俄罗斯能否化解其养老金定时炸弹？ - 彭博社

从下个月开始，数百万俄罗斯人将在他们的邮箱中发现一个大惊喜。来自国家养老金基金的信件将告诉他们，他们现在是自己财务未来的一部分的守护者，并且为他们在新的个人退休账户中存入了资金。这些账户的创建——俄罗斯对美国401(k)计划的回应——是总统弗拉基米尔·普京经济改革议程中的一个关键支柱。

克里姆林宫的目标有三个：为贫困的退休人员提供体面的收入，防止俄罗斯国家即将到来的养老金危机，并创建一个资产管理行业，将其资金投资于俄罗斯公司的证券，并帮助促进经济增长。在过去二十年中，波兰、智利和瑞典的类似项目都取得了成功。如果俄罗斯能够使自己的计划成功，养老金制度将成为有史以来最大的一次改革。“这是俄罗斯最后一次伟大的私有化，”总部位于莫斯科的帕拉达资产管理公司首席执行官伊丽莎白·赫伯特说。

该计划将在对俄罗斯现收现付养老金制度的可行性日益担忧的背景下启动。工人们几乎没有动力为自己的退休储蓄：母亲俄罗斯有义务在他们年老时提供保障。但它的表现很差。高额的工资税——对工人前$3,175的28%，之后减少——帮助支付政府养老金，但平均养老金支付约为每月$50。这比俄罗斯的官方贫困线低$8。随着人口老龄化，养老金负担每年都在增加，项目的可持续性已成为一个不再能被忽视的问题。

为了应对其养老金定时炸弹，俄罗斯选择了半私有化。在经济发展部长赫尔曼·O·格列夫实施的新系统下，35岁以下的俄罗斯雇主已开始将10.7%的工资税支付到个人养老金账户，这些账户现在由国家管理。从2005年开始，这一比例将上升到21.4%。35至50岁的人将支付三分之一的金额（50岁以上的人群被豁免）。工人们很快将被要求为他们的新账户选择一个私人资产管理人。根据一个估计，到2005年， earmarked用于私人管理的养老金资产将上升到22亿美元（图表），几乎占总积累资金的三分之一。“对资本市场的影响将是巨大的。你将获得这笔被控制的养老金资金，这些资金将投资于俄罗斯资产，”位于莫斯科的文艺复兴资本研究负责人罗兰·纳什说。

然而，普通俄罗斯人仍然持怀疑态度。在最近的一项民意调查中，只有7%的受访者表示他们会选择私人资产管理人而不是国家管理的基金。然而，投资顾问行业对能够进入公共养老金资金的机会垂涎欲滴。预计在接下来的几周内，将向合格的养老金基金管理人颁发第一批合同。根据文艺复兴资本的说法，到2010年，可能会有约170亿美元可用于专业投资，而到2015年，这一数字应该翻倍。帕拉达的赫伯特说：“从任何人的角度来看，这都是一笔巨款。”

改革的支持者指出，注入私人管理的养老金资金可能为俄罗斯低交易量的股票和债券市场增加流动性和稳定性。但批评者抱怨，至今没有认真尝试向公民解释新的养老金制度——公民们应该在10月1日之前选择资产管理人。“缺乏适当的公共关系活动意味着大多数人群显然还没有准备好做出任何选择，”世界银行的养老金专家埃琳娜·佐托娃说。

一个大问题是俄罗斯基金管理行业的监管松懈。另一个问题是，大多数养老金投资决策可能不是由工人自己做出的，而是由雇主做出的——通常是普遍存在的商业寡头的成员。事实上，每个工人选择养老金计划必须经过公证人或——更可能是——他的老板的批准。无论哪种选择，都不容易让工人选择独立基金。现有自愿养老金计划的运作并不令人鼓舞：由石油和天然气生产商卢克石油和俄罗斯天然气工业公司运营的两个最大养老金计划几乎完全将养老金资金投资于公司资产。

为了使改革有效，政府必须做更多工作以提高公众意识，并确保普通俄罗斯人能够自由选择竞争性基金。俄罗斯，长期以来一直是自身财务管理不善的受害者，比起另一个失败的金融机会，更需要一个智能的养老金系统。

作者：杰森·布什，莫斯科