在印度，私有化的涡轮增压 - 彭博社

作者：曼吉特·克里帕拉尼

印度私有化部长阿伦·绍里上个月在孟买与城市官员讨论电信基础设施时，因接到紧急电话而暂时离开。三分钟后，他回来的时候，通常严肃的绍里面带笑容。政府在汽车制造商马鲁蒂·乌迪奥格的约一半股份——约占流通股的27.5%，价值约2.15亿美元——的首次公开募股在销售的头三个小时内就被超额认购。来自世界各地的需求如潮水般涌入，买家数量是股票的10倍。绍里高兴地宣布：“这是对印度、对马鲁蒂以及对资本市场的投票。”

那天，不仅仅是绍里的心情发生了变化。马鲁蒂的成功私有化——铃木拥有54%的控股权——为印度缓慢而痛苦的私有化努力注入了新的活力。自1996年以来，历届印度政府一直试图启动一项雄心勃勃的计划，出售超过100家国有企业。但利益相关团体，尤其是工会，阻碍了这一努力，指责执政党在出售家族财富。

因此，出售的公司不到20家，筹集的资金 barely 25亿美元。但政府在马鲁蒂的成功剥离平息了许多怀疑者的声音，使私有化成为一个赢得选票的议题，而不是失去选票的议题。此外，这无疑提升了执政的印度人民党（BJP）在明年全国选举中维持权力的机会。

仅仅是开始。

关键在于：本地零售投资者的回归和中产阶级印度的参与，这是印度人民党（BJP）的核心选民。4%的低存款利率和风险较高的股市使这些投资者失去了储蓄的避风港。但像马鲁蒂这样的管理良好的国有企业被视为具有良好回报的稳健投资——几乎像政府证券一样。印度顶级评级机构Crisil的首席经济学家苏比尔·戈卡恩（Subir Gokarn）表示：“政府不必对私有化采取防御态度。”他说：“这将良好的资产交到公众手中，这是积极的。”

事实上，印度公众渴望更多。政府出售大部分马鲁蒂股票几乎确保了今年晚些时候顺利出售另外三家国有企业——铝业制造商Nalco和石油精炼/销售商巴拉特石油（Bharat Petroleum）和印度石油（Hindustan Petroleum）。这三家企业合计预计将带来超过20亿美元的收入。2004年更多此类私有化的时间表将很快决定。气氛如此高涨，以至于国有企业独立宣布自己愿意考虑私有化的想法。今年7月初，印度价值50亿美元的电信公司巴拉特·桑查尔（Bharat Sanchar）在宣布希望上市时让投资者感到惊讶。

透明的过程激发了信心

孟买的银行家表示，投资者对稳定私营公司的需求非常强烈。而那些在过去几年中利用重组运营并实现盈利的国有企业现在对买家具有吸引力。这就是为什么像价值10亿美元的软件服务巨头塔塔咨询服务（Tata Consultancy Services）这样的上市迟到的公司预计将与马鲁蒂一样表现良好。

马鲁蒂的销售也反映了外国投资者对印度兴趣的复苏，他们在过去五年中主要局限于蓬勃发展的软件行业。他们的缺席在很大程度上可以归咎于印度缓慢的改革和混乱的政治。然而，在马鲁蒂发行的2.15亿美元中，大约三分之一来自首次在印度投资的外国人。信心的建立者？透明、系统的流程。

首先是去年的马鲁蒂4%的股份出售给了已经拥有50%的铃木汽车，使其成为主要参与者，随后是政府27.5%的股份出售。最新的马鲁蒂销售，仍然留有约18%在政府手中，也显示出国内对外国人控制印度资产的怀疑正在减弱。马鲁蒂被认为是该国的瑰宝之一，但它现在由一家跨国公司控股的事实几乎没有引起人们的注意。作者：曼吉特·克里帕拉尼

真正的考验。

外国利益正在寻求购买的不仅仅是国有企业。自6月1日以来，外国机构对印度股票的投资已达到7.26亿美元，远远超过2003年前五个月外国投资者的6.71亿美元。过去几周的全球市场乐观情绪有所帮助，现在像孟买的科塔克证券这样的经纪公司，曾就马鲁蒂向政府提供建议，表示他们收到了大量关于印度投资机会的咨询。

孟买法国外贸证券研究负责人尼姆·库马尔表示：“马鲁蒂首次公开募股反映了印度潜在的繁荣。”他指出了一系列因素——低通货膨胀和利率、高外汇储备、改善的企业收益、高股息支付和良好的季风季节——使印度公司对外国投资者具有吸引力。

当然，仍然有一些怀疑者。即使是兴奋的绍里，他多年来一直是对私有化愤怒的政治引爆点，也不愿过于自信。“在印度，任何事情都可以，直到下一个障碍，”他说。位于新德里的金融分析公司Prime Database的负责人普里特维·哈尔迪亚表示，关键的考验将是马鲁蒂上市后的耐力。“公司的销售不会因为首次公开募股而增加，”他指出。“表现才是关键。”

关注出口。

马鲁蒂在过去几年中一直处于亏损状态，这在很大程度上是由于政府与铃木之间关于控制权的三年争执。但马鲁蒂在去年再次盈利，并重新获得了失去的市场份额。它占据了印度乘用车市场的54%和小型车市场的80%——这是印度汽车销售的主要部分——并且还在向欧洲出口汽车。铃木首席执行官铃木修 visited印度，敲响了标志着马鲁蒂在孟买证券交易所上市的钟声，他表示，印度将成为铃木在亚洲的研发中心，以及小型车的出口基地。

尽管乐观，但印度向世界展示其对私有化的认真态度的机会窗口很短。由于明年将举行大选，政治家们可能会发现，将对私有化的支持转向，例如，传统上更能吸引选票的平权行动，是更为方便的选择。

绍里部长到时可能已经推动了几项额外的资产剥离。时机正好。而且，零售公众手中公司数量越多，政府 derail 私有化努力的可能性就越小。

Kripalani 是孟买的《商业周刊》驻地主任**《商业周刊》**

编辑：贝丝·贝尔顿