在线特别报道：斯塔托伊尔瞄准天然气驱动的增长 - 彭博社

作者：阿里安·赛恩斯

挪威的斯塔托伊尔是一种罕见的企业类型：一家由国家控制的石油公司，越来越像一家私人企业运营，这对投资者来说是个好消息。在根据标准普尔欧洲350指数的基础上，斯塔托伊尔在商业周刊的欧洲BW 50名单中排名第24，2001年6月上市，挪威政府以29亿美元出售了其17.5%的股份。挪威随后又出售了稍多的股份，现在拥有81.8%。尽管国家保持着多数控制权，但它已经从许多分析师认为的地方性、干预的方式中退缩，转向了更广泛的挪威石油行业。

向这种不干预的方式过渡并不顺利。1999年，当时的首席执行官哈拉尔德·诺尔维克辞职，表面上是应政府的要求，因多个石油和天然气开发项目的成本超支。但行业消息人士表示，诺尔维克在私有化问题上对国家施压过大。政府也曾公开批评未开发某些石油和天然气田的决定，质疑管理层的能力。

好买卖。

展望未来，分析师认为国家应该并可能会在未来几个月进一步减少其持股，以给予斯塔托伊尔更多的自由。伦敦德意志银行的石油行业分析师尼克·格里芬预测，这样的出售可能在6到18个月内发生。根据法律，挪威可以将持股降至66%。

自从上市以来，Statoil的股票在奥斯陆证券交易所的最高价为9.26美元，最低价为6.68美元。在纽约证券交易所，Statoil的股票波动在7美元到8.60美元之间。分析师认为在每股约7.60美元时是一个不错的买入时机。

推动Statoil希望私有化的原因是其希望成为一个主要的国际能源参与者。它是北海挪威地区的主导企业，该地区占其生产的50%以上。今年6月，Statoil以7.4亿美元收购了英国石油公司（BP）在阿尔及利亚的Salah气田31.8%的股份和Amenas气田50%的股份。

“渴望天然气。”

投资者和分析师普遍称赞这是一个不错的举动，但他们的热情受到阿尔及利亚政治不确定性以及开发这些油田所需投资的影响。尽管如此，这笔收购意味着Statoil对2007年的生产预估每天增加了50,000桶油当量（BOE），将其年度增长目标从5%提高到6%。

更重要的是，分析师表示，转向天然气的举动是聪明且及时的。“欧洲渴望天然气，”德意志银行的格里芬说。“Statoil希望国际化。作为投资者，你会希望他们扩展到他们了解的领域，而Statoil对欧洲天然气非常了解。这比在遥远地方进行高风险勘探更有意义。”

除了阿尔及利亚，天然气还将来自挪威的油田。Statoil最新的开发项目“白雪公主”预计将在2006年开始运输液化天然气。如果挪威到英国的天然气管道计划得以实现，将会带来巨大的推动。随着欧洲寻求减少温室气体排放，天然气有望取代煤炭成为首选能源，而Statoil准备好利用这一机会。

更多合作伙伴关系？

“天然气正在获得市场份额，”斯塔托伊尔首席执行官奥拉夫·菲尔说。在接下来的10年里，他预计天然气生产将占斯塔托伊尔总生产的40%，而天然气将占总预定储量的60%，高于目前的30%。菲尔承认，要发展天然气业务，2007年前的投资需要更高，并且“所需的资本支出将对我们的回报造成适度压力，但这只是暂时的。”

分析师表示，斯塔托伊尔需要进一步削减开发和勘探成本，但这可能会很困难。他们还希望看到更多类似于与BP建立的合作伙伴关系。到2007年，斯塔托伊尔的目标是实现12.5%的投入资本回报率，而目前为12%；三年内的平均开发成本低于每桶油当量6美元，而目前为6.20美元；平均生产成本低于每桶油当量3.20美元，而2002年为3.10美元。

在斯塔托伊尔最近的表现背景下，这些估计似乎是合理的。尽管2002年的净财务收入下降了2.3%，但总收入增长了3%，达到了350亿美元。第四季度的收入大幅上升，达到了6.13亿美元，而2001年同期为3.54亿美元。虽然挪威克朗对美元的贬值影响了利润率，但这帮助斯塔托伊尔偿还了债务。

进一步的抛售？

2003年第一季度的收益达到1.88亿美元，比2002年同期增长了38%。2002年，石油和天然气的生产增长了7%，部分得益于更好的技术，使斯塔托伊尔能够从老油田中盈利性地提取更多石油。总体而言，斯塔托伊尔通过削减成本在2002年底增加了2.18亿美元的收入，目标是在2004年底实现4.77亿美元的节省。

分析师表示，如果Statoil能够实现其目标，其表现可能会显著改善。这可能为进一步的国有资产出售铺平道路，使现有股东受益，并为新投资者打开大门。

Sains来自斯德哥尔摩为商业周刊做出贡献

编辑：Beth Belton