你从未听说过的华尔街最强大的交易员 - 彭博社

一辆枪灰色的宝马745 Li轿车从史蒂文·A·科恩的14英亩围墙庄园驶出。这辆有司机的车在超富裕的康涅狄格州格林威治的蜿蜒乡村山丘上飞驰。大约在早上8点，它驶入SAC资本顾问公司的停车场。科恩迅速下车，冲进他那座闪亮的钢铁和陶土板的斯坦福（康涅狄格州）总部的正门。他的司机将车开到后面，停在一个简单的保留标志旁边，周围是一片散发着男性荷尔蒙的交易员们的汽车：梅赛德斯S600、雷克萨斯SUV和保时捷Carrera 4。科恩很快就会坐在一个交易员称之为“指挥中心”的地方——他的办公桌上有许多屏幕，位于一个足球场长度的交易大厅中。在接下来的几个小时里，他可能会赚取几百万美元。

47岁的科恩是华尔街上你从未听说过的最强大的交易员。作为SAC资本顾问公司的创始人，这个高度保密且极其成功的40亿美元对冲基金集团以他的名字命名，即使是他最严厉的批评者也认为他是市场天才。他的公司通常占据纽约证券交易所日均交易量的3%，以及纳斯达克的1%——每天至少2000万股。而当大多数竞争对手努力降低交易成本时，华尔街称他为“斯蒂维”的科恩是为数不多的全额支付者之一。他每年向华尔街支付约1.5亿美元的佣金，使他成为华尔街十大客户之一。

这些支付润滑了科恩在SAC建立的超级强大的信息机器。一位前SAC交易员表示，该公司的信条是“尽量在其他人之前获取信息。”佣金的洪流为科恩赢得了影响力，使他常常能够提前获得交易和分析师的信息。一位分析师说：“当我对某家公司有任何见解或新闻时，我会亲自打电话给斯蒂维。我知道他会利用这些信息并实际进行交易。”科恩希望在分析师升级或降级股票时能接到第一通电话，如果没有，违规者已知会受到SAC交易员的训斥。经纪人给予他许多其他特权。例如，根据几位前SAC交易员的说法，SAC在互联网繁荣期间是热门首次公开募股股票分配的主要受益者。

科恩管理的资金比乔治·索罗斯或朱利安·罗伯逊在其权力巅峰时管理的资金少，但他的交易能力让他们望尘莫及。他的帝国核心是40个“投资组合”。每个投资组合有1到15名交易员和分析师执行各种策略。主要关注的是长短股票策略，但最近该公司已扩展到可转换和统计套利、量化策略以及对利率的大额押注。投资者的资金通过七个不同的“投资组合公司”或基金进行渠道化——包括一个核心基金、一个全球多元化基金和一个医疗保健基金，每个基金都有一个离岸对应基金。据内部人士透露，其中一个基金Sigma主要由他的个人资金组成。

但是科恩的影响力和权力远远超出了这七个基金。这位亿万富翁去年赚取了估计1.28亿美元，2001年赚取了4.28亿美元，**《机构投资者》**称他在其他基金中也有投资。顶级SAC交易员的合同中包含条款，赋予科恩在他们离开去创办自己的基金时，资助他们最多一半资本的权利，许多人都这样做了。他有时能获得比其他投资者更有利的条款，比如能够提前撤回资金。一位前SAC交易员说：“科恩的存在和市场影响力，可能是华尔街上最大的。”

因此，科恩在华尔街引发的恐惧也是如此。一位经纪公司的交易高管说：“如果你那天或那个月在斯蒂维阵营，那是很棒的。但如果他生气了，他可以在眨眼之间转向你，并将资金转移到其他地方。”在接受**《商业周刊》** 采访的几十人中，包括前任和现任员工、其他对冲基金交易员、华尔街分析师和专有交易员，几乎没有人愿意公开谈论科恩或SAC。根据一位消息人士的说法，科恩“几乎和霍华德·休斯一样神秘”，他拒绝接受采访或拍照。一位内部人士形容他为“极度害羞和厌恶公众关注。”他要求员工签署密集的保密协议。SAC官员对此故事不愿意公开评论。

