赤字可能重新受到控制 - 彭博社

作者：瑞安·布雷希特

美国财政部的赤字已经变成了一股洪流，7月份的年度预算赤字加深至创纪录的3240亿美元。不断扩大的赤字进一步突显了今年政府财政状况的恶化。不出所料，财政年度2003年（截至9月30日）日益扩大的赤字在民主党和共和党之间引发了相当大的担忧。

考虑到美国政府的账本在两年前还处于盈余状态，他们的担忧显然并非无的放矢。布什政府和国会再次陷入赤字支出的速度令人担忧。但让我们退一步来看：当将赤字置于以往政府债务上升时期的背景下时，迫在眉睫的赤字似乎并没有那么令人震惊。

趋势向下。

在本财政年度仅剩两个月的情况下，赤字可能会膨胀到超过4000亿美元。原因并不神秘：政府支出因在伊拉克进行战争和占领以及国内安全支出而激增，还有伴随经济增长放缓的通常反周期支出。

在账本的另一边——收入——经济放缓在今年年初造成了影响。尽管随后经济的复苏增强了资金流入，但布什总统的减税方案的实施意味着政府收入的进一步减少。

然而，更令人鼓舞的消息是：管理和预算办公室（OMB）在预测全年4550亿美元的赤字时似乎高估了。赤字在最后两个月再增加1300亿美元将是相当困难的。即使在1980年代和1990年代最糟糕的赤字年份，最后两个月的总赤字也不到600亿美元。

温顺的赤字？

国会预算办公室（CBO）对4000亿美元赤字的谨慎预测可能更接近实际数字。考虑到国内生产总值在2003年下半年应超过4%的增长迹象日益明显，并在2004年进一步稳步增长，我们在MMS国际现在预计2003年的赤字为4250亿美元。

此外，尽管OMB预测赤字将膨胀至4750亿美元，但2004年出现更大赤字的前景看起来越来越渺茫。我们对2004年的4000亿美元赤字预测保持不变，但考虑到经济的上行前景，风险显然倾向于更小的赤字。

尽管赤字应该低于最坏的情况，但最终超过4000亿美元的数字可能会引发争议。尤其是在选举年政治将在十月升温的情况下，我们预计的4250亿美元赤字将远远超过1992年创下的2900亿美元的赤字记录。

债券和利率。

然而，需要一点视角。1992年的赤字占GDP的4.7%，超过了我们预测的2004年4.0%的比例。即使OMB对更大赤字的预测也仅将比例提高0.2%，达到GDP的4.2%。

作为GDP的百分比，这一赤字应该远低于1983年创下的5.7%的记录。展望未来，强劲的经济以及减少的赤字应该会大幅降低赤字在未来GDP中的占比。根据我们对2004年的预测，赤字将使这一比例降至预期GDP的3.5%。即使是OMB对2004年日益不切实际的赤字估计，与我们的增长估计相比，也转化为GDP的4.2%。

对市场的影响：考虑到几个月前对赤字的高度担忧，财政2003年的数据如果低于OMB的最坏情况，可能会受到财政市场参与者的积极看待。此外，由于明年出现更大赤字的可能性越来越小，预算数据可能有助于支持债券价格，并在2004年保持利率的稳定。

Brecht是MMS国际的高级经济学家