评论：EDS：乔丹先生，直言不讳 - 彭博社

迈克尔·H·乔丹通常不是那种回避艰难真相的首席执行官。自1993年加入西屋电气公司以来，他毫不犹豫地重塑了这家陷入困境的企业集团。自从在3月中旬接替理查德·H·“迪克”·布朗担任电子数据系统（EDS）公司首席执行官以来，乔丹承诺将同样迅速地稳定EDS的局面。他知道他必须消除外界对EDS财务困境的担忧。“这不是真的，但我们的竞争对手正在利用这一点，我们必须以直接的方式处理这个问题，”乔丹在6月18日首次向分析师展示时说道。

但在谈到EDS的财务状况时，乔丹可能会更加坦诚。在与分析师的6月活动中，他提出的预测似乎过于乐观，并且不如一些投资者希望的那样容易理解。“我不知道我们是否看到了真正的透明度提高，”巴尔的摩的T. Rowe Price Group（TROW）公司的分析师菲利普·W·鲁迪说道，该公司在第一季度末持有340万股EDS的股票。

考虑一下EDS对第二季度的预测。在6月18日，乔丹表示该期间的自由现金流将总计7500万美元到1.25亿美元。但这个数字没有包括一次性费用，包括重组公司的成本和裁员2700名员工的费用。同时，预测中包含了来自与MCI的法院和解的一次性收益9800万美元以及表外设备租赁的激增。EDS表示分析师希望以这种方式进行预测，而这也是公司过去的做法。但一些人认为这些数字不够清晰。“现金流出就是现金流出，”出版商Gimme Credit Publications Inc.的分析师卡罗尔·莱文森说道。这种会计方式的危险在两周后变得明显。6月30日，EDS报告称，它将无法及时收到MCI的付款以计入第二季度。

乔丹的利润率预测并不容易解读。他表示，公司的“核心运营利润率”到2005年可能达到17%，考虑到EDS去年报告的运营利润仅占收入的8.7%，这将是一个大幅跃升。但EDS表示，这一新数字不包括表现不佳的软件和咨询部门或企业开支。“在这种环境下，你不能随便处理这类项目，”纽约大学斯特恩商学院会计系前主任保罗·R·布朗说。乔丹未能接受采访，但一位发言人表示，EDS正试图让分析师更深入了解其核心业务的盈利能力。

乔丹还坚称，即使在扣除开支后，他也能实现两位数的运营利润率。更不用说这将比IBM行业领先的9%到10%的利润率更好。EDS投资者Pzena投资管理公司的马诺杰·坦登表示：“我很难理解你是如何做到这一点的。”坦登和鲁迪都表示，6%到7%的利润率更为可能。

诚然，乔丹刚刚开始他所描述的“多年任务”。他应该因承诺消除完工百分比会计而受到表扬，这是一种处理长期合同的方法，允许EDS在向客户发送账单之前就确认收入。但他需要做得更多。面对关于其披露的问题，通用电气（GE）公司和计算机协会（CA）国际公司提高了透明度，并因此获得了更高的股价，布朗说。乔丹应该效仿。

作者：安德鲁·帕克