评论：各州与证券交易委员会：这一切争吵是为了什么？ - 彭博社

表面上看，州和联邦证券执法机构之间脆弱的联盟似乎正在崩溃。7月14日，纽约州检察长艾略特·斯皮策挑战证券交易委员会主席威廉·H·唐纳森反对一项将在国会中通过的法案，该法案将限制州对经纪公司的监管权。唐纳森不耐烦地回应说，制定市场规则“是证券交易委员会的特权”。

这里发生的事情比表面上看到的要复杂得多。是的，唐纳森和斯皮策在州对华尔街规则的制定权上存在分歧。但各州和联邦仍在合作。促使证券交易委员会主席和斯皮策剑拔弩张的是一位有影响力的立法者试图限制各州权力的笨拙尝试——并让各州在证券欺诈和解中使用罚款的问题上感到尴尬。

众议院资本市场小组委员会主席理查德·H·贝克（R-La.）在7月10日引发了争议，当时他的委员会通过了一项增强证券交易委员会执法权力的法案。在最后一刻，贝克插入了一项条款，规定州执法者不能对经纪公司施加比证券交易委员会更严格的规则。这是一个合理的原则：美国证券市场应在国家规则下运作，这是美联储主席艾伦·格林斯潘所支持的原则。“你有国家市场，应该有一个单一的监管者的论点是正确的，”美联储主席在7月16日对参议院银行委员会表示。

但是贝克试图将这个想法写入法律的做法造成的伤害远大于好处。州证券警察以及哥伦比亚大学法学教授约翰·C·咖啡（John C. Coffee Jr.）等专家表示，贝克的法案将削弱调查，因为它禁止他们下令进行改革——比如斯皮策从美林（MER）获得的分析师改革。斯皮策说：“辩护律师会尽一切可能利用这一点来阻止我们调查欺诈行为。”

华盛顿没有能力随意施加压力。美国证券交易委员会（SEC）仍在努力摆脱其在哈维·L·皮特（Harvey L. Pitt）任内因对华尔街的滥用行为反应缓慢而获得的声誉。而州执法者被广泛视为小人物的捍卫者——没有人比斯皮策更为突出。“现在不是与各州对抗的合适时机，”一位SEC内部人士说。

SEC处于两难境地。它希望获得该法案中用于追究不法分子的有用新工具——例如，覆盖州破产规则的权力，这让欺诈者可以在佛罗里达或德克萨斯州购买豪宅以保护无限财富。但贝克坚持限制各州的做法正在削弱该法案本就微薄的通过机会。

SEC官员对斯皮策也不太满意。他试图通过处理一个案件来让SEC感到尴尬——针对摩根士丹利（MWD）的共同基金销售行为的投诉——而SEC已经对此进行了数月的积极调查。斯皮策的盟友声称，SEC在启动调查之前对摩根士丹利的不当行为指控坐视不理多年。SEC官员表示，斯皮策正在翻出皮特时代的旧事。

然后就是钱。贝克首先试图命令各州将罚款交给一个由SEC管理的赔偿基金，用于受伤的股东。但这并没有成功，但他最新的措施将焦点放在那些不偿还投资者的州上。虽然一些州利用他们在分析师和解中的份额来加强投资者保护，但其他州则将资金用于建立机动车牌照分支等目的。“我想如果他们抓到一个证券违法者，他们会吊销他的驾驶执照，”贝克在CNBC上打趣道。忘掉各州的权利吧，一位金融游说者说：“这全是关于钱。”

这可能太过愤世嫉俗。严肃的问题在于。各州必须能够在SEC自满时加强执法。但当华盛顿和州首府的证券警察齐心协力时，系统运作得最好。在唐纳德森的领导下，这种合作开始蓬勃发展。贝克和斯皮策都在保护自己的地盘——而他们应该更关心保护投资者。

作者：艾米·博鲁斯和迈克·麦克纳米

与迈克·法国在纽约合作