同事们称赞科恩的专注和对市场动态的敏锐洞察力——通过研究资金流入和流出股票来识别趋势。他教导交易员严格遵循快速止损的纪律。他自己获取和提炼看似无害的信息并将其应用于交易的能力无与伦比。“他有着惊人的直觉和在面对100个事实时，知道该关注哪个的超凡能力，”《股票市场巫师》一书的作者杰克·D·施瓦格说，该书讲述了世界级交易员的故事。康涅狄格州韦斯特波特的Birinyi Associates Inc.投资研究公司的总裁拉兹洛·比林尼补充道：“科恩能够吸收大量信息，而我们大多数人只能得到噪音。”

Cohen在很小的时候就开始掌握这些技能。他在纽约大颈镇的一个严格的中产阶级家庭中长大，父亲在服装制造业工作，母亲是家庭主妇。作为一个孩子，他每晚都会仔细关注父亲带回家的纽约邮报上的体育比分。他开始注意到财经版上也充满了数字。“当我发现这些数字是价格并且每天都在变化时，我感到很着迷，”他告诉作者施瓦格。在他十几岁的时候，Cohen常常在当地的经纪公司闲逛，观看股票报价。“你可以看到股票的成交量，并感受到它正在上涨，”他告诉施瓦格。如今，股市的交易速度如此之快，以至于很难如此紧密地跟踪行情，“但我今天所做的一切都根植于那些早期的看盘经历，”Cohen告诉施瓦格。

到他进入宾夕法尼亚大学沃顿商学院时，他获得了经济学学士学位，Cohen对股票的痴迷程度已经到了在课间交易的地步，一位大学朋友说。他在沃顿也是个很厉害的扑克玩家。“我以为我自己是个相当不错的扑克玩家，但史蒂夫把我打得一无是处，”一位老朋友和SAC投资者说。毕业后，Cohen前往华尔街，在1978年获得了Gruntal & Co.期权套利部门的初级交易员职位。他的第一天就赚了8,000美元，最终为公司每天净赚约100,000美元，他的前老板罗纳德·艾泽尔说。“他早早就学会了如何利用大公司的大宗交易能力，”艾泽尔说。到1984年，Cohen在Gruntal经营自己的交易团队，直到他成立了SAC。

朋友们说，尽管科恩现在非常富有，但他从未完全被金钱驱动。“他热爱自己的工作。钱只是他的得分板，”一位老朋友说。他的业绩令人印象深刻。凭借热门信息和严格的交易纪律，科恩在其公司12年的历史中取得了惊人的回报。他的年均回报率至少达到40%，在扣除令人瞩目的50%业绩费之前。（大多数对冲基金收取20%。）去年，他的表现最差，科恩根据投资者的说法获得了13%的收益。“对他来说，那是相当失望的一年，”SAC投资者、Titan Advisors Inc.的总裁乔治·福克斯说，该基金投资于其他对冲基金。尽管如此，标准普尔500指数下跌了23%，这几乎就像把水变成了陈年波尔多。今年上半年，SAC在扣除费用前上涨了14%，而标准普尔500指数为11%。福克斯说：“史蒂夫交易非常活跃。这是他控制风险的一种方式。他不会让亏损的头寸一直存在。”科恩和他的商业伙伴是该基金最大的投资者，占其资产的约60%。其余投资者通常是其他大额资金、基本上匿名的华尔街人士。一位前交易员表示，在过去三年中，科恩已将其基金管理的大部分养老金资金退还。

