份，而不是20亿美元现金，知情人士表示。米高梅的消息来源拒绝对具体情况发表评论。——罗纳德·格罗弗

反弹中。

其余的竞标者现在正处于审视他们到底有多想要VUE的阶段，VUE拥有大约1500部电影的库，包括最近热门的影片如布鲁斯无敌和速度与激情2，一个位于洛杉矶的主题公园，以及在佛罗里达州奥兰多的环球影城主题公园的50%股份。布朗夫曼在1996年购买了现在的VUE，他希望能收回他卖给维旺迪的资产，以重建这些资产，并收回他家族在去年因负债累累的维旺迪崩溃时损失的一部分资金。尽管有发言人，布朗夫曼表示他确实打算再次竞标。

然而，VUE仍然是马龙的失误。他的自由媒体一直渴望进行大规模收购，因为它继续将自己从一系列资产重塑为一个能够吸引投资者的运营公司。VUE无疑符合这一要求。自由媒体的资产负债表上有超过50亿美元的现金，如果他愿意，可以轻松融资115亿美元的交易。尽管如此，马龙并不喜欢竞标战。自由媒体的发言人拒绝发表评论。

NBC和维亚康姆则令人困惑。两者似乎都没有满足维旺迪设定的第一个标准：现金以帮助其偿还沉重的债务。但两者都有声望，显然维旺迪希望他们在场，以保持竞争的活跃和其他竞标者的兴趣。再说，也许维旺迪希望其中一个能重新审视这些资产，喜欢他们所看到的，并提出一些更符合法国公司喜好的竞标，尽管这似乎不太可能。

我们两个人吗？

维亚康姆已经明确表示它不想要环球影业或主题公园。CBS的母公司为这些有线频道出价高达约30亿美元，但这可能不足以满足维旺迪的要求。有线频道是热门资产，人人都想要。维旺迪显然要求维亚康姆董事长萨姆纳·雷德斯通重新考虑其出价，但身边的人表示，雷德斯通不太可能参与竞标战。“也许他们会继续观察事态发展，或者直到维旺迪将他们踢出局，”一位消息灵通的来源说。

NBC希望说服维旺迪，他们的资产组合将足够强大，使法国人放弃现金，并押注他们可以在未来出售股票。通用电气董事长杰弗里·伊梅尔特预计将在下周与维旺迪高管会面，以推动他的公司的出价，并与由长期网络董事长鲍勃·赖特领导的NBC管理团队会面。但预计没有现金的前期出价不会吸引维旺迪。

惊喜仍然可能出现。一个流传的谣言是，迪勒将把他20亿美元的优先股赠予其中一个竞争者，也许是布朗夫曼或马龙，以增强他们的出价。迪勒已经说了好几个星期，他并不追求出价，但会考虑任何能提升他股东价值的事情。而马文·戴维斯团队可能会重新参与竞标，拍卖圈内的人士表示。戴维斯的团队，由前环球总裁布赖恩·穆利根领导，据信正在密切商讨新的——而且可能更高的——报价。

也许这就是所有这些操作真正的目的：调整最近似乎变得更受欢迎的资产的价格。维旺迪的股东只能希望事情就是这样。维旺迪高管表示，他们希望在七月底之前完成交易。考虑到这场拍卖已经走过的漫长而曲折的道路，最终的解决方案可能会出现在许多大亨的圣诞愿望清单上。

格罗弗 是 商业周刊的洛杉矶分社社长

编辑：帕特里夏·奥康奈尔