西尔斯：这个沉默的合伙人正在发声 - 彭博社

当首席执行官艾伦·J·莱西在7月15日宣布将西尔斯（S）罗巴克公司的困扰信用卡部门出售给花旗集团时，他辩称这将释放该部门的价值，并使西尔斯能够专注于其零售业务。然而，六个月前，他曾宣称信用业务是整体不可分割的一部分。

为什么会有这样的转变？莱西拒绝对此故事发表评论，但许多人指出低调投资者爱德华·S·兰帕特的影响，他现在拥有西尔斯10%的股份。“这笔交易完全符合他的操作方式，”一家对冲基金的董事总经理在兰帕特位于康涅狄格州格林威治的办公室附近说道。

兰帕特不愿多谈，但仔细观察他在其他零售商身上磨练的策略，似乎可以推测他在西尔斯的意图。通过在一家挣扎中的公司中占据一席之地，然后采取激进的角色，他迫使像AutoNation（AN）公司和Kmart（KMRT）公司这样的低效企业专注于核心业务，提升现金流，并控制成本。“艾迪就是要释放价值，”强资本管理公司的分析师约瑟夫·格拉博斯基说。

虽然西尔斯坚称兰帕特对运营没有直接影响，但他现在是公司的第二大股东——也是最具激进性的股东。尽管在西尔斯披露出售信用部门的意图后，兰帕特抛售了150万股，但他仍保留着价值12.7亿美元的10%股份。而且西尔斯似乎确实在做一些兰帕特所支持的事情。例如，在第二季度，这家零售商回购了价值10亿美元的股份。接下来会发生什么？一些投资者和分析师推测，推动西尔斯出售其商店下方的有价值房地产可能是接下来的计划。

自从他创立ESL Investments Inc.以来，41岁的Lampert在15年中发展出了作为风险投资者的声誉，善于发现被低估的资产。这一策略获得了丰厚的回报：自1989年以来，他的对冲基金平均回报率至少为25%。Kmart是Lampert最引人注目的投资。他和相关投资者在Kmart于2002年申请破产后购买了大部分债务。随后，在迫使Kmart比预期更早退出破产后，Lampert将他的债券转换为控股权，并成为董事会主席。

但是，Lampert在1997年对陷入困境的AutoZone（AZO）的投资以及三年后对困扰的AutoNation的投资，可能与Sears有更紧密的相似之处。AutoZone自那时以来专注于通过削减成本和压榨供应商来产生现金。AutoNation则专注于其核心经销业务，并通过剥离非核心业务（包括信贷业务）来释放现金。这两家公司都回购了大量股票。改善的利润表现，加上较少的股票数量，使得股票价格飙升；自Lampert投资以来，AutoNation的股票上涨了80%，而AutoZone的股票上涨了205%。

Sears表示与Lampert保持定期联系的Lacy，似乎正在遵循类似的策略。考虑一下股票回购。分析师们无法回忆起这家零售商在一个季度内回购价值10亿美元的股票。更重要的是，董事会已授权再进行10亿美元的回购。而且分析师预计Sears将利用来自信贷销售的45亿美元税后收益中的大部分来回购更多股票。结果：更强的股票——以及Lampert更大的股份。

自从Lampert出现以来，Lacy似乎也调整了他的削减成本目标。除了削减员工人数和商店开支外，他还减少了资本支出，今年将其从早期预测中削减了15%。这一削减的很大一部分源于Lacy对Sears新家居改造商店Great Indoors的缩减。一位前Sears官员表示，Lampert明确表示他认为这个概念不是明智的资金使用。

鉴于Lampert对释放价值的热情，投资者认为他可能会关注房地产资产。Sears拥有872家购物中心商店中的519家。McDonald Investments Inc.的分析师Richard C. Moore，购物中心物业专家，认为Sears的物业可能价值76亿美元。无论Lampert是否朝这个方向发展，他已经在美国第三大零售商身上留下了自己的印记。

作者：Robert Berner，芝加哥