为什么Inamed如此兴奋 - 彭博社

作者：艾米·曹

下垂的乳房、皱纹的脸、松弛的身体：这些是Inamed公司致富的抱怨。该公司位于加利福尼亚州圣巴巴拉，是美国两家生理盐水乳房植入物制造商之一，同时还销售胶原蛋白产品和一种限制食物摄入的抗肥胖设备。

专注于美容治疗帮助Inamed（IMDC）赚了不少钱。在过去一年中，尽管经济困难，Inamed所有业务的销售额仍然上升。截止到6月30日的季度收入增长了20%，达到了8580万美元，净利润同比增长56%，达到了1280万美元。投资者们当然注意到了这一点。在过去52周内，股票价格从20美元飙升至71美元的高点。8月25日收盘时为69美元。

最近的股价上涨部分归因于2004年食品和药物管理局（FDA）可能批准扩大硅胶植入物在美容乳房增大中的使用。1992年，FDA限制了对因癌症失去乳房的女性或需要更换因漏水或其他原因必须更换的植入物的女性使用硅胶。关于硅胶植入物是否会导致女性癌症和其他疾病的争论仍在继续。FDA任命的专家小组将在10月中旬审查Inamed的新申请。该小组随后可能会向FDA发出最终建议——FDA通常会遵循其小组的建议。

蓬勃发展的市场。

如果Inamed获得批准，它可能会大大推动其已经健康的植入物业务，该业务包括盐水型和有限用途的硅胶型，是公司最大的收入来源。2002年，乳房植入物占总收入的1.562亿美元，或275.7万美元的57%。

“我认为如果硅胶植入物获得批准，Inamed的增长将加速，”Adams, Harkness & Hill的分析师Jayson Bedford说，他指出整体销售在过去几年中每年增长约10%到12%。他对该股票的52周目标价为73美元。（Bedford个人并不持有股票，但他的公司正在寻求与Inamed和Mentor（MNT）进行投资银行业务，Mentor是Inamed的主要竞争对手。）

另一个潜在的好处是：如果Inamed的申请获得批准，它将可能在Mentor之前很早就将其硅胶植入物推向消费者市场，而Mentor在提交申请方面落后约一年。在这种情况下，CIBC World Markets的分析师John Calgagnini认为Inamed将主导市场，并补充说“额外销售额为5000万到1亿美元，这将转化为估计的1000万到2000万美元的额外收益。”这些数字甚至没有考虑到Inamed能够对硅胶收取的比盐水更高的利润率，Calgagnini写道。（CIBC在Inamed股票中做市，并预计在接下来的三个月内从Inamed获得投资银行费用。）

丑陋的历史。

许多整形外科医生对考虑植入物的美国女性抱有希望，因为硅胶被认为是更具美观的选择。在两者均可用的国家，女性选择硅胶的频率远高于盐水。“一旦可用，显然会有女性对植入它们感兴趣，”匹兹堡大学的整形外科主任肯尼斯·谢斯塔克博士说。（谢斯塔克正在测试由Mentor和Inamed制造的产品。）

尽管Inamed股票的上涨表明市场对其植入物有明确的乐观预期，但可能会有更多争议。首先，全国女性组织（NOW）正在敦促FDA在允许硅胶重新进入市场时要谨慎。它建议FDA要求制造商提供超过目前请求的两到三年的跟踪数据。

确实，硅胶植入物的历史远非美好。自1980年代初以来，关于硅胶植入物相关危险的报告导致了一系列诉讼。像道康宁和百时美施贵宝这样的主要制造商（BMY）停止了生产，诉讼费用导致道康宁在1998年申请破产。

对立的报告。

科学研究的结果褒贬不一——有些人说被误解。整形外科医生和制造商引用了1999年发布的医学研究所（IOM）报告，该报告得出结论认为硅胶植入物不会导致包括癌症和狼疮或类风湿性关节炎等自身免疫疾病在内的系统性疾病。IOM报告审查了数千项关于硅胶植入物的研究。

然而，其他人质疑IOM报告的科学性，指出更近期的研究引发了疑虑。国家妇女与家庭政策研究中心的主席戴安娜·祖克曼博士表示，IOM报告中包含的许多研究设计不佳，且患者的追踪时间不足。

另外，国家癌症研究所于2001年发布的一项研究显示，接受硅胶植入的女性脑癌发生率较高。另一项NCI研究调查了硅胶植入者的死亡原因，结果显示与接受其他整形手术的女性相比，硅胶植入者的肺癌、肺气肿和自杀死亡率更高。

混合信息。

虽然硅胶和盐水乳房植入物都容易出现泄漏、破裂和硬化，但硅胶破裂往往不易被发现，而盐水破裂则立即显现。祖克曼表示，2001年发布的另一份FDA报告揭示了与破裂相关的令人担忧的结果。在一项对至少接受硅胶植入六年且健康且未报告植入物问题的女性的研究中，MRI扫描显示20%的植入物存在泄漏。而且，发生泄漏的女性比未发生泄漏的女性更可能患有纤维肌痛症和其他自身免疫疾病。

NOW等组织的努力将增加对FDA审批小组的压力，B. Riley & Co.的分析师阿迪娜·多迪表示。此外，她补充说，Inamed的申请可能根本无法满足FDA的要求。“[批准]并不是确定的，”她说。然而，多迪对Inamed股票的估值持中立态度，预计如果公司没有足够的信息，就不会提交申请。（多迪并不持有该股票，她的公司也没有为Inamed提供任何投资银行服务。）

即使Inamed获得批准，市场营销可能仍然是个问题。一些外科医生认为，至少在最初，考虑植入物的女性中，有相当大比例可能会选择盐水，尽管硅胶的质感更接近真实皮肤。芝加哥整形外科的外科医生兼主任迈克尔·比云博士表示，约一半符合条件的患者选择盐水植入物，“因为对增加癌症、类风湿性关节炎或狼疮风险的恐惧”。

腹部紧致器。

即使由于某种原因其硅胶计划失败，Inamed仍然可能是一个长期赢家，这要归功于美国人对完美身体的痴迷。乳房增大市场预计将稳步增长，无论是否有硅胶的选择。美国以外的需求也在增长。全球植入物的销售每年增长约10%，并没有放缓的迹象。Inamed的LapBand销售额在最近一个季度跃升59%，达到1500万美元，这是一种让佩戴者在显著减少食物摄入量的情况下感到饱腹的胃带。随着越来越多的超重美国人渴望拥有更苗条的身体，需求应该保持强劲。

来自胶原蛋白和其他面部年轻化产品的收入增长了14%，达到2200万美元。预计与艾尔根（AGN）的竞争产品——热门的肉毒杆菌治疗和一种新的皱纹填充剂将在未来两年内获得FDA批准（见BW在线，2003年5月，“抗衰老治疗的新面孔”）。

最终，美国人对外貌的痴迷，对Inamed来说似乎是个好消息。

Tsao在纽约为《商业周刊在线》报道市场

编辑：帕特里夏·奥康奈尔