稳定的价格并非万灵药 - 彭博社

作者：克里斯托弗·法雷尔

在过去的25年里，中央银行家们一直在宣扬价格稳定的优点——这个难以捉摸、长期以来被期望的目标，经济学上的圣杯。各种派别的经济学家——自由派、保守派、凯恩斯主义者、新凯恩斯主义者、货币主义者、新古典主义者和奥地利学派，仅举几种主要学派——都相信，如果货币的价值保持稳定，经济运作会更好。

消费者、储户、投资者和企业家越是相信今天的一美元在明天或10年后仍然值一美元，大家就越容易做出明智的金钱决策，尤其是那些寻求风险的资本家。美联储主席艾伦·格林斯潘表示，价格稳定是指“预期的平均价格水平变化足够小且逐渐，以至于不会实质性地影响商业和家庭决策。”

好吧，美国已经达到了经济的涅槃。这是美联储理事本·伯南克最近所说的，他提到“发生了一件了不起的事情——目标实现了！”主要的通胀指标，排除波动较大的食品和能源价格，现在每年在1%到2%之间。通胀可能接近于零，因为一项受人尊敬的经济研究表明，主要指数可能高估了价格变化，最多达一个百分点。

没有庆祝的理由。

那么，为什么每个人都感觉如此糟糕？为什么报纸和杂志的社论没有赞扬价格稳定？为什么公共广播和主要广播公司没有聚集最优秀的人士进行圆桌讨论来剖析这一成就？

首先，几乎没有人享受到中央银行家多年来在一次又一次的演讲中承诺的价格稳定带来的收益。零通货膨胀伴随着经济衰退和疲软的复苏，股市经历了漫长的熊市，失业率上升。

而且，情绪依然有些低落，因为通货紧缩的前景加剧了对经济衰退的恐惧。全球经济停滞不前，疲弱不堪，通货紧缩可能是未来更艰难时期的前兆。但通货紧缩和衰退并不是同义词。例如，根据克利夫兰联邦储备银行的数据，在1880年至1896年期间，价格平均每年下降近2%，而实际收入却增加了85%，几乎每年增长5%。

风险补偿。

经济衰退的可能性可能非常小，但在价格稳定的世界中，风险更大的是缓慢而令人失望的增长。失业率保持高位，投资疲软，创业梦想未能实现，政治争吵不断。价格稳定将持续存在，因为全球资本市场不会允许系统性通货膨胀的重演。

然而，债券市场的警惕者对布什政府和国会表现出的财政挥霍持谨慎态度。现在，经济疲软，没人太担心赤字。但随着复苏的到来，债券投资者可能会将利率推高，以补偿预算赤字可能带来的通货膨胀风险。

更重要的是，许多人仍然担心成本上升。这里有一个简单的测试：问几位同事，他们明年更担心价格上涨还是下跌。在与一些邻居聚会时也做同样的事情。我的猜测是，大多数人会担心更高的价格，尤其是如果他们正在考虑买房、准备支付大学学费，或者要去医院进行一些小手术。

我从我全国性广播节目的一位听众那里收到的一封电子邮件捕捉到了这种怀疑：“我的健康保险费今年上涨了40%。而在过去五年里，这个地区的房价几乎翻了一番。通货紧缩？”

家庭价值观。

确实，平均价格的变化（由通货膨胀、通货紧缩或稳定所代表）与商品和服务相对价格的变化之间的差异是巨大的。即使钢铁价格飙升而计算机价格暴跌，或者有线电视公司提高费用而快餐汉堡连锁店降低餐费，平均价格仍然可以是“稳定”的。

伯南克是对的，整体价格水平是平稳的。但这并不意味着家庭真正重视的许多东西，比如教育和医疗保健，并没有变得更加昂贵。

中央银行家和其他意见领袖似乎感到震惊，因为价格稳定意味着陷入通货紧缩的几率可能与通货膨胀爆发的几率一样大，甚至更大。然而，通货紧缩的风险不应该让人感到意外。

需要提醒。

从1776年到1965年，美国是一个硬货币国家。在国家经济历史的大部分时间里，整体价格水平基本上是平稳或下降的，尤其是在19世纪后期的长期通货紧缩期间。从1880年到1896年，美国的批发价格水平下降了30%，几乎每年下降2%。通货膨胀在很大程度上是与重大战争相关的经济现象，这种价格暴涨在和平时期迅速逆转。

在今天的世界中，价格稳定加上良好的财政状况仍然是健康经济的配方。但白宫和国会必须被提醒，价格稳定结合财政不负责任是缓慢增长和高失业率的公式。

法雷尔是 商业周刊的经济学编辑。他的 稳健货币广播评论在明尼苏达公共广播电台的周六节目中在全国近200个市场播出。请关注他每周的稳健货币专栏，仅在商业周刊在线上

编辑：贝丝·贝尔顿