一个整合期 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

标准普尔500指数仍然锁定在一个为期5周的交易区间内，处于中期上升趋势的范围内。随着成交量模式仍然积极，我们相信“500”将在近期突破新的恢复高点。然而，考虑到季节性背景的减弱以及极端的看涨情绪，我们的中期预测仍然是一个交易区间环境，直到年底。

标准普尔500指数当前的5周区间在上方为1010到1015，下方为962到974。趋势线支撑，是从3月底的次要低点绘制而成，并在7月1日和7月10日成功测试，位于988。标准普尔500的另一个支撑，50日指数移动平均线，位于965。这些水平下方的图表支撑在950。图表阻力和趋势线阻力分别位于1050和1070，这应该会限制夏季的上行空间。

自去年10月以来，纳斯达克指数表现优于标准普尔500，并在7月7日突破了新的恢复高点。在上周，该指数在上涨至2002年8月和12月初的峰值绘制的趋势线后暂停。与标准普尔500一样，纳斯达克仍处于一个良好的看涨通道中，该通道的趋势线支撑位于1660，趋势线阻力位于1800。纳斯达克已进入一个从1700到2000的广泛图表阻力区域。该指数的图表支撑位于最近的突破点1680，额外的图表支撑位于1600。50日指数移动平均线，也被视为支撑，位于1600水平稍下方。

成交量模式在纽约证券交易所和纳斯达克上仍然保持积极，尽管一些主要指数正在进行持续的整合行动。纳斯达克的突破伴随着成交量的明显增加，尽管成交量略低于之前的价格突破。最近的累积/分配数据仍然处于看涨配置，表明纳斯达克可能会延续其近期的涨幅，而“500”可能会突破新的恢复高点。回调仍然较浅，并且发生在成交量减少的情况下。市场内部继续显示健康的趋势，市场广度和新高/新低数据的正面读数。

许多大型股的图表模式仍然看起来具有建设性，许多股票突破了非常长的底部，达到了52周高点。但真正的行动发生在小型和中型股票中，许多股票出现了爆炸性的走势。有趣的是，当查看1年期的日线图时，这些股票看起来非常出色。但是，从更长期的角度来看，使用5年期的周线图，许多股票仍处于长期下行趋势中，可能会受到大量上方供应和获利回吐的影响。

许多大型股和小型股之间的不同之处在于，较大市值的股票已经在底部盘整多年，而许多小型股票在今年或去年底才创下主要低点。这表明小型股票可能需要在今年晚些时候进行更多的整合交易，因为这些股票完成其底部。

查看罗素2000小型股指数确认了我们在许多小型股票中看到的情况。该指数自3月份的次要低点爆炸性上涨，但仍然低于一个关键的长期趋势线。罗素2000的熊市趋势线是根据过去几年高点绘制的，位于475，即该指数最近失去动力的地方。根据2000年9月、2001年6月和2002年1月的高点绘制的内部趋势线也位于475区域稍下方。“2000”也进入了一个非常厚的图表阻力区域，从450到525。由于罗素2000和许多小型股票面临主要趋势线和图表阻力，因此在这一市值区域建议保持一些谨慎。

市场最大的技术负面因素仍然是压倒性的看涨情绪。我们监测的所有投资调查（投资者情报、美国个人投资者协会、共识和市场风向标）在过去一个月内都已升至危险的看涨水平。这与波动率指数（VIX、VXN、QQV）的低水平结合在一起，可能表明当前的上涨行情的轻松收益已经过去，从这里的任何上涨可能仅限于最近高点的个位数回报。

国债市场刚经历了一次非常糟糕的抛售，10年期国债收益率从接近3%回升至近3.8%。从3.55%到大约4.25%之间有一条厚厚的图表支撑区间。根据2002年12月和2003年3月收益率的峰值绘制的中期趋势线支撑位在3.875%。突破这一趋势线支撑将确认国债市场的中期趋势变化，在我们看来，这将对股票构成看涨，因为这可能会结束对通货紧缩的恐惧，并表明债券投资者相信经济终于开始复苏。

阿尔贝特是标准普尔的首席技术分析师