涓滴效应资金的回归？ - 彭博社

作者：加博尔·加赖

为什么初创公司应该关注最近的大规模收购，例如EMC（EMC）收购Legato Systems（LGTO）和IDEC Pharmaceutical（IDPH）与Biogen（BGEN）的交易？因为在软件、医疗和其他领域的这些活动可能预示着风险投资的复苏。原因如下：

当并购在经济低迷后恢复时，历史告诉我们，它们通常从企业食物链的高端开始，随后不久会伴随中型和小型公司的活动增加。这种回升在多个方面向风险投资家发出了积极信号（见《商业周刊在线》，2003年7月23日，“现实世界的真相”）。

降低风险。

首先，它增加了他们的信心，使他们能够在几年内兑现新投资并获得可观的收益——这正是他们最初投资的原因。与首次公开募股（IPO）一起，剥离是风险投资家（VC）兑现的关键方式。此外，活跃的并购（M&A）市场有助于降低风险投资家的风险。在过去几年中，我们目睹了一个萧条的并购市场，风险投资家无法将大多数现有投资转化为现金。这意味着他们不得不重新投资于现有持股，而不是将其股份转让给收购者或公开市场。

其次，活跃的并购市场为风险投资公司和企业家提供了评估投资所需的重要数据。就像房地产专业人士一样，风险投资公司总是在寻找“可比案例”——类似的交易可以指导对年轻企业进行估值的过程。这些估值决定了企业家必须向投资者提供多少公司的股份，以及以什么价格提供。在过去几年中，企业家和风险投资公司在谈判初创企业的价值时遇到的主要困难之一就是缺乏这些标准。

因此，一旦并购市场真正复苏，风险投资公司将享有更多机会，并且能够更准确地确定新公司的价值。除了为风险投资家提供缓解外，重新振兴的风险投资市场前景还承诺增加可用于新公司的资金量。随着风险投资家能够更好地从现有投资中套现，产生的资金将可用于新的交易。

比较与对比。

企业家可以做些什么来利用风险投资环境的任何改善？一个重要的步骤是监控上市公司进行的并购交易，并特别关注企业家所在行业的定价趋势。这些交易通常基于销售和/或收益的倍数等因素。例如，如果您正在创办一家提供新一代数据存储设备的公司，那么您可以合理地关注涉及上市数据存储公司的并购交易，以支持您自己的估值论点。相信我，没有什么比一组当前的可比案例更能验证估值了。

当然，最近企业合并的激增可能只是一个暂时的波动，不会向下影响。但无论并购市场如何发展，聪明的企业家都会关注其趋势，并在试图确定最适合当下条件的融资策略时做好记录。

加博尔·加赖是全国律师事务所Epstein Becker & Green波士顿办公室的合伙人，专注于小型和中型公司的融资和增长需求。