为什么不需要更多的帮助？ - 彭博社

作者：Rick MacDonald

随着大量财政和货币刺激措施的实施，美国经济似乎准备在下半年迎来复苏。但乐观的前景被一个长期担忧所抑制：劳动市场的持续疲软。

诚然，就业趋势往往是增长的滞后指标，这表明随着美国进入2004年，求职者的条件可能即将好转。然而，过去一年净新招聘的水平令人失望，即使经济显示出改善的迹象。更令人担忧的是，失业者找新工作的能力不足，失业持续时间在多个指标上现在接近历史最高水平。

在7月3日发布的6月就业报告中，这种疲软表现得尤为明显。失业率上升了0.3%，达到了6.4%。这是自2001年10月以来这一广受关注的指标在一个月内的最糟糕恶化，且是自1994年4月以来的最高失业水平。更糟糕的是，失业持续时间仍在上升，6月的中位数持续时间从5月的10.1周跃升至12.3周。这与1983年5月的历史最高水平相匹配（数据追溯至1967年）。

衰退水平。

考虑到1983年5月的失业率超过10%，这一比较更显得有趣。虽然一些错误的季节性因素可能扭曲了数据——去年6月的失业中位数持续时间也激增——但其他相关指标显示出类似的恶化趋势。

另一个指标，失业的平均持续时间，从5月的19.2周跃升至19.8周，这是自1984年以来的最高水平。同样，失业27周或更长时间的工人比例徘徊在与经济衰退最严重水平一致的数字附近——尽管大多数分析师认为最新的经济下滑在一年多前就已经结束。

来自各州的数据——即每月的失业保险数字——也证实了这些趋势。在5月，最新的可用月份，“耗尽率”（使用完整26周失业保险的个人比例的衡量）从43.1%跃升至43.6%。这是自1972年以来该数据系列的新历史高点。而每周的持续申请系列也接近20年来的高点。

看起来比实际更弱？

总体而言，人们失业的时间远比根据当前失业率预期的要长——而且考虑到预测者认为经济正处于加速的边缘，这一点尤为显著。当你考虑到互联网使个人能够比以往更快地识别和申请工作机会时，这一点也显得尤为显著——这应该会减少搜索时间，其他条件相同的情况下。

然而，尽管生产率增长的趋势仍然令人印象深刻，但当经济复苏时，工人可能不会如此迅速地被召回。实际上，下半年的更强劲增长可能在比过去更低的劳动利用水平下轻松实现。

至少，失业持续时间的不断延长暗示劳动市场实际上比6.4%的失业率表面上所暗示的要弱。而在招聘最终恢复之前，美联储对可持续增长的担忧可能会持续。在这方面，美联储主席艾伦·格林斯潘在7月15日国会金融服务委员会上的证词将被仔细审查，以了解他对此主题的最新看法。

改变的情景。

目前，金融市场仍在押注美联储政策制定者将维持利率不变，因为他们在等待经济复苏的势头。美联储基金期货的价格，作为市场专业人士押注未来利率变动的工具，表明交易员预计美联储政策在今年剩余时间内将保持不变。

不过，关于就业方面的更多坏消息可能会迅速改变局势。持续恶化可能会促使格林斯潘及其团队选择许多分析师在6月25-26日会议上预期的50个基点降息的“下半年”。虽然这样的举动并不是我们在MMS国际的“官方”政策预测，但考虑到我们更乐观的经济前景，我们肯定会密切关注这个潜在的麻烦点。

麦克唐纳是MMS国际的高级经济学家