私募股权：重燃拉丁情缘 - 彭博社

五年前，私人控股的墨西哥制药分销商Casa Marzam的管理层看到了危机的迹象。随着北美自由贸易协定的实施，竞争加剧，许多中型公司纷纷倒闭。因此，管理Casa Marzam的家族聘请了墨西哥的重组专家Ernesto Moya来重组公司并安装专业管理团队。到2001年，销售和利润增长良好，家族要求Moya为公司寻找买家。

他们的时机再糟糕不过了。外国投资者在90年代的疯狂时期遭受了巨额损失，当时他们向拉丁美洲投入了数十亿美元，却看到一系列经济危机抹去了他们的资产。尽管如此，Moya知道一定有投资者渴望进入拉丁美洲增长最快的处方药市场。他在JPMorgan Partners找到了一个投资者。去年，摩根大通（JPM）的私募股权和风险投资部门帮助Moya领导了对Casa Marzam的管理层收购，该公司的年销售额为6.5亿美元。“对有兴趣的投资者来说，市场上有一些非常好的公司，”Moya说。

私募股权基金——这些基金在私人控股公司中持有股份，希望通过后期出售或上市来实现丰厚回报——正在谨慎地重新进入拉丁美洲。1998年，在该地区私募股权繁荣的高峰期，投资者向拉丁美洲公司注入了50亿美元，其中许多公司随后失败。去年，他们仅投资了710万美元。总部位于达拉斯的Hicks, Muse, Tate & Furst Inc.投资了近15亿美元，已关闭其墨西哥城办公室，通用电气（GE）的私募股权部门也如此。对于那些留下来的投资者来说，这无疑是个好消息，纽约Baring Americas Partners LLC的Varel Freeman管理着三只拉丁基金，他表示：“随着追逐交易的资金减少，人们可以购买非常好的公司。”

受到阿根廷债务违约和巴西选举引发的金融紧张的影响，私募股权基金这次采取了不同的策略。华丽的互联网、媒体和电信公司已经不再受欢迎。稳健但可靠的制造业和消费相关的投资，如食品和住房，成为了新的热门。而如今，私募股权基金坚持采取控股权，以确保在进行必要的重组时拥有自由的操作空间，即使这意味着要将亲爱的阿古斯丁从工资单上移除。鉴于过去五年拉丁美洲首次公开募股的稀缺，他们知道自己最可能的退出方式是将投资出售给同一行业的本地或国际投资者。基金寻求的回报率在25%到40%之间。

如今最大的吸引力在于墨西哥。凭借其投资级评级、稳定的经济和与美国的紧密联系，该国比巴西或阿根廷更安全。墨西哥在2002年记录了约1.68亿美元的私募股权交易，而这一数字预计在今年将翻倍。交易通常较小，平均每笔在500万到1000万美元之间。“我不认为短期内会有大量资本流入拉丁美洲，”摩根大通合伙人拉丁美洲集团负责人蒂莫西·C·珀塞尔表示。“但你会看到资金流向某些市场，尤其是墨西哥。”

珀塞尔本人则采取了谨慎的态度。摩根大通合伙人迄今为止仅投资了其7.4亿美元拉丁美洲基金中的2.2亿美元。最近的一笔交易发生在6月，基金在位于普埃布拉的Convermex公司中获得了控股权，该公司生产一次性餐具。随着越来越多的墨西哥女性进入劳动力市场，家庭吃快餐的频率增加，Convermex有望获利。

对于那些不愿意独自进入拉丁美洲的投资者来说，当地合作伙伴可以提供宝贵的实地知识。总部位于墨西哥城的投资顾问公司Protego与位于康涅狄格州诺沃克的Discovery Capital合作，筹集2.5亿美元用于一个墨西哥基金，该基金将投资于工业园区、旅游综合体、住房和办公楼建设。“最好在估值仍然合理的时候进入，”Protego董事Carlos L. Sales说。换句话说：向南走。但要小心。

作者：Geri Smith，来自墨西哥城