希捷：潮水还在上涨吗？ - 彭博社

谈论一下讨价还价的技巧。2000年11月22日，当硅谷-华尔街的建筑在一种让湾区怀念1989年地震的方式中摇晃时，一群私募股权公司出面将希捷科技（STX）私有化。这次收购将希捷，这个计算机硬盘驱动器战争的老兵，估值为略高于18亿美元。

两年零19天后，希捷以每股12美元再次上市，重新估值为55亿美元。其支持者，包括银湖合伙人和德克萨斯太平洋集团，最终收回了他们的全部原始投资，同时保留了82%的希捷股份。如果能做到这一点，那真是不错的工作。

现在，七个月过去了，私募股权公司们期待着再一次的收入。他们希望很快通过摩根士丹利主导的二次发行出售额外的6000万股希捷股票。如果这些股票以希捷最近每股超过20美元的价格出售，希捷的支持者将带回约11亿美元的收益，并仍持有68%的股票，价值约60亿美元。伴随着无尽的嫉妒，所有这些让我产生一个问题：还有什么上升空间吗？

答案，令人难以置信，可能是肯定的。虽然轻松赚钱的机会早已消失，但希捷在20美元的价格并不是一个疯狂的提议。我首先这样说是因为，尽管希捷的市场价值现在超过90亿美元，但它在个人投资者中仍然是一个幽灵：晨星、标准普尔和价值线（VALU）都没有跟踪这只股票。这些研究服务中的每一个都跟踪希捷的主要但规模更小的上市竞争对手西部数据（WDC）。最终，这种差异将得到解决，更多的投资者将关注希捷的地位和潜力。

更重要的是，今天西部数据的业务相当不错，明天可能会更好。2003财年（截至6月27日）的收入增长至65亿美元，较2002财年的61亿美元有所增加。净收入从1.53亿美元跃升至6.31亿美元，部分原因是整合导致价格削减速度放缓。西部数据以29%的市场份额，已经在整体硬盘驱动器市场中位居第一，但它仍然雄心勃勃。它旨在将更多的西部数据驱动器投入到越来越受欢迎的消费电子产品中，如录像机，并且现在在微软的Xbox驱动器供应商中与西部数据展开竞争。今年6月，它还推出了Momentus，一款用于笔记本电脑的2.5英寸驱动器，这是西部数据的新领域。明年这个时候，它希望在该市场中占有10%的份额。

正如你所预期的，其他竞争者也在其路上。日立（HIT）全球存储技术（HGST）是今年日立与IBM合并其硬盘驱动器部门后成立的公司，是笔记本驱动器的领导者。负责HGST这一部分的比尔·希利（Bill Healy）怀疑，任何竞争对手在没有技术突破的情况下，能否如此快速地夺取如此多的市场份额。尽管如此，Momentus可能对西部数据特别有利。这是因为，与硬盘驱动器世界的大多数领域不同，价格削减是常态，HGST在5月份实际上将其40GB、2.5英寸驱动器的价格平均提高了5%。希利告诉我，较高的价格已经保持住了。“我们没有取消任何重要订单，”他说。“即使在价格上涨之后，我们的业务仍然非常强劲。”这预计将为Momentus提供价格保护。

西部数据的私募股权投资者已经获得的巨额利润怎么样？还有更多可以收获的吗？如果说西部数据的估值几乎没有下跌，我仍然觉得它的估值是适中的。在20美元时，股票的价格是公司对2004财年收益的估计的13倍。确实，这比西部数据的12倍要高，但西部数据的规模要大得多，每个销售的硬盘带来的收入和利润都超过西部的数据（表格）。该股票的交易价格也低于标准普尔500指数，该指数的市盈率为未来12个月收益的17倍。现在，哪个前景看起来更好，广泛市场的还是西部数据的？西部数据的。

作者：罗伯特·巴克