这一次，确实是一个新经济 - 彭博社

作者：克里斯托弗·法雷尔

强劲的复苏终于到来了。尽管东海岸停电、长期利率上升、汽油价格飙升以及巨额的联邦预算赤字，经济的势头依然显而易见。订单增加，企业正在投资以实现增长。根据咨询公司Economy.com的数据显示，约2300家报告第二季度业绩的公司的利润率现在接近衰退前的水平。股市在很大程度上保持了最近几周的涨幅。恐惧通缩症也在减退。这是希腊语，意为对通缩的恐惧，或者更准确地说，是对通缩预示经济衰退的恐惧，阿拉巴马州奥本市路德维希·冯·米塞斯研究所的高级研究员马克·桑顿说。

那么这就是全部吗？我们可以安全地把关于大萧条、19世纪通缩和日本经济历史的书籍收起来吗？当然不行。通缩并不是2000-03年经济衰退的暂时后果。它是通货膨胀时代结束的信号。通缩的出现反映了市场资本主义的传播和全球金融市场的崛起。这两种趋势在未来几年只会愈发显著。

在婴儿潮一代的生命周期中，价格上涨了约1000%——或平均年增长率为4.1%。换句话说，现在需要945美元才能拥有1946年100美元的同等购买力。难怪每个人都认为通货膨胀是经济的自然状态。

“显著例外。”

然而，从1776年到1965年，美国的价格水平基本保持平稳。通货膨胀的爆发大多与重大战争相关，这种现象在和平时期迅速熄灭。彼得·伯恩斯坦（Peter Bernstein），金融经济学的院长指出，二战后经济中的通货膨胀注入，包括1970年代的两位数通胀率，是“我们整个和平时期历史中的一次突破”。

加州大学伯克利分校的经济学家J.布拉德福德·德隆（J. Bradford DeLong）补充道，曾在克林顿政府第一任期担任财政部副助理秘书负责经济政策：“1970年代的通货膨胀是显著的例外。”

美国的整体价格水平预计将保持相对稳定，平均而言，略有下行偏差。今天的一百美元在十年后甚至二十年后可能仍然值同样的金额。

这并不意味着货币的价值在此过程中不会变化。正如我们所知，平均而言，伊利湖从未结冰，股市每年回报10%。平均价格稳定意味着短暂而剧烈的通货膨胀和长期的轻微通货紧缩，伴随着整体价格水平的短暂可怕下跌。

以1870年至1920年为例。在这50年的时间跨度内，消费者价格通货膨胀平均为每年0.7%。从1870年到1896年，整体消费者价格每年下降约1.5%，在某些年份，通货紧缩更为严重，例如1893年的经济萧条。从1896年到1914年，消费者价格每年不均匀上升2%，在第一次世界大战期间飙升，并在1920-21年的短暂经济萧条中崩溃。事实上，从1920年5月到1921年中期的56%的价格下跌可能是美国历史上最陡峭的。

昂贵的词汇。

通货紧缩的趋势是全球经济的一种世俗潮流。资本主义正在全球范围内传播，这一现象极大地增加了市场和利润的竞争。当市场庞大且法律允许人们轻松建立公司并保留利润时，越来越多的人才成为企业家、创新者和财富创造者——这种竞争对价格施加了无情的下行压力。

全球金融市场也不会允许通货膨胀的复苏。而像互联网这样的技术使消费者能够在全球范围内寻找最低价格。

当然，提出对经济进行重大改变的想法在如今并不受欢迎。华尔街的资金经理们喜欢引用传奇的八旬投资者约翰·坦普尔顿的话，他曾说：“英语中四个最昂贵的词是‘这次不同’。”

投资者因太多的新纪元、新经济和新时尚而受到伤害。耶鲁大学经济学家罗伯特·希勒在 非理性繁荣 中嘲讽地剖析了“新纪元”的宣言，这是他对高估股票市场的精确时机警告。 纽约客作家约翰·卡西迪的畅销书 点网，精彩地重述了疯狂的互联网繁荣与崩溃，驳斥了过去十年的新经济热情。

然而，每隔一段时间，既定的经济秩序确实会被推翻。在几十年的时间里，技术变革、组织动荡和新的思维方式改变了经济。前几天我在翻阅一些历史书籍时，惊讶地看到1881年在亚利桑那州墓碑镇进行传奇的OK合战的马歇尔·怀亚特·厄普的经济和社会变化。

走向好莱坞。

要想直观感受当时的生活，可以去看电影**《开放草原》**，凯文·科斯特纳对西部史诗的致敬。马匹和马车很常见，铁路是地区之间的主要联系，室内管道极为稀少，边疆依然在召唤。然而，当厄普于1929年在洛杉矶去世时，这座城市已经有了汽车、电力、室内管道、收音机和电视。厄普在洛杉矶度夏，并与好莱坞的演员朋友们交往。现在，这与OK合众国的情况相去甚远。

这段时间也不同了。美国仍处于从持续通胀的世界向持续通缩的世界过渡的中间。这一转变将影响美国人看待世界的方式、公共政策的争论、创新的产生以及日常生活的质量。

法雷尔是**《商业周刊》的经济学编辑。他的《稳健货币》** 广播评论在明尼苏达公共广播电台的周六节目中，在全国近200个市场播出。请关注他每周的《稳健货币》专栏，仅在《商业周刊》在线版上发布。

编辑：贝丝·贝尔顿