福特的一台发动机在嗡嗡作响 - 彭博社

自2001年底以来，威廉·C·福特（William C. Ford Jr.）一直在努力改革他曾曾祖父在上个月创立的这家濒临破产的汽车制造商。如果福特汽车公司金融部门的快速转变也能如此简单就好了。

毕竟，福特汽车信贷（F）公司在18个月前还是个烂摊子。现在，在2001年12月接任的新领导下，这家全球最大的汽车金融公司再次成为福特的摇钱树。其第一季度利润飙升至4.42亿美元，比去年同期增长73%，尽管预计全年业绩将更加温和。在去年1月需要母公司注入7亿美元资本后，金融部门在3月向福特汽车支付了10亿美元的股息。高盛（Goldman Sachs）分析师加里·拉皮杜斯（Gary Lapidus）在最近的一份报告中表示，福特信贷“正以九个气缸运转。”

要把这次转变归功于福特的典型公司人格雷格·C·史密斯（Greg C. Smith）。这位51岁的员工在福特工作了30年，其中21年从事工程、规划和市场营销工作，1994年加入福特信贷。接手后，他立即着手收紧贷款政策，提高贷款服务和催收的效率。福特信贷放弃了90年代末期的宏伟计划，未能成为全球汽车金融超级大国，退出了向二手车买家和信用不良借款人提供贷款等高风险业务，而是专注于为福特汽车的汽车和卡车买家提供贷款。

史密斯的举动使福特信贷在其母公司遭遇信用评级下调时更具准备。福特汽车的标准普尔评级徘徊在BBB，比垃圾级高出两个等级。标准普尔表示，如果福特今年在税前汽车销售上无法实现收支平衡，可能会下调该公司的评级；福特信贷的评级也可能会随之降低。福特信贷首席财务官大卫·科斯珀表示：“与一个周期性公司挂钩将会影响你的评级。”

然而，降级对福特信贷来说并不会像过去那样意味着灾难。这是因为该机构不再依赖对评级敏感的市场来筹集大部分贷款资金。自2000年以来，该部门已将其商业票据的风险从420亿美元减少到80亿美元，而是依赖更便宜的资金来源：出售评级为AAA的汽车贷款证券化包。福特信贷将证券化从2000年的250亿美元（占其总融资的13%）增加到今年初的550亿美元（占28%）。

总体而言，福特信贷的资产负债表正在缩小，因为它实施了更低风险的战略。预计其管理的贷款池将从2001年底的2080亿美元降至今年年底的1800亿至1850亿美元。“我们已经对业务刹车，”科斯珀说。这个更小的投资组合管理得更好，损失更少，从而提高了利润。第一季度的信用损失总计4.93亿美元，低于2001年最后一个季度的9.12亿美元。

当然，福特信贷还没有走出困境。失业率和个人破产继续上升，导致更多的汽车贷款违约和收回。二手车价格暴跌——过去一年下降约10%——意味着被收回的汽车和租赁结束后返回信贷部门的汽车价值更低。事实上，福特信贷高管警告称，第二季度（预计于7月16日公布）及后续季度的业绩可能不会像第一季度那样强劲。这部分是因为公司决定在第一季度时机合适，进行今年大部分的证券化，实际上提前实现了2003年一大部分的利润。即便如此，如果福特信贷继续沿着当前的轨迹发展，它很可能仍将是比尔·福特复兴努力中的领跑者。

由凯瑟琳·凯尔温在底特律