在线特别报道：德国强大的地铁 - 彭博社

作者：杰克·尤因

在创纪录的失业率、缓慢的增长和急剧下降的消费者信心下，德国如今对零售商来说是个艰难的地方。因此，许多分析师推荐德国最大零售集团——位于杜塞尔多夫的Metro的股票，这似乎相当反直觉。然而，仔细观察会发现，Metro在标准普尔欧洲350指数基础上，位列**《商业周刊》**新发布的欧洲顶尖公司名单第55位，在宏观经济阴霾中仍然保持了自身的竞争力，甚至提升了利润。

“尽管整体消费者气候不佳，Metro仍然设法改善了利润率，”跟踪Metro的慕尼黑银行HVB集团的沃尔克·博斯表示，并对该股票给予了超越市场的评级。“他们成功地利用了零售业中的所有重要趋势。”

波兰的提升。

Metro遵循的一个趋势是扩展到德国以外的市场，尽管增长缓慢。与其他国家的公司，如汽车制造商宝马或媒体公司贝塔斯曼一样，Metro近年来更加专注于国际市场。这使得它能够在一定程度上抵消德国人停滞不前的购买力。

目前，Metro在其540亿欧元（600亿美元）的年销售额中，几乎有一半来自德国以外，特别是在波兰或罗马尼亚等新兴市场，这些地方收入正在上升且竞争相对较少。Metro在海外的现金与自取商店表现尤为出色，这些大型仓储式商店以数量销售食品和其他商品，主要面向餐馆、小商店和其他小型企业。今年晚些时候，它将在乌克兰开设首家现金与自取商店，并在印度开设两家。

然而，Metro的成功还有更多因素。在德国，它将消费者的购买力下降转变为优势。其Saturn和Media Markt消费电子商店宣传“便宜就是酷”，在第一季度的运营利润增长了9.5%，达到了2930万欧元（3400万美元），销售额为23.51亿欧元（27亿美元），尽管这一季度通常是全年最弱的季度。

第一季度的成就。

这家巨型零售商在德国仍然是其消费电子业务的核心市场的情况下取得了这一成就。总体而言，Metro将2003年第一季度的亏损缩小至4370万欧元（5000万美元），相比之下，去年同期为5620万欧元（6500万美元）。在德国零售业中，第一季度接近盈亏平衡被视为一种胜利。第一季度销售额增长了2.7%，达到了121.3亿欧元（140亿美元）。

Metro在未来几天无疑面临一些挑战。德国经济何时开始复苏尚不清楚。而Metro的Praktiker自助商店一直是亏损的常客，尽管由于广告的加强，业绩有所改善。Metro的沃尔玛风格的Real超市和Extra食品商店在与激进的无花哨折扣商竞争时遇到了困难。

HVB的Bosse认为，Metro可以通过扩展其自有品牌的范围来提高盈利能力。私人标签，如Metro的Watson电器品牌，给消费者提供了一定的品牌安全感，同时也为Metro带来了可观的利润空间。

投资者的热情。

然而，尽管在严峻的经济环境中取得了成就，并非所有分析师都如此乐观。投资银行瑞银最近将Metro的评级从买入下调至中性，认为德国消费者支出疲软仍然构成风险。但投资者似乎并不同意。

Metro股票在法兰克福证券交易所以MEOG.F的代码交易，自4月30日零售商发布第一季度业绩以来，已上涨30%。该股票最近交易价格约为29欧元（33美元），HVB的Bosse表示，仍有上涨空间，他认为股票将升至32欧元（36.50美元）。即使是德国消费者支出也可能很快得到提振。政府正在讨论加快计划中的减税，以增强信心。

如果是这样，德国对零售商来说可能并不是一个糟糕的地方，而Metro有望从任何由消费者主导的反弹中受益。

Ewing为 商业周刊 在法兰克福办公室撰写