全球1000 - 彭博社

还记得电信公司曾经是地球上最可怕的投资吗？法国电信（FTE）NTT DoCoMo（NTT），威瑞森，朗讯，阿尔卡特（ALA）——在过去三年中，几乎所有的电信和电信设备股票都几乎崩溃了。这一惊人的经历在全球1000强中得到了忠实记录，商业周刊列出了全球市值最高的千家公司。电信公司是表现最差的公司之一。

但是，市场所夺走的，也会再给予。只需问问Nextel Communications Inc.的高管们。这家位于弗吉尼亚州雷斯顿的公司在今年的全球1000强调查中名列高跳者之首，从地下的988跃升至更为体面的244。Nextel正朝着又一个强劲盈利增长的年度迈进，在2002年首次实现盈利。它正在利用工地和房地产工人青睐的对讲机功能手机。事实证明，这些蓝领客户不仅极其忠诚，而且愿意为可靠的服务支付高价。现在，它也在吸引我们其他人。Nextel拥有每位用户的平均收入最高——达到71美元——以及美国任何主要无线运营商中最低的客户流失率。“我们的口号是要第一，要更好，要与众不同，”Nextel的总裁兼首席执行官Tim Donahue说。“在增长和支出方面，我们也非常有纪律。”

Nextel 也受益于整个行业的上升趋势。作为一个整体，电信行业，包括美国公司如 AT&T 无线服务公司和欧洲巨头如德意志电信（DT）和法国电信，在过去一年中表现最佳，上涨了 3%。是的，该行业仍然远低于三年前的高点。但许多公司已经减少了债务负担，并重新定位以实现增长。

电信并不是唯一的赢家。其他聪明的公司也设法在过去 12 个月几乎全球消费者信心下滑的情况下获得收益。根据摩根士丹利资本国际公司在日内瓦的数据，商业周刊在 5 月 30 日对 23 个国家的公司按市值进行了排名。尽管总市值连续第三年下降，下降了 9.6%，降至 16.7 万亿美元，但有一些证据表明——我们敢说吗？——最糟糕的情况已经过去，尽管有战争、衰退和流行病。

这并不是说最好的时刻即将到来。全球复苏可能仍然疲软：这就是为什么美联储主席艾伦·格林斯潘在 6 月 25 日认为有必要再次降低美国利率。但某种程度的稳定的理由正在增加。一个令人鼓舞的迹象是，全球 1000 强的市值下降速度在两年来首次放缓至个位数。事实上，华尔街今年意外的强劲反弹在从东京到特拉维夫的市场上得到了呼应。

有一件事出乎意料地没有变化：美国公司的主导地位。美元对欧元的贬值未能在基于美元的市值调查中给欧洲跨国公司带来太多优势。这听起来似乎违反直觉：全球 1000 强公司其股票以欧元交易，自动因欧元对美元在过去一年中上涨 22% 而获得帮助。但欧洲经济的下滑对欧洲公司造成的伤害远远超过美国近乎衰退对美国巨头的影响。而且，疲软的美元有利于美国出口商，这也有助于他们的股票。此外，一些美国公司如此强大，即使货币贬值也无法动摇他们。因此，美国巨头如通用电气（第 1 位）、微软（第 2 位）和辉瑞（第 4 位）在调查中牢牢占据了前 10 名中的 8 个名额。英国巨头皇家荷兰/壳牌（RD）集团和 BP（BP）PLC，分别排名第 8 和第 9，位列非美国公司之首。较高的油价帮助了这两家公司和第 3 位的埃克森美孚（XOM）公司，但所有排名靠前的公司都利用其规模来应对最近的全球股市风暴。例如，通用电气的股票自今年 2 月以来上涨了约 30%。确实，通用电气在董事长兼首席执行官杰弗里·伊梅尔特的领导下，股价约为三年前在前董事长杰克·韦尔奇的最后黄金时期达到的价格的一半。但通用电气证明了自己是一个狡猾的幸存者。尽管其塑料部门遇到麻烦，首席财务官基思·谢林预计，今年净收入将增长 3% 至 13%，这得益于其他领域的增长，包括 NBC 的强劲广告销售和一些大型飞机发动机订单。“我们为经济复苏做好了准备，[但]我们并不指望它，”他在 6 月 20 日的会议上告诉分析师。

