日本是否已经转变了局面？ - 彭博社

作者：布莱恩·布雷默

这是目前市场上最令人困惑的判断之一：自四月底以来，日本股市上涨了36%，这是真的吗？长期表现不佳的日本经济——受到不良贷款、过剩产能和通货紧缩的困扰——是否终于走向可持续增长和繁荣的阳光大道？

我仍然不太相信。在过去的13年里，我们见过很多虚假的市场反弹。而当日本连续几个季度实现不错的增长时，执政的自由民主党那些对变化抵抗的政治家们往往会忘记，真正的经济改革是让国家摆脱长期停滞所必需的。

不过，我愿意看看乐观者的论点。许多关注日本的人对8月中旬发布的4月至6月季度结果感到惊讶，这些数据显示经济以年化2.3%的速度增长。这标志着连续第六个季度的增长。在仍然不确定的全球经济中，这样的消息尤其令人欢迎。

现金涌入。

日本的失业率似乎仍然停留在5%左右，但新职位的招聘数据表明劳动市场正在好转。不过，真正的好消息是，资本支出终于显示出复苏的迹象。自去年夏天以来，它在季度之间持续改善。这是另一个积极的信号，因为日本在公司开始再次投资和扩张之前，永远无法享受持续的增长。

然后就是市场的反弹。许多外国共同基金和养老金开始对日本股票表现出极大的热情。根据巴克莱资本提供的数据，自四月以来，流入的资金超过300亿美元，仅在八月的第二周就涌入了27亿美元。

此外，一些大型私募股权基金，如Ripplewood、Lone Star和Cerebus，正在四处寻找交易。Ripplewood已经拥有一家名为新生银行的主要银行，看起来是第一个赢家：它同意以约22亿美元的价格从英国移动电话巨头沃达丰（VOD）手中收购日本电信（JPNTY）于8月21日达成协议。

投资者的信息。

最近，《日本经济新闻》的调查显示，企业重组公司已经积累了约80亿美元的资本，用于购买其他公司的股份或收购其他公司。确实，日本在对外国直接投资的开放程度上仍然落后。但不可否认的是，态度与十年前相比发生了巨大的变化，当时将日本企业资产出售给外国人被认为几乎是叛国行为。

还有另一个引人注目的消息：日本公司开始认真对待股东价值。2002财年（截至3月）的股票回购创下220亿美元的纪录，高盛认为此类交易在2003年将达到250亿美元。这是非金融类日本公司的平均股本回报率预计在2003年飙升至7.6%的原因之一——这将是自1990年以来的最高水平。

确实，当日本企业首席执行官开始关注他们的投资者时，这是一件非常好的事情。另一个好消息是：日本正在成为中国巨型经济扩张的主要受益者。2003年上半年，双边贸易同比增长33.9%，达到604亿美元。日本的出口——从个人电脑和手机的电子零件到工业机械和汽车——增长了49%，达到257.6亿美元。

中国在日本全球出口中的份额现在约为15%，并且增长迅速。日本一直对其最大出口市场美国的经济下滑非常脆弱。拥有中国作为另一个主要出口目的地，从长远来看将是非常好的事情。

前方艰巨的工作。

总之：日本开始出现一些积极的趋势。经济学家认为，日本经济今年有很好的机会增长1%，明年可能增长1.5%。确实，这些数字并不惊人。但在今年早些时候，这种增长看起来简直是不可能的。如果美国的复苏真的加速，另一个有利的风将吹向日本。

真正的问题将是首相小泉纯一郎及其经济顾问如何利用这突如其来的繁荣，或者至少是稳定。他们不能忽视日本银行仍然存在的相当大的不良债务问题，以及许多行业的巨大产能过剩，这些都加剧了日本的破坏性通缩。

外国投资者情绪从绝望转向谨慎希望是市场反弹的一个重要原因。如果他们看到日本政治体制恢复常态，放弃经济改革，投资者将会迅速撤离。相信我，他们以前就这样做过。

日本的政治家和企业高管仍然面临相当多的艰巨工作，以使经济更加活跃。希望他们能好好利用这段经济痛苦的喘息期。

布雷姆纳，《商业周刊》的东京首席记者，**《商业周刊》**的《日本瞭望》每周提供他的观点，仅供《商业周刊在线》使用

编辑：帕特里夏·奥康奈尔