银行业的一揽子交易 - 彭博社

对商业贷款的需求是银行业吸引力的关键——以及该领域许多股票的吸引力，标准普尔的股票分析师埃文·莫米奥斯（Evan Momios）表示。莫米奥斯负责覆盖标准普尔的银行和金融服务股票。目前，标准普尔对整个行业持中立态度。

尽管如此，莫米奥斯指出，他所关注的股票在过去三年中表现优于标准普尔500指数。他表示，直到最近，这得益于有利的利率环境，但他将近期的结果归因于经济的改善。标准普尔当前在该行业的买入名单上有18个股票，包括美国银行（BAC）、花旗集团（C）和华盛顿互助银行（WM）。名单上的另一个买入是商业银行（CBH），他指出该公司在一个8%被视为可接受的行业中实现了20%的年收益增长。

莫米奥斯指出，收购活动可能会在银行业恢复，特别是如果一些估值下降，大型银行对较小的地区性机构产生兴趣。

这些是莫米奥斯在8月26日由《商业周刊》在线和标准普尔在美国在线上进行的投资聊天中所做的评论，回应了观众和《商业周刊》在线的杰克·迪尔多夫（Jack Dierdorff）提出的问题。以下是编辑摘录。完整的文字记录可在美国在线的关键词：BW Talk中找到。

埃文·莫米奥斯是标准普尔投资顾问服务公司的分析师。他与讨论中的任何公司没有关联或所有权利益。其他标准普尔的附属公司可能会为讨论中的公司提供服务。

问：埃文，市场在一天结束时略有上涨。标准普尔的前景如何？

答：

市场在大部分时间内处于低迷状态。尽管我们在早晨有一些积极的经济数据发布，吸引了买家的兴趣，但我们认为夏季通常是缓慢的，接下来的几周我们预计市场将横盘整理。从长期来看，我们认为随着经济条件的改善，股市表现应该会比近年来更好。

问：银行和金融服务股票表现如何？你对银行业的长期看法是什么？

答：

在过去三年中，银行和储蓄机构的表现优于标准普尔500指数。事实上，截至目前，他们仍然持续超越大盘。在过去三年中，这种超越是在有利的利率环境下实现的。

截至目前，我们认为这种超越应归因于经济的改善。但我们对银行业保持中立。原因是尽管利率仍然有利，但我们尚未看到商业贷款需求的改善。

问：如果利率继续上升，会对银行业造成伤害吗？如果利率确实造成伤害，幅度会有多大？

答：

最近几个月，我们看到长期利率上升。然而，由联邦储备决定的短期利率一直较低，并且在可预见的未来应该保持低位。较高的长期利率应该对住宅抵押贷款的需求产生负面影响。然而，长期利率与短期利率之间的有利差异应该对银行的利润收入产生积极影响，特别是如果经济条件改善且商业贷款需求加速的话。

问：你熟悉KeyCorp（KEY）吗？它的未来前景如何？

答：

我们对该股票持有观望建议。我们预计公司在接下来的几个季度将继续专注于控制开支和改善资产质量。我们对最近的业绩感到鼓舞。然而，在缺乏企业贷款需求的情况下，我们认为收入加速的可能性不大。

问：对Staten Island Bancorp（SIB）的看法？

答：

我们对该股票保持谨慎。我们有监管方面的担忧，源于正在进行的SEC调查。我们建议投资者保持谨慎，我们认为这些担忧可能会影响该股票在不久的将来的表现。我们持有观望建议。

问：你对花旗集团（C）怎么看？你认为CEO的更换会有影响吗？

答：

我们对花旗集团的股票持有买入建议。我们对普林斯先生的离开感到不快，这将在2004年初生效，但我们认为这种更换不会使公司偏离其成功的轨道。我们对花旗集团股票的强烈买入建议基于公司在各种经营环境中保持盈利势头的能力，以及其多样化的产品组合和地理市场。

问：你会继续持有Wachovia（WB）吗？我有盈利。

答：

这是个好问题。我们有一个累积建议。该股票在最近几个月表现非常好。我们认为这是由于经营业绩的改善。我们认为随着经济的改善，Wachovia的业绩可能会改善。问：Commerce Bancorp（CBH）的股票下跌——这是个好买入吗？

答：

我们认为这是个很好的买入。在最近几周，该股票被其他三位分析师升级，但这并不是我们看好的原因。我们对该股票的12个月目标价为56美元。我们如此看好的原因是，在我们看来，CBH可能会继续以超过20%的年增长率增长，而在这个行业中，8%的增长被认为是可以接受的。

