评论：日本如何控制日元 - 彭博社

经过十年的疲软增长、显然无尽的银行危机和逐渐的通货紧缩，日本经济官员成为了不少笑话的对象。但当东京今年感受到美元对主要货币的下跌时，它并没有采取半心半意的措施。日本银行出手干预，投入了500亿美元的资金，使得日元对美元保持了相当稳定。

在此过程中，日本的货币官员赢得了纽约、东京和伦敦的货币交易员的勉强尊重，他们中的许多人曾押注日元会升值到压倒性的水平，抑制出口增长，并将日本推回衰退。尽管美元对欧元下跌了11%，日元几乎没有动摇。截至6月24日，日元对美元的汇率为118，仅比一月份强1%。

鉴于日本经济的惨淡，没有人预测今年会有强势日元。但日本股市的意外复苏——自四月以来，日经指数上涨了17%——在过去两个月吸引了约160亿美元的外国资金流入东京交易所。此外，在五月的前两周，由于美国利率创历史低点和经济增长乏力，美元抛售潮推动日元上涨了3.6%，达到了约115——这是日本出口商开始抱怨利润下降的水平。“如果日元飙升到100左右，你可能会在年底前看到衰退，”ING Baring Securities（日本）有限公司的经济学家理查德·杰拉姆表示。

随着日本出口增长成为支撑经济的唯一因素，财政部长盐川正十和日本银行行长福井俊彦决定向货币交易者发出明确的信息：如果你押注日元，你将受到重创。福井的货币团队开始购买美元。日本银行在第一季度就购买了160亿美元，并将其中大部分再投资于美国国债，以支持美元。而日本官员通常对干预保持沉默，但他们希望吓退任何可能仍在押注日元上涨的交易者。在四月，政府透露了迄今为止的支出金额，并承诺将有更多支出。

感到这是一次虚张声势，交易者开始买入。同时，美国财政部长约翰·W·斯诺发表了市场理解为他准备让美元贬值以促进美国出口增长的评论。因此，日本银行动用了大招，在五月和六月上半月购买了近350亿美元。同时，银行巧妙地安排了干预的时机，以获得最大的效果。“他们将所有交易的杠杆都用到了极限，”巴克莱全球投资者的货币策略师福原雅宏说。

一个额外的好处是：尽管日元对美元保持稳定，但欧元对日元今年迄今已上涨10%。这对像丰田（TM）、马自达和索尼（SNE）这样的日本公司来说是个好消息，因为它们向欧元区出口产品。因此，至少在这一点上，国际金融界的调侃者们可以把他们的笑声留给自己。在2003年的货币战争中，日本的金融官僚们毫无悬念地获胜。

作者：布赖恩·布雷默