让人瞩目的基金 - 彭博社

基金世界是如何变化的。在2000年初，56只大盘基金在商业周刊的共同基金记分板上获得了A评级。到2003年中期，只有五只基金在所有股票基金中排名如此之高。取代了像Dodge & Cox Stock（DODGX ）Longleaf Partners（LLPFX ）以及所有的Janus基金，现在你会发现Buffalo Small Cap（BUFSX ）Value Line Emerging Opportunities（VLEOX ）以及其他在股市下滑期间表现更好的小盘基金。

这是否意味着你应该用小盘基金替换你的大盘基金？不。这个记分板每月在商业周刊在线更新，基于五年的回报率（调整了下行风险）对所有股票基金进行A到F的评级。它还分配类别评级，将基金的五年风险调整回报与同类投资风格的同行进行比较。如果不考虑类别评级，你只看到了一半的情况。

以Dodge & Cox Stock为例。尽管它在所有股票基金中评级为B+，但在大盘价值类别中仍然是A。因此，如果你已经拥有它，这只基金可能值得保留。如果你想购买一只大盘基金，你可能想选择五只在整体和其类别中均评级为A的存活基金。这些是Clipper Fund（CFIMX ），Thompson Plumb Growth（THPGX ），MFS Strategic Value（MISVX ），Parnassus Income Equity（PRBLX ）和Smith Barney Aggressive Growth（SHRAX ）

话虽如此，考虑一下新进入A名单的基金是值得的，特别是如果它们也有A类评级。其中一个这样的基金是Aegis Value（AVALX），自1998年5月成立以来，它一直在超越其小型价值同行。经理Scott Barbee严格的买卖纪律使他能够实现15.7%的五年年化回报。他购买市值低于10亿美元、交易价格低于其账面价值或资产价值的小型公司的股票。如果找不到合适的股票，他会持有现金。这一策略与大多数价值经理不同，他们通常是全额投资，购买那些价格低于市场平均水平的股票，即使它们可能并不便宜。

Barbee对目前股票的前景并不太满意。自四月反弹以来，他表示：“估值已经大幅上升。”由于便宜股票的稀缺，他已将现金水平从三月的13%提高到25%。他坚信市场的涨幅将是短暂的。“除非经济强劲反弹，否则投资者和市场整体都完蛋了，”他说。

*日益增长的乐观情绪。*具有讽刺意味的是，尽管许多大型基金已从A名单中掉落，但一些购买大型股票的A评级经理却变得乐观。Oakmark Select（OAKLX）基金的Bill Nygren在整体和中型价值类别中均获得A评级，他一直在购买像媒体巨头AOL时代华纳（AOL）这样的巨型公司。“在2000年的市场高峰期，小型股票的价格远低于大型股票，”他说。“但现在整个市值范围内都有价值。”Nygren认为AOL的估值“疯狂，低于旧时代华纳公司[时代华纳的子公司]的价值。”

增长型股票基金的经理们在熊市中遭受的损失比价值型基金更大，但他们也认为反弹可以继续。考虑到他们最喜欢的行业，科技和医疗保健，表现优于其他行业，今年有11只增长基金加入了A名单，其中9只为小盘增长基金。“我能够找到许多优秀的小公司，无论经济状况如何，它们都能表现良好，”Turner Micro-Cap Growth（TMCGX）的经理Frank Sustersic说，该基金获得了两项A评级，并且已关闭给新投资者。Sustersic喜欢通用药品制造商Able Laboratories（ABRX），该公司准备在许多品牌药物专利到期时进入市场。

一些最有前景的基金投资于不受欢迎的行业。考虑到只有六只新兴市场基金总体上获得了A评级，你就会意识到GMO Emerging Countries III（GMDEX）基金的经理Arjun Divecha一定发现了同行们未能掌握的东西。他的秘密是什么？“我们更关注我们投资的国家，而不是挑选股票，”他说。

在Divecha投资一个国家之前，他希望确保该国不易受到经济危机的影响。他喜欢看到货币便宜和贸易顺差。现在，Divecha看好巴西和泰国，这两个国家的经济正在复苏，股票便宜。

A名单上有超过40只基金处于热门行业，如黄金和房地产。但它们中的大多数可能只是顺应了其行业的积极趋势。只有少数也获得了A类评级，包括Security Capital U.S. Real Estate（SUSIX）和Tocqueville Gold（TGLDX）

安全资本基金的经理肯·斯塔茨认为，房地产股票未来可能会带来10%或11%的回报，尽管他承认它们现在并不像以前那样便宜。“在2000年，房地产股票的交易价格比其基础房地产的价值低20%到30%，”他说。“今天它们的交易价格比价值高5%到10%。”他的25位分析师和共同经理团队仔细审查物业价值以寻找便宜货，并避免波动性大的股票。

黄金股票和黄金在市场恐慌时表现最佳，图克维尔黄金的约翰·哈撒韦认为坏时光远未结束。“我们正处于股票和债券的熊市趋势中，”他说。“类比是从1968年到1982年，那时黄金是表现最好的资产类别，从每盎司35美元上涨到800美元。”在那段时间，通货膨胀飙升，黄金和其他硬资产也随之上涨。哈撒韦认为这次会有不同的触发因素：信用泡沫。美国人在1990年代借了很多钱，随着利率下降，现在经济中存在过剩产能，他说。当泡沫破裂时，投资者将逃向黄金。

即使是哈撒韦也不建议将超过10%的资产投入黄金基金作为一种财务保险。这些基金可能会波动。在13个总体评级为A的黄金基金中，只有哈撒韦的基金在该类别中获得A。

尽管近期科技股上涨，但只有两个科技基金在总体和类别评级中获得A：Icon信息技术（ICTEX ）和Kinetics互联网（WWWFX ）。考虑到科技在过去三年的表现糟糕，这一点是可以理解的。但投资者应该注意它们。毕竟，三年前名单上只有一个小型基金。现在看看有多少。

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作者：刘易斯·布拉汉