科恩的专注给SAC大约200名交易员和分析师带来了巨大的压力。“如果你在开始几个月内无法胜任，史蒂维会像那样把你炒掉，”一位前交易员说，他表示因在一笔交易中亏损了大量资金而被解雇。另一位交易员说，他离开是为了逃避在那工作时遭受的“溃疡和夜间出汗”。SAC的交易员通常赚取超过200万美元的收入，他们的薪酬是根据他们个人交易的盈利情况，而不是基金的整体表现，这与大多数对冲基金不同。“你吃你杀的，”一位前交易员说。另一位补充道：“在SAC，你要么表现出色，要么就死了。”

今年早些时候，证券交易委员会对价值5000亿美元的对冲基金行业发起了一项广泛的调查，包括其某些做法是否存在利益冲突。“很少有对冲基金经理是彻头彻尾的骗子，但毫无疑问，有成千上万的人说服自己越界是可以的，”商业调查公司BackTrack Reports Inc.的总裁兰迪·谢恩说。商业周刊没有发现对科恩或SAC的监管机构SEC或国家证券交易商协会的任何纪律处分记录。

一些科恩的投资者将批评视为妒忌。“华尔街的人往往会对任何有出色业绩的人感到嫉妒，”一位投资者说。哥伦比亚大学证券法教授约翰·C·科菲二世补充道：“如果你是一个非常成功的市场力量，你就会有一些声音敌人。”

因为他所做的被一位前SAC交易员称为“类固醇上的积极交易”，所以毫无疑问，科恩和他的交易员在寻求优势方面非常激进。2001年12月27日，ImClone Systems（IMCL）首席执行官塞缪尔·D·瓦克萨尔发现食品和药物管理局拒绝了该公司癌症药物Erbitux的批准申请的第二天，一名名叫杰森·博纳迪奥的SAC交易员是当天少数几个致电瓦克萨尔的投资者之一。前交易员表示，SAC注意到了价格波动，尽管消息要到第二天才会公开发布。根据国会委员会调查ImClone获得的瓦克萨尔的电话记录，国内女神玛莎·斯图尔特在SAC致电后17分钟拨打了瓦克萨尔的电话。熟悉该公司的消息人士表示，博纳迪奥的电话被转发到ImClone的投资者关系部门，但从未得到回复。他们说，SAC在ImClone的多头头寸上损失了“数百万”。博纳迪奥已经离开SAC，拒绝发表评论。

最近，关于科恩和SAC如何运作的传闻演变成了全面的热议。今年一月，SAC的一位明星交易员迈克尔·齐默尔曼因涉嫌在其妻子霍莉·B·贝克尔撰写的公司报告发布前交易相关信息而受到SEC的审查。贝克尔是一位著名的雷曼兄弟互联网分析师。齐默尔曼和贝克尔在一月下旬收到了威尔斯通知——这是警告SEC可能对股票交易采取民事行动的文件。他们的律师拒绝发表评论。熟悉该公司的消息人士表示，SAC并未受到SEC的调查。他们补充说，如果发生了任何不当行为，那是在齐默尔曼加入SAC之前。由于齐默尔曼仍在该公司工作，这起事件给该基金和科恩本人带来了大量不受欢迎的公众关注。

商业周刊了解到一个看似存在利益冲突的情况。格伦·塔塔斯基是科恩旗下基金Sigma的一名交易员，他在2001年和2002年积极交易零售商美国鹰服饰（AEOS）的股票。当时他与零售分析师金德拉·德瓦尼住在同一地址，德瓦尼现在是他的妻子。那时她对美国鹰持负面看法。根据彭博金融服务的资料，2002年1月28日，她在当时覆盖该公司的21位分析师中发布了唯一的“卖出”评级。商业周刊没有发现她在发布报告之前与塔塔斯基分享关于美国鹰的信息的证据，也没有证据表明他基于她的任何信息进行交易。然而，熟悉此事的消息人士表示，他在德瓦尼的卖出建议前的三天内购买了股票。无论如何，这一事件引发了关于SAC如何处理员工在其他公司分析师分析的股票交易时潜在利益冲突的问题。熟悉该公司的消息人士表示，它拥有行业内最严格的行为准则之一。Fulcrum的首席执行官迈克尔·C·佩特里基表示：“我们对这一情况并不知情，但我们的政策禁止只有直系亲属交易我们覆盖的股票。”

