疲惫的市场 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

尽管道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数在过去一周突破了新的复苏高点，但标准普尔500指数仍在两个月的价格整合范围内徘徊。纳斯达克受益于半导体股票的大幅上涨，而道琼斯工业平均指数则受到周期性股票强劲表现的推动。

但“500”似乎无法在积极消息中突破，也不会在负面消息中下跌。一定是八月。

道琼斯工业平均指数在8月18日星期一突破了其两个月的交易区间，获得了相当大的涨幅。这正是你希望在价格突破时看到的。然而，纽约证券交易所的成交量远低于平均水平，这正是你不希望看到的。这无疑不会激发人们对未来大幅上涨的信心。

在收盘价超过9,320点后，道琼斯工业平均指数创下了新的复苏高点。道琼斯工业平均指数的下一个图表阻力区域从9,500开始，延伸到10,000以上。根据2000年1月道琼斯工业平均指数的峰值绘制的趋势线阻力，在2000年9月和2002年3月也曾触及，接近9,850区域。这条阻力线也被称为道琼斯工业平均指数的熊市趋势线，因为自2000年峰值以来，它在很大程度上限制了价格。标准普尔500指数和纳斯达克已经突破了各自的熊市线。

市场和道琼斯工业平均指数的一个真正负面因素是，如果该指数回落到其最近的基础，或回落到9,320以下，因为这将暗示一次失败的突破。失败的突破，无论是向上还是向下，往往会导致市场趋势的变化。

纳斯达克上周也突破了新的恢复高点，积极的一面是，成交量略高于平均水平。纳斯达克在周五突破了趋势线阻力，然后急剧回落。该阻力线是根据2002年8月和11月的高点绘制的。纳斯达克的趋势线支撑位于1,700，图表支撑也在1,700，然后是1,600。50日指数移动平均线在1,680，也被视为支撑。

道琼斯工业平均指数最近受益于对周期性股票的轮换，摆脱了消费品非耐用品股票。许多周期性股票已经突破向上，这无疑推动了道琼斯工业平均指数的上涨，并暗示投资者相信经济增长将在年底继续加速。

纳斯达克受益于从生物技术股的轮换，因为该组股票已经暂停，转向半导体股票。费城半导体指数上周强劲突破，达到新的恢复高点，创下自去年6月以来的最高水平。我们已经有一段时间没有谈论轮换，但如果这个市场要从这里继续走强，资金在各组之间流动是至关重要的，正如我们自3月以来所看到的，而不是完全流出市场。轮换是任何牛市的重要组成部分，尽管多年来许多事情发生了变化，但关于资金流动的主题依然不变。

不幸的是，关于标准普尔500指数没有太多更新，因为它仍在一个超过2个月的交易区间内漂移。在这一周，“500”上涨至1011的盘中高点，但再次未能突破。这使得该指数可能正在形成一个三重顶部。要确认标准普尔500指数的下跌，该指数需要在960水平以下收盘至少两天。

市场内部的一个明显弱点是，过去几个月纽约证券交易所和纳斯达克的新高数量减少。纽约证券交易所最近的52周新高峰值是在6月6日的581。7月8日，新高降至348，而最近的新高峰值是在8月21日的225。纳斯达克也出现了类似的模式，6月6日的新高为408，7月8日的新高为390，8月21日的新高为310。这显示出市场内部力量的恶化，因为越来越少的股票能够继续上涨。换句话说，市场正在疲惫。

我们担心的情绪，已经持续了一个多月，仍然极度看涨。投资者情报对通讯作者的调查显示55.1%的看涨者和仅18.4%的看跌者。看涨情绪在连续16周内保持在50%以上，而看跌情绪在过去12周内一直低于21%。波动率指数（VIX）在本次波动中再次创下新低，周二收于19.23，为2000年8月以来的最低水平。正如我们之前提到的，VIX收盘超过25很可能表明修正终于来临。在8月初的最新回调中，VIX在盘中一度超过25，但从未在此水平以上收盘。

我们两周前对市场的修正预测显然是过早的，尽管最近的反弹可能会延续，但低成交量的突破、内部指标的恶化以及负面的季节性价格模式让我们保持谨慎。

阿尔贝特是标准普尔的首席技术分析师