为恢复做准备 - 彭博社

尽管经济和国际上仍存在不确定性，标准普尔预计其S&P 500股票指数将在年末达到约1030点——比2002年收盘上涨17%。这是标准普尔周刊《展望》的主编约瑟夫·利桑提的报道。《展望》.

利桑提表示，投资者应保留“有吸引力的高质量股票”头寸。他指出，标准普尔目前建议在消费品、能源和医疗保健行业中超配股票，并保持65%的股票、25%的现金（以便随时购买）和仅10%的债券的资产配置。

根据利桑提的说法，标准普尔认为投资者应在消费品、工业和电信行业中减持，尽管这些领域仍有一些吸引人的股票。这些是利桑提在7月22日由《商业周刊》在线和标准普尔在美国在线上进行的投资聊天中提出的一些观点，回答了观众和《商业周刊》在线的杰克·迪尔多夫的问题。以下是编辑摘录。完整的文字记录可在美国在线的关键词：BW Talk中找到。

问：乔，我们总是从一个广泛的市场问题开始，观众有一个问题：能否分享一下你对2003年S&P 500的展望？

答：

我们相信S&P 500将在年末达到约1030点。现在，正如我们所说，它是988点，我们认为第三季度可能会有些波动——我们已经看到了这一点。传统上，市场在第三季度最弱。我们认为今年不会有什么不同。

我们的技术分析师预计未来几个月的交易区间为960到1015。我们怀疑到第四季度，经济将会好转，因为减税开始产生效果。这应该会推动市场在年末反弹至1030。

问：对道琼斯有什么看法？你认为市场会在10,000点附近收盘吗？

答：

由于我们将道琼斯留给道琼斯公司，我们并不真正预测这一点。我们认为它会稍微落后于标准普尔500指数。考虑到截至目前，道琼斯上涨了不到10%，而标准普尔500上涨了12.3%。原因是标准普尔500包含更多的纳斯达克股票——道琼斯仅包含两只。而纳斯达克，截至目前，已上涨近28%。

问：未来一年应该投资在哪里？标准普尔推荐哪些行业？

答：

目前，标准普尔建议超配消费品、能源和医疗保健领域。在这些行业中，我们喜欢一些消费品中的房屋建筑商。我们的买入推荐包括D.R.霍顿（DHI）和Lennar（LEN）。在能源方面，我们喜欢埃克森美孚（XOM）和道达尔（TOT）等国际石油公司。

医疗保健我们刚刚从市场权重上调至超配——这是一个不寻常的情况。尽管主要制药公司主导了医疗保健指数，但我们并不看好大多数公司。标准普尔目前唯一评级为买入（5星）的主要制药公司是辉瑞（PFE）。我们还建议购买一些仿制药公司。在这一领域，我们喜欢迈兰实验室（MYL）和一些生物技术公司，包括安进（AMGN）和基因科技（GENZ）。

*问：电信怎么样？你对贝尔公司 Verizon (*VZ *) 和 BellSouth (*BLS ) 的前景怎么看？

答：

我们目前将 VZ 和 BLS 都评为避免。主要原因是这些公司在其有线和无线业务中面临日益激烈的竞争。在 Verizon 的情况下，他们一直在利用养老金来提升收益，我们认为他们的收益质量较差。

问：你对企业盈利的看法是什么，这似乎对复苏、重新资本支出和新工作至关重要？

答：

我们认为企业盈利在未来几个季度会有所改善。比较将会相对容易，我们预计某些行业的盈利将因重新资本支出而得到提升。我们不期望资本支出会异常强劲。事实上，大部分支出可能是对一般使用寿命较短的商品的替换支出，例如在1990年代末投入使用的计算机和其他电子设备。企业可能不想支出，但其中一些企业将不得不支出。

问：电力公用事业在长期内是一个好的行业吗？

答：

我们建议目前对公用事业进行市场加权。然而，您在公用事业的投资应根据您自身的收入需求而定。越来越多的公用事业正在清理其资产负债表，并回归传统服务，而不是非监管服务。这些传统服务通常提供更稳定的现金流，可以以股息的形式支付给股东。尽管如此，我们不推荐电力公用事业作为增长投资。

如果您对收入感兴趣，一些目前对我们来说看起来不错的电力公司包括 FPL Group (FPL)，当前收益率略低于 4%，以及 Dominion Resources (D)，其收益率略高于 4%。我们始终建议您不要寻找某一特定组中收益最高的股票，因为非常高的收益率可能表明股票被压低，因为投资者认为公司可能遇到麻烦，并可能不得不削减其股息。

问：乔，您认为合并活动会复苏吗？合并活动与市场之间有什么关系？

答：

从某些指标来看，合并活动有所增加，尽管总的并购活动实际上落后于 2002 年。截至 7 月 17 日，美国宣布了 4,100 笔交易，而去年同期为 4,481 笔。我们应该注意，合并数据来自 FactSet Mergerstat，这是一个合并跟踪服务。但价值 10 亿美元或以上的并购交易今年迄今实际上有所增加。6 月份美国和欧洲有 18 笔此类交易，而 2002 年 6 月仅有 9 笔。

