华尔街内部：一份报告卡 - 彭博社

在2001年经历了一场残酷的市场后，受困的投资者希望2002年能够停止亏损。然而并没有这样的运气。会计丑闻和疲软的经济共同推动股票不断下跌。那些关注**《商业周刊》**的华尔街内幕专栏的投资者可能也亏损了，具体取决于他们持有股票的时间，但他们的表现明显超过了市场平均水平——在如此艰难的一年里，这可不是一件容易的事。

事实上，该专栏在2002年的160个推荐在四个不同的时间段内超越了所有五个主要指数，只有两个例外：纳斯达克综合指数在六个月内与该专栏持平，道琼斯工业平均指数在同一时期内超出该专栏两个百分点。总体而言，这样的表现是任何经验丰富的共同基金或养老金基金经理都羡慕的。

自1981年以来，基因·G·马西亚尔几乎每周都在撰写该专栏，除了由《商业周刊》的同事加里·韦斯和玛拉·德·霍瓦尼安提供的假期替班。马西亚尔的想法主要来自与资金经理、大投资者或公司内部人士的交谈。他们可能认为某家公司即将迎来上升期——例如，推出一款有前景的新产品或政府批准一款热门新药的前景，或者认为某家公司被低估，适合收购。从本质上讲，马西亚尔的推荐并不是一种买入并持有的策略。相反，它们是依赖于可以影响公司未来的短期事件的交易机会。

去年，该专栏的一些最佳推荐来自受到重创的科技和电信行业。最大的赢家，Nextel Communications（NXTL）在10月7日的期刊中被提及后，在六个月内飙升了93%。管理斯坦福（康涅狄格州）对冲基金Worthington Growth的Clifford Henry告诉Weiss，市场对Nextel首席运营官的辞职反应过度——这一事件导致这家手机巨头的股票在一天内下跌了16%。Henry是对的：Nextel刚刚开始扭转其连续的季度亏损，将2001年的26亿美元亏损转变为2002年的13.8亿美元盈利。在专栏发布前一天，其股票价格为7.19美元，六个月后上涨至13.86美元，并在7月16日收于20.03美元。

《华尔街内幕》也在United Online Inc.上获得了丰厚的回报，这是一家在3月11日的期刊中被列为买入的互联网服务提供商。康涅狄格州格林威治的资金经理Jonathan Cohen是Marcial的常客，他对United持乐观态度，因为United刚刚签署了一项协议，通过Comcast Corp.的庞大有线网络提供高速互联网服务。Cohen还认为EarthLink（ELNK）Inc.可能会试图收购United，以扩大其自己的用户基础。United尚未与EarthLink达成协议，但United的股东并没有因此受到损失：过去一年，该在线服务的用户数量增加了50%，达到了240万，现在已经稳固盈利。因此，United的股票在《华尔街内幕》发布后的六个月内从6.74美元上涨到10.92美元，并在7月16日收于29.01美元。

相比之下，表现最差的是Penton Media（PTON），一家位于克利夫兰的贸易杂志出版商和贸易展运营商，Marcial在他2002年2月11日的专栏中指出该公司可能被低估。Marcial提到投资者Mario Gabelli正在考虑进行一场代理权争夺战，以振兴这家陷入困境的公司，该公司因科技衰退而导致其科技杂志和贸易展的收入大幅下滑。但代理权争夺战并未发生，Penton的命运继续恶化。当Marcial推荐时，其股票价格为6.75美元，到去年八月时仅为每股33美分。上个月，纽约证券交易所将该公司摘牌。现在它在场外交易，价格为66美分。

为了绘制《华尔街内幕》中每周讨论的股票表现，我们从星期四的收盘价开始，就在**《商业周刊》** 首次在互联网上发布的几个小时之前。然后我们跟踪这些股票六个月，这就是我们为什么要等到现在才包括去年十二月发布的专栏的表现。我们计算每只股票的一天、一个月、三个月和六个月的回报，并对其进行平均。然后我们将它们与主要指数进行比较。

专栏中提到的股票通常会在一天内大幅上涨，去年也是如此。在专栏发布后的第一个交易日，这160只股票平均上涨了2.8%，其中除了60只股票外，其他股票的走势与Marcial的预测一致。最大的一天赢家是两家小型生物技术公司：IntraBiotics Pharmaceuticals（IBPI）公司，在Marcial在3月18日的期刊中报道一些资金经理对其正在开发的抗生素预测了伟大的前景后，股价上涨了47%，达到51.60美元；以及Dendreon（DNDN）公司，这是一家位于西雅图的生物技术公司，在Marcial在12月16日的专栏中提到其前列腺癌疫苗的潜力后，股价上涨了22%。

毫不奇怪，在股市下跌的情况下，这些收益无法维持：一个月后，2002届的平均收益仅为0.4%——尽管这比标准普尔500指数的1.7%下跌要好得多，以及其他主要指数的类似下跌。但随着时间的推移，专栏中提到的股票与去年更广泛的市场走势相同——下跌。三个月后，《华尔街内幕》的推荐股票平均下跌了3.7%，尽管这仍然足以超过其他主要指数。

考虑到该专栏主要关注小型股，评估该专栏表现的最佳基准可能是罗素2000指数。正如附表所示，表现相当不错。他在一天内超越罗素2.8个百分点，一个月超越1.9个百分点，三个月超越2.2个百分点，六个月超越1.5个百分点。然而，即便如此的结果也不足以完全抵消残酷的市场。六个月后，专栏提到的160只股票中只有63只处于正收益区间。在下跌的股票中，IntraBiotics尽管在第一天大幅上涨，但到去年九月时下跌了40%。该专栏的平均收益在此期间下跌了8.4%——仍然足以超过除了道琼斯以外的所有其他指数。

并购目标可以是不错的股票投资主意，但去年交易的稀缺使得Marcial降低了对收购目标的关注。在2001年，他提到的53只股票被认为具有收购潜力。但在2002年，他提供了39个收购机会，包括在7月22日专栏中关于“80年代掠夺者”T. Boone Pickens Jr.可能会收购Vintage Petroleum（VPI）的猜测。Pickens后来选择不这样做。在这些中，到今年7月中旬，已有三项成真：SpeedFam-IPEC被Novellus System（NVLS）在去年八月收购；LendingTree被Barry Diller的InterActive（IACI）公司在五月收购；以及OfficeMax Inc.，该公司在7月14日同意被Boise Cascade（BCC）收购。

在2002年，Marcial的一些剧本是可能从额外的国土安全和国防支出中获利的公司。其中包括Taser International（TASR），一家电击枪制造商；Cepheid（CPHD），一家开发用于检测炭疽的生物技术公司；以及Strategic Diagnostics（SDIX），一家制造用于确定水源是否被恐怖分子污染的测试的公司。但华尔街对这些股票的初步热情迅速减退：幸运的是，没有发生其他恐怖袭击，政府成功逮捕了许多基地组织的领导人。这三只股票下跌了6%到63%之间。

华尔街内部再次表现优于指数，这一专栏是挖掘股票创意的好地方。但在今天动荡的市场中，选股仍然是一项风险业务。

作者：Dean Foust，地点：亚特兰大，Michael J. Mandel，Robert J. Rosenberg和Sarah B. Davis在纽约