我们认为对利率对公司盈利能力影响的担忧是没有根据的。在过去大约26个季度中，CBH的每股收益（EPS）要么达到了分析师的预期，要么超过了预期。我们认为这是一个成功的高增长商业模式的标志。

问：您会推荐华盛顿互助银行（WM）吗？

答：

WM在我们的买入名单上。我们认为它是一个高于平均水平的特许经营。它的存款基础缺乏类似商品的定期存款，我们认为这是积极的。该股票最近的交易价格约为我们2004年每股收益预估4.67美元的八倍，并提供4.1%的股息收益率，在我们看来，这使得它们成为一个有吸引力的投资。我们建议投资者购买这家高盈利市场领导者的股票。

问：您目前还有哪些其他推荐的买入？

答：

目前金融服务的买入推荐包括18个名称。银行和储蓄机构包括：AmSouth Bancorp（ASO）、美国银行（BAC）、BankNorth Group（BNK）、花旗集团（C）、Commerce Bancorp（CBH）、Compass Bancshares（CBSS）、IndyMac Bancorp（NDE）、美林金融（MEL）、National Commerce Financial（NCF）、Sovereign Bancorp（SOV）以及最后的华盛顿互助银行（WM）。此外，还有来自保险、资产管理和房地产投资信托（REIT）行业的名称。我忘记提到的一个是雷曼兄弟控股（LEH）。

问：大型银行的持续费用会让普通人转向较小的城市银行吗？

答：

这对Commerce、BankNorth或Sovereign来说将是个好消息。我们认为，零售存款人对大型机构提供的服务和收取的费用存在一些不满。这帮助了在纽约市等市场的新竞争者，我们相信较小的银行在零售市场的客户服务方面具有优势。

问：Dime Community Bancshares（DCOM）怎么样？

答：

这是我们关注的少数几家纽约地区的储蓄银行之一。他们专注于多户住宅的贷款。我们认为，类似的储蓄银行的股票通常比行业具有更高的估值，因为它们提供更高的股息收益率，并且承保风险较低。我们认为Dime的表现和前景与其当地同行相当，因此我们认为该股票的估值合理，这也是我们给出持有建议的原因。

问：你们谈过J.P. Morgan Chase（JPM）吗？

答：

我们对JPM的股票持回避建议。尽管该股票的交易价格低于其同行，但我们认为这是当之无愧的，因为JPM的收入组合比那些同行更为波动。我们不期望该股票在资产质量和资本市场的前景明显改善之前能够与同行的表现相匹配。

*问：你如何评价FleetBoston Financial (*FBF )?

答：

我们将FBF评级为持有。关于Fleet被更大银行收购的猜测很多。然而，实际上比Fleet大得多的银行并不多。排除收购传闻，我们认为以12倍2004年每股收益预估2.60美元的价格，股票的估值是合理的，并且提供了高于同行平均水平的股息收益率。因此，简而言之，我们会维持现有仓位，但目前不会增加投资。

*问：你对Huntington Bancshares (*HBAN )的长期和短期看法是什么？

答：

标准普尔的股票研究对HBAN的股票给予了卖出建议。尽管HBAN在存款增长方面取得了一些成功，但我们认为这主要是由于前几年糟糕的业绩使得比较看起来比实际更为乐观。

标准普尔还对正在进行的正式SEC调查可能揭示的内容表示担忧。基于这些担忧，以及股票以13倍我们2004年每股收益预估1.59美元的估值，这高于同行，我们认为市盈率可能会收缩，因此建议投资者卖出该股票。

*问：你喜欢Union Planters Bank (*UPC )吗？买入、卖出还是持有？

答：

我们对UPC的股票给予了增持建议。自2000年上半年以来，股票表现非常好，当时由于一些与收购相关的成本和净利差收缩，股票受到压力。最近，股票的交易价格我们认为是区域银行的低估值。我们相信这些股票被低估了。公司似乎变得不那么积极收购，专注于控制费用和降低利率敏感性。

问：金融领域的收购会再次加速吗？

答：

我们认为这是一个可能的发展。我们相信，较大的机构更有可能收购较小的地区银行，以快速增加分支机构或存款，并通过削减被收购机构的开支来提高收入。然而，近年来，目标公司要求的价格我们认为非常高。如果这些目标的估值稍微下降，我们认为活动可能会增加。

编辑：杰克·迪尔多夫