削减股票敞口 - 彭博社

作者：约瑟夫·利桑提

股票在过去几个月表现良好。标准普尔500指数从2003年3月的低点到7月底上涨了约25%。尽管我们相信股票将在年底前表现相对强劲，但市场在一段时间内可能会出现一些波动。我们建议从股票头寸中减持5%。

历史上，第三季度是股票表现最弱的季度。九月份尤其糟糕。自1928年以来，九月份的股市上涨次数少于任何其他月份。

标准普尔的首席技术分析师马克·阿尔伯特指出，“500”最近一直处于一个狭窄的交易区间。尽管这种区间可能会持续，但在大多数情况下，这种狭窄的波动通常会导致某种方向的突破。阿尔伯特认为，下一步将是下跌，因为很少有投资者从最近的上涨中锁定利润，投资者仍然过于乐观，市场似乎失去了一些动能。

我们最后一次调整配置是建议将债券的比例从投资组合的15%减少到10%。这发生在美联储将联邦基金利率目标下调至1%之后。6月25日，美联储采取行动时，10年期国债收益率为3.3%。随后债券价格暴跌。到7月底，10年期国债收益率为4.4%。

较高的债券收益率为投资者的现金提供了更大的竞争力。根据“美联储模型”，这也意味着股票的公允价值较低，该模型将10年期国债收益率与指数的收益收益率（预计收益除以价格）进行比较。国债收益率越高，股票上涨的空间就越小。

我们建议将5%的资金从股票转移到债券，因为固定收益价格在经历了巨大的下跌后可能会略微上涨。我们仍然看到今年晚些时候股票可能会有一个买入机会。

Lisanti是标准普尔每周投资通讯的编辑，前景