美国公司的活力以其他方式显现出来。其中之一是并购：最强大的美国公司是地球上为数不多的能够进行大交易的富有公司。因此，家庭产品巨头宝洁公司（PG）在利润大幅反弹的情况下，于三月发起了对威娜的收购，提供了比收购前股价高出20%的溢价。尽管德国护发巨头的管理层尚未正式接受宝洁的报价，但威娜股价的飙升使其市值激增，成为名单上第七大赢家。

并购方面还有：纽约制药公司辉瑞与法玛西亚的合并。这笔交易于4月16日完成，使合并公司的收入达到480亿美元。它也是名单上10家最盈利公司的之一：花旗集团（C）和通用电气位居该排名前列。

美国的实力在科技领域也得到了体现，尽管整体企业在技术升级上的支出增长速度减缓，但IT蓝筹股依然上涨。思科系统、戴尔电脑、IBM和甲骨文都展现了强大的持久力。分析师表示，常胜将军微软公司的服务器软件业务在过去一年增长了约16%。而且它终于打入了高端市场。与此同时，Windows和Office PC软件的垄断产品在截至6月30日的年度中共同创造了近200亿美元的销售额。这两款软件产品的盈利能力如此之高，以至于微软每月向其现金储备中增加约10亿美元。

电信行业没有什么能与微软相提并论，但至少这个关键行业正在显示出复苏的迹象。几个月前，问题似乎是史无前例的。尽管对长途语音服务和高速数据线路的需求稳定，价格却普遍下跌。新的无线数据服务鲜有接受者。而且，对3G等昂贵新服务的收购和频谱许可证的巨额超额支付严重影响了财务报表。

在欧洲，经过一段信用评级下调、破产和BT集团（BTY ）、KPN（KPN ）、德意志电信和法国电信的首席执行官被解雇的清洗期后，电信行业终于稳定下来。德意志电信看起来更具吸引力，因为它削减了债务——到2003年底比一年前减少了11.5%——并且在第一季度报告了盈利，此前在2002年亏损了290亿美元。“单靠削减成本不会创造新的前景，”首席执行官凯-乌韦·里克最近对股东表示。但投资者和分析师的情绪是，该公司的最痛苦时期已经过去。

德意志电信的竞争对手也可以这样说。在危机最严重的时候，这些公司的估值严重低估；法国电信的价格仅为其资产的一小部分，甚至低于其无线部门Orange的股票价值。现在，投资者认为剩下的电信巨头没有破产的危险，他们认识到这些公司每年产生数十亿美元的自由现金流。这种恢复的信心在6月24日在伦敦举行的盛大Orange活动中得到了体现，新任首席执行官索尔·特鲁希略——在被Qwest收购之前曾是US West的首席执行官——宣布了对欧洲第二大无线运营商更雄心勃勃的增长目标。

进一步来看，雅虎的电信业务（YHOO）在全球1000强排名中给了它一个大幅提升，从第797位跃升至第342位，成为今年排名前三的赢家之一。这对其股票的投资者来说并不意外，因为其表现非常出色。价格不仅来自其主打的在线拍卖服务，拥有1100万用户，还来自于雅虎BB，这是一项在日本颇受欢迎的宽带服务。

