美元商店的价值上升 - 彭博社
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作者:艾米·曹
美元商店长期以来被认为是低收入家庭的购物天堂。但近年来这种情况发生了变化,得益于连锁店经理的巧妙策略,它们仍然是零售业为数不多的增长细分市场之一。
因此,这个领域的大型上市运营商悄然成为华尔街的热门购物地点也就不足为奇了。“这一直是一个被低估的增长故事,但由于收益稳定和基本面改善,他们正在获得认可,”约翰·汉考克基金的子公司主权资产管理公司的分析师萨拉·亨利说。(亨利没有持有股票,但她的公司拥有家庭美元[FDO]股票。)
事实上,即使该行业接近52周高点,分析师表示,这些股票仍可能被低估。德意志银行证券分析师迈克尔·贝克表示,平均美元商店股票今年迄今上涨了34%,而标准普尔500指数上涨了13%,但他仍然看到持续的潜力。在6月17日,他提高了四家公司股价的目标,预计将实现两位数的百分比增长。“我们继续看到超越表现的空间,”他写道。(德意志银行拥有1%或更多的家庭美元股票。)
在郊区。
美元树(DLTR)、家庭美元、美元通用(DG)和99美分商店(NDN)已翻新其门店,以使其对高收入客户更具吸引力。由于多种原因——包括经济不确定性和沃尔玛(WMT)所灌输的低价心理——美元商店在各收入水平的购物者中继续受到欢迎。市场研究公司Retail Forward的调查显示,约36%的顾客每月光顾这些商店,较1997年的26%有所上升。
美元树的首席执行官梅肯·布罗克(Macon Brock Jr.)表示,尽管他的公司和其他公司有着良好的财务表现,但在消费者和投资者中提升形象仍然花费了很长时间。“美国刚刚开始意识到这个新渠道,”他说(有关布罗克的采访,请参见“让讨价还价的购物者满意”)。
这些商店传统上位于低收入地区,但现在越来越多地在更密集的人口郊区开设。市场研究公司Retail Forward的副总裁桑迪·斯克罗万(Sandy Skrovan)表示,69%的美国家庭购物者曾光顾过美元商店。“这是一个巨大的数字,”她说。
填补空白。
斯克罗万补充说,较大的运营商改善了购物体验。她表示,商店的商品陈列良好、干净、光线明亮,通常位于更好的位置。(斯克罗万没有持有股票,她的公司目前也不为任何美元商店提供咨询服务。)
尽管前十大公司经营着约16,400家美元商店,分析师表示,美元商店的崛起可能才刚刚开始。它们填补了沃尔玛等大型折扣商店与便利店有限商品和更高价格之间的空白,每个主要连锁店在这一概念上都有自己的特色,并在不同地区具有优势。
斯克罗万表示,美国完全可以支持再开设15,000家美元商店。她估计,每家商店需要大约3,000到4,000个任何收入水平的家庭来支持,而像塔吉特(TGT)这样的零售商则需要25,000个年收入超过35,000美元的家庭来支持每家商店。
选择一个。
主要运营商可能都有相当可观的门店增长前景,尽管分析师表示,估值往往反映出各个公司未来扩张的不同程度。例如,99美分店的基础最小,拥有154家门店,交易价格为34.50美元,约为2003年每股收益(EPS)估计的35倍,估计为99美分。更成熟的美元通用和家庭美元的交易价格分别为18美元和37美元,或分别为2004财年EPS估计的21倍和22倍。家庭美元拥有4,839家门店,而美元通用有6,379家。
BB&T资产管理公司的股票分析师Cary Nordan表示,他最近考虑购买美元树或99美分店,最终选择了前者,因为估值原因。美元树的交易价格为33美元,或2004财年每股收益1.53美元的21倍。它表示,拥有2,318家门店,未来几年可以每年有20%的有机增长,最终运营4,000家或更多门店。“并不是说我们不喜欢99美分店,”Nordan说。“只是美元树的价值更好。”
总部位于北卡罗来纳州夏洛特的家庭美元一直是BB&T中型基金的长期持有。“家庭美元是一家优秀的运营商,报告的收入结果可预测,”Nordan说,并指出这可能是接触该集团的最佳方式。今年早些时候,华尔街曾担心家庭美元会错过开店目标,但它最近向投资者保证,2003财年的扩张计划正在按计划进行。
嫉妒的竞争对手。
Sovereign的Henry表示,他的公司在其追踪顶级股息表现的基金中拥有家庭美元的股票。这是唯一符合该基金10年持续增长股息标准的美元店股票。
超市、药店和便利店经营者并不分享华尔街对这个小众市场的热情。这可能会对一元店经营者产生影响,因为这些零售商在应对一切一美元和其他低价购物的增加时,思考自己的竞争价值驱动策略。Save-A-Lot在2002年收购了一家一元店连锁店,并自此进行了扩展。沃尔玛也在其结合超市和综合商品超级中心的格式中测试一元概念。
然而,目前投资者和消费者都应该看到一元店的吸引力:投资者看好高于平均水平的盈利增长,购物者则看重实质性的优惠。
曹在纽约为《商业周刊在线》报道金融市场
编辑:贝丝·贝尔顿