在身体上，科恩并没有符合他作为交易员兰博的形象。这位戴着眼镜、秃顶的亿万富翁，身高约5英尺8英寸，看起来像是乔治·卡斯坦扎的稍微时髦一点的版本——这个角色由演员杰森·亚历山大扮演。“他很低调，自嘲——他绝对有一种笨拙感，”施瓦格说。即使在科恩执行一笔数百万美元的交易时，施瓦格补充道，他表现出的那种禅意般的冷静，“就像他在点一个三明治。”精神病医生和交易教练阿里·基耶夫说，他与科恩及其交易员合作超过10年：“随着市场的发展，史蒂夫不断重塑自己，从不满足于现状。他总是问自己，‘我还能做什么，我做错了什么，我该如何做得更好？’”

他可能看起来冷静和自省，但科恩并不排斥使用尖锐的肘部来抢占先机。例如，一些行业内部人士表示，SAC有时会试图探测其他对冲基金的计划，并抢先行动。

为了阻止竞争对手搭便车，SAC有时会进行假动作交易来掩盖自己的意图，前SAC交易员说。这是一种策略，他们说，科恩在1992年用自己和投资者的2000万美元成立SAC后不久就学会了。科恩的一位前助理说：“一开始，事情是如此混乱，以至于一位交易员在史蒂维想买的时候正好在卖出一只股票。史蒂维会站起来对交易员大喊。”但科恩也注意到，如果其他SAC交易员先卖出，股票会像石头一样下跌。然后，科恩可以以更便宜的价格回购这块股票，然后再买一些。批评者声称，科恩经营着他们所称的“反向交易台。”前交易员说，它的运作方式是：公司购买相对少量的股票，然后通过各种华尔街经纪人开始出售。“当消息传出SAC在出售时，市场会疯狂，也开始抛售大宗股票，”一位人士说。然后科恩就会迅速买入。熟悉SAC的人士表示，这种类型的交易或反向交易台从未存在过。即使存在，也不会构成任何法律问题。哥伦比亚大学的科菲说：“为了防止竞争对手知道你在做什么，进行不一致的订单没有任何问题。”

在另一种策略中，科恩和他的核心交易团队有时会“占领华尔街”，前交易员称。SAC通过少数主要经纪商同时购买特定股票的大宗交易，以试图清理他们的库存。通常，大型投资银行不得不在公开市场上回购股票，以补充他们作为市场做市商需要持有的库存，从而导致价格上涨。一位前SAC交易员说：“斯蒂维可以在10分钟内占领8个交易台。他的团队越多，他就能越多地推动股票。”一旦股票上涨，SAC甚至可能将相同的股票卖回给经纪商，从中获利。熟悉SAC的消息人士表示，该公司并不参与这种做法。咖啡说：“试图清理市场做市商，以合理的价格快速获得大量股票并没有错。如果一家大型对冲基金慢慢购买，消息就会传开，从而进一步推高价格。”

SAC有时还会策划“逼空”，前交易员和竞争基金经理表示。当某只股票存在大量空头头寸时，SAC会开始购买该股票，迫使空头平仓，从而推高价格——此时SAC会出售。熟悉该公司的消息人士表示，SAC从未这样做过。专家表示，这种做法是合法的。

是什么让斯蒂维生气？很简单：没有得到优待。几位分析师表示，SAC的交易员经常向他们施压，要求升级、降级、获取信息或对交易流的见解。有时，首先获得信息似乎还不够。一位分析师说：“有一天，我收到了来自两位不同SAC交易员的至少15条语音邮件，询问我对某只特定股票的评级。他们并不直接说，‘改变你的评级，否则……’，但他们会给你一个充满激情的推销，告诉你为什么你应该改变。”熟悉SAC的消息人士表示，该公司期望员工以专业的方式行事，并不支持这种行为。