这家公司是美国雅虎与日本投资集团软银的合资企业，于2001年8月进入高速度网络音乐、视频及其他服务的“最后一公里”市场——此后便没有回头路。雅虎日本的宽带业务每年为其带来约1.9亿美元的收入，几乎占年销售额的40%。来自日本的另一个强劲电信公司是NTT DoCoMo，它是今年全球1000强中排名前25的公司之一，也是来自日本的最高排名公司。在去年亏损后，DoCoMo在截至3月的财年中实现了18亿美元的净利润，销售额为408亿美元。预计今年利润将恢复至53亿美元，销售额为420亿美元，汇丰证券的高坂隆预测。重组、新款更快的手机，以及其i-mode互联网手机在全球的缓慢但稳定的扩展都产生了影响。3G的使用仍然较低，但DoCoMo保持耐心。“随着更好的手机和更广的覆盖，用户开始向3G迁移，”公司战略高级副总裁辻村清之说。

电信公司因其强劲的现金流而复苏。这也是其他行业赢家采用的策略。英国的保守型汇丰控股（HSB）PLC是全球第二大银行，最近通过收购，包括纽约共和国国家银行、萨夫拉国家银行、墨西哥的GFBital，以及最近的家庭金融，进一步巩固了其地位。“在过去的12个月中，我们利用了一些重要的新机会来实现增长，”汇丰集团首席执行官斯蒂芬·格林说。这一系列交易使汇丰在榜单上上升了八位，排名第14位。保守的财务状况、谨慎的管理和强劲的资产负债表在漫长的熊市中帮助了汇丰。该银行超过三分之一的收入来自费用和佣金，仅有6%来自波动性较大的交易业务。

汇丰银行在香港产生了近40%的利润。但在最近的一系列收购之后，美国的业务占其资产和2003年预计税前利润的约30%。现在，这家银行正将目光转向中国大陆等新市场，甚至是伊拉克。与竞争对手花旗集团一起，汇丰银行正在谈判参与伊拉克银行系统重建的角色。

英国也有金融高飞者。最显著的是：曼集团PLC，该公司在榜单上从第989位跃升至第618位。曼集团从1783年作为糖经纪人的根基走过了漫长的道路。近200年后，该公司将其作为糖交易商的专长转化为其他农产品交易的业务。现在，它是全球最大的上市对冲基金。曼集团受益于全球股市的下滑，因为富有的投资者越来越多地转向风险更高的对冲基金以寻求收益。

到目前为止，投资者因其风险而获得了回报。例如，曼集团的旗舰基金AHL多元化PLC在截至2003年3月31日的12个月内上涨了32%——而FTSE则下跌了29%。自今年1月以来，曼集团已通过基金中的基金投资工具扩展到美国。由于它涉及对冲基金，因此在下行市场中表现良好。AHL基金在过去15年中的年均业绩为17%至18%。伦敦公司的主席哈维·麦克格拉斯表示：“我们受益于对冲基金行业强劲的增长率。”

日本在金融领域产生了巨大的亏损。两家日本银行在表现最差的五家中名列前茅：UFJ控股和瑞穗金融。住友三井和住友信托也令人失望。尽管它们的资产庞大，但日本银行却面临着不断增加的不良债务、脆弱的资本基础和缩减的储备。

因此，瑞穗银行，日本最大的银行，经过一次大型合并后，在截至三月的年度中报告了200亿美元的亏损。在上个月的年度会议上，总裁前野照信遭到了愤怒投资者的指责，自从瑞穗股票在2000年底开始交易以来，他们已经损失了90%的资金。难以置信，但就在十年前，日本银行在全球1000强中占据了前10名中的4个名额。我们的名单显示了全球市场财富变化的速度。

更正与说明 “全球1000” （特别报道，7月14日）错误地声明汇丰控股有限公司收购了萨夫拉国家银行。汇丰在1999年12月收购的是纽约共和国公司及其姐妹公司，萨夫拉共和国控股。

作者：切斯特·道森，纽约的黛安·布雷迪，西雅图的杰伊·格林，伦敦的凯瑞·卡佩尔，巴黎的安迪·莱因哈特，东京的伊琳·M·国井及各地报道