孔雀包会被维旺迪收购吗？ - 彭博社

作者：罗纳德·格罗弗

乍一看，维旺迪环球的好莱坞资产拍卖看起来像是在跑步机上比赛：虽然有很多动作，但每个人最终几乎都回到了起点。

事实上，在维旺迪（V）正式邀请对维旺迪环球娱乐——环球电影和电视制片厂、主题公园和有线频道——进行投标六周后，甚至参与投标的公司也表示，他们不知道这家法国企业是否真的打算出售这些资产。而且随着电影制片厂米高梅（MGM）在维旺迪提高要价后于7月29日退出，混乱的局面现在变得更加不明朗。

不过，仔细看看。虽然普遍的看法是这仍然是一场涉及约翰·马龙的自由媒体（L）、维亚康姆（VIA）、通用电气（GE）的NBC网络和由维旺迪副董事长埃德加·布朗芬曼（Edgar Bronfman Jr.）领导的财团的四方竞争，但越来越多的投标内部人士认为，这个过程不过是一场交配舞蹈，NBC一直是预定的目标。

抛弃中介。

将NBC和维旺迪的好莱坞资产结合起来，正如NBC所提议的那样，确实很有意义。通用电气的这个部门是唯一没有自己电影制片厂的电视网络。近年来，它通过收购其他电视资产（包括Bravo有线频道和Telemundo西班牙语网络）来壮大自己。这些资产与环球目前最热门的资产：其USA、Sci-Fi和Trio有线频道非常契合。此外，环球制作的三部法律与秩序节目是NBC收视率最高的节目之一。

将维旺迪环球和NBC结合在一起，瞧！：通过整合有线电视业务来降低成本，并且你拥有一个可以在网络电视上播放的电视制作公司，然后再在NBC拥有的有线电视台上重播。维旺迪拒绝对本文章的几次电话采访作出回应。

当然，问题在于价格。但是从拍卖开始，通用电气似乎被允许遵循与其他竞标者不同的规则。当维旺迪首次呼吁出价，寻求现金以偿还其160亿美元的债务时，NBC提出了一项合并提案，给予维旺迪在该项目中的股份——以及未来支付的模糊承诺。

强强联合。

维旺迪似乎希望尽可能接近140亿美元的出价——这远高于最初提到的115亿美元的数字。更高的价格标签让米高梅感到恐慌——并且可能超过了剩余竞标者愿意支付的金额。但是通过一些会计技巧，NBC的交易可能让维旺迪几乎达到这个目标。

怎么做到的？假设娱乐公司的标准估值为现金流的14倍，计算可能是这样的：NBC——根据通用电气的数据，去年产生了16亿美元的现金流——将被估值约为220亿美元。维旺迪的现金密集型主题公园和风险较高的制片厂的倍数较低，可能为10倍。因此，维旺迪可以将其好莱坞资产去年产生的14亿美元估值接近140亿美元。合并后的企业价值为360亿美元，维旺迪的股份将价值约40%。

NBC拒绝对其报价的具体情况发表评论。但在最近接受行业出版物**《电视周刊》**的采访中，主席鲍勃·赖特暗示他正在给维旺迪提供一个成为大型强势媒体公司一部分的机会，而不是快速获得一笔钱。他说，NBC所提议的公司“将比[维旺迪单独存在时]更强大，甚至比其他任何竞标者更强大。”

“没有信任。”

这对法国人来说够好吗？维旺迪在国内的股东们急切希望达成一笔快速而丰厚的交易，以偿还前主席让-玛丽·梅西耶所积累的一些债务。此外，NBC拥有一些媒体界最资深的管理层。赖特于1986年加入NBC，是历史上任职时间最长的电视网络总裁。作为曾任科克斯通讯（COX）的总裁，他对有线电视非常了解，并且曾负责通用电气的金融服务部门。

或许最重要的是，赖特组建了一支深厚的高管团队，他们都受过通用电气的商业运作方式的熏陶——这种风格自然会吸引来自巴黎的公用事业公司高管。参与竞标的人士表示，现任维旺迪首席执行官让-雷内·福尔图几乎无法掩饰他对大多数其他竞标者中那些炫耀的媒体人的蔑视。“他根本无法忍受我们，”一位参与竞标的消息人士说。“那里根本没有信任。”

MGM已经退出，质疑其余竞标者的持久力的理由充足，尤其是现在维旺迪正在寻求更多资金。它已经淘汰了一个早期的竞标者，一个由洛杉矶亿万富翁马文·戴维斯领导的团队，因为出价太低。

下一阶段。

马龙的自由媒体正在花费79亿美元收购购物频道QVC的57%股份，可能也会很快退出。维亚康姆表示它只想要维旺迪的有线频道，这引发了其他资产将会如何处理的问题。而布朗夫曼的财团可能会显得脆弱，因为最大的合作伙伴是由多兰父子团队经营的有线电视公司（CVC）。

最近有强烈的迹象表明维旺迪和NBC正在朝着彼此靠近。接近交易的消息人士表示，NBC还提议让合资企业承担一些维旺迪的债务。而且NBC提供了几种方式让维旺迪在未来兑现，包括首次公开募股或一块通用电气的股票。

维旺迪和NBC的配对仍然可能出现许多问题。马龙可能决定他想要加大投资，但这不太可能。而且持续的传闻称，媒体大亨巴里·迪勒，他的互动公司（IACIW）拥有维旺迪好莱坞资产的5.4%股份，想要与维亚康姆的萨姆纳·雷德斯通联手出价。上周，有线巨头康卡斯特（CMCSA）也表示了一些兴趣，但首席执行官布赖恩·罗伯茨是个 notoriously 吝啬的人，不太可能参与竞标战。

维旺迪的拍卖将在8月15日进入下一个阶段。这家法国公司表示，那时它将接受参与者的新出价，并将其名单缩小到两个竞标者，预计在九月做出决定。我不确定谁会出价。但我很确定仍会有孔雀在周围啄食。

格罗弗是洛杉矶分社社长，负责 商业周刊。请关注他每周的《权力午餐》专栏，仅在商业周刊在线

编辑：帕特里夏·奥康奈尔