当然，科恩通常与华尔街保持良好关系。例如，前交易员和竞争对手表示，他建立自己的业务和与经纪人关系的一种方式是通过购买二次发行股票——当上市公司决定将更多股票推向市场时——经纪人可以从中获得每股约40美分到2美元的内置销售佣金。“如果你购买了一百万股二次发行股票，你就给你的经纪人支付了150万美元，”一位基金经理说。“这就是斯蒂夫开始支付华尔街的方式。”

科恩的家庭生活似乎与SAC的疯狂节奏截然不同。他通过一个约会服务认识了他的妻子亚历山德拉，她在布朗克斯长大，一位朋友形容她为“黑发且娇小的美丽”，在与第一任妻子离婚后。“从她还是个孩子的时候，亚历山德拉就一直说她想嫁给一个百万富翁。她失败了，”一位家庭朋友开玩笑说。“她嫁给了一个亿万富翁。”科恩有七个孩子和继子女。

1998年，科恩一家以约1500万美元的价格购买了一座建于1930年的30间房间的格林威治豪宅。这比他们之前的200万美元的房子提升了不少。他们在一项复杂的翻新和扩建中投入了数百万美元，朋友们说。一位朋友说：“斯蒂夫告诉我，‘我们把一座漂亮的老房子基本上毁了。’”这座房子被一堵大约12英尺高的墙完全遮挡，科恩非常保密，以至于安装了一个广泛的报警系统，每当有人走进或走出房间时都会发出哔哔声，熟人说。

院子里，一些邻居称之为切尔西码头——以哈德逊河上的庞大曼哈顿体育综合体命名——包括一个篮球场，冬天变成滑冰场，几个高尔夫球洞，以及一个气泡封闭的游泳池。“对于孩子们来说，被邀请到科恩家是格林威治最令人垂涎的邀请之一，”一位邻居说。尽管如此，邻居们还是抱怨房子的巨大、漫长的翻修工程。

科恩可能对自己的亿万财富并不感到印象深刻，但亚历克斯却让他参与“奢华的款待、环游世界的艺术购买之旅、穿白手套的管家，诸如此类的事情，”一位老相识说。为了举办乔迁派对，她自己设计了一张邀请函：一副扑克牌，上面是斯蒂夫穿着天鹅绒长袍和王冠的照片作为国王，她自己作为女王，孩子们，以及各种各样的家务助理作为其他牌。

尽管如此，朋友们表示亚历克斯是科恩慷慨慈善捐赠背后的推动力。2002年，他们向罗宾汉基金会捐赠了1500万美元，这是一家由对冲基金巨头保罗·都铎·琼斯二世和斯坦利·德鲁肯米勒创立的慈善机构。他们还向帮助世贸中心受害者家庭的活动捐赠了数百万美元，并资助了格林威治医院的一个门诊诊所，此外还有其他活动。科恩还是迈克尔·J·福克斯基金会的董事会成员，该非营利组织致力于抗击帕金森病。

慈善捐款的流动在短期内不太可能枯竭。根据大多数标准，SAC又迎来了一个好年头。但这14%的收益可能让科恩感到不满。毫无疑问，他希望回到超过40%的巨额收益。这或许部分解释了他最近为何扩展到多种策略。事实上，在华尔街丑闻和分析师审查加剧的背景下，SAC正试图摆脱其像条大鱼一样的形象。它最近聘请了一家公关公司来协助他们。“他们知道聚光灯正照在他们身上，他们真的在努力改善自己的形象，”一位前Sigma交易员说。

科恩的活跃交易现在主要集中在他管理的公司的核心基金上。他继续削减交易的资本量，使基金变得更加灵活，同时扩展他的交易策略。一个竞争对手的对冲基金经理说：“他似乎在尝试一切来找回那种旧的魔力。” 其实斯蒂夫从来没有真正失去过它。

作者：玛尔西亚·维克斯