并购活动实际上可以为市场提供一些稳定性，因为那些可能考虑出售的投资者可能会想要持有，因为他们的股票可能会被收购。合并活动还表明收购方高管对经济未来的某种信心。

与 1990 年代末的情况不同，如今大多数交易是以现金或现金与股票的组合进行的。如果高管们冒着现金风险，而不是回购自己的股票或增加股息，他们必须相信这笔钱会被合理使用，并且合并将使他们的公司受益。问：在利率如此低的情况下，您认为债券作为投资现在怎么样？

答：

我们在 7 月 2 日的期刊中建议我们的读者减少债券投资。原因很简单——当债券收益率上升时，债券价格下跌。而在联邦公开市场委员会将短期利率降低到 1% 之后，我们认为它们不会再降得太低。

再加上我们预计经济将在年内回升，联邦政府将继续出现赤字，因此我们得出结论，利率可能会上升。这将意味着现在债券市场的人将面临损失。因此，我们确实建议减少债券敞口。我们的资产配置模型仍然显示10%的债券，但我们提醒债券应限于短期工具或计划持有至到期的长期国债和高质量的市政债券和公司债券。

问：标准普尔目前对股票和现金的资产配置建议是什么？

答：

我们目前建议65%投资于股票，25%投资于现金。我们之前提到，第三季度通常是股票表现最弱的季度。我们预计在本季度晚些时候，或者可能在第四季度初会有一个买入机会，并建议保持现金储备以便在那时投入使用。

问：标准普尔对科技股是否乐观？科技股在投资组合中应该占多大比重？

答：

目前，我们建议科技股按市场权重配置。然而，科技领域有一些吸引人的投资机会。我们喜欢的一家公司是今天发布了良好业绩的德州仪器（TXN）。我们也喜欢英特尔（INTC）和思科系统（CSCO）。英特尔和思科应该会受益于我们之前讨论的替换资本支出。

问：雅虎（YHOO）和eBay（EBAY）的市盈率超过100——它们现在是否被高估了？

答：

我们将雅虎和eBay都评为持有。尽管它们的市盈率非常高，但它们的增长一直很强劲，并且是互联网泡沫时代为数不多的幸存者之一。我们相信这两家公司都有可行的商业模式，如果你目前持有它们的股票，值得继续持有。然而，在最近的价格下，我们不建议增加持仓。

问：标准普尔认为我们应该减持（或许避免）哪些行业？

答：

目前，我们建议减持消费品、工业和电信服务。这并不意味着在这些行业中没有有吸引力的公司。它只是意味着我们不会强调这些经济部分，而是强调我们推荐增持的行业。

尽管如此，我们目前喜欢宝洁（PG）和百事可乐（PEP）在消费品领域。我们也喜欢波音（BA）和雅各布工程集团（JEC）在工业领域，以及Nextel通讯（NXTL）和沃达丰集团（VOD）在电信服务领域。

问：根据您的长期经验，市场对每一条新闻（无论好坏）如此敏感是否不寻常？

答：

最近几年，关于股票的信息来源激增。有时，过多的信息实际上对投资者是一种损害。如果你整天看电视市场报告或盯着电脑屏幕观察价格的涨跌，到了最后你可能会理解得更少。

这是专家所称的信息过载问题，近年来导致股票波动性增加。投资的最佳方式是弄清楚你的需求，并选择那些有良好长期记录的股票来满足这些需求。过度交易没有帮助。在这方面，沃伦·巴菲特可能是一个很好的例子。巴菲特认为，如果你购买一只股票，它应该是你想要拥有的公司的股票，而不仅仅是交易。

问：对微软（MSFT）的看法？

答：

目前，标准普尔对微软持强烈买入评级。在这里需要说明的是：我个人拥有微软的股票。标准普尔的强烈买入意见基于我们认为该股票的交易价格显著低于其内在价值。我们相信该公司拥有高质量的收益、强劲的现金流和稳健的资产负债表。作为软件行业的主导公司，微软似乎在经济改善时处于有利位置。

问：标准普尔对金融行业的看法如何？有什么好的股票吗？

答：

金融行业是标准普尔500指数中最大的行业，里面有许多有吸引力的股票。尽管我们建议对该行业进行市场加权，但仍有许多有吸引力的公司。我们目前看好美国银行（BAC）和花旗集团（C），这两家公司最近大幅提高了股息。在小型银行中，我们看好AmSouth Bancorp（ASO）和Sovereign Bancorp（SOV）。在保险公司中，我们看好大都会人寿（MET）和全州保险（ALL）。

问：最后，乔，你认为投资者在这个市场中应该采取什么样的立场？

答：

我们认为投资者应该对股票持一般积极的看法，这就是为什么我们建议将65%的投资资产配置在股票中。然而，你应该为接下来的几个月做好一些波动的准备。经济和国际领域的一些不确定性仍可能随时对股票施加压力。

我们预计到今年年底，经济将显著强劲，这应该会导致股票在年末上涨。我们对标准普尔500指数年末的估计为1030，这将比2002年的收盘价上涨17%。这也是市场在经历三年下跌后首次实现正回报的一年。

我们坚信市场将以合理的收益收尾。为了利用这一点，您应该保持在有吸引力的高质量股票中的持仓。

编辑：杰克·迪尔多夫