日本：仍然在通货紧缩的强大控制之中 - 彭博社

几项近期迹象提供了希望，表明日本经济正在增强，但通货紧缩和其他增长障碍仍然根深蒂固。

第二季度实际国内生产总值的增长出乎意料地强劲，下半年的前景更加光明。实际GDP较第一季度年增长率为2.3%，而且之前几个季度的数据也被上调，使得过去一年的增长达到2.1%。

在下半年，全球条件的改善，得益于美国经济的回暖、地缘政治不确定性的减少以及SARS疫情的消退，为更强劲的出口奠定了基础，这将推动资本支出。这两个领域在上个季度都有所增长。反映经济前景改善的，日经股票指数自8月7日以来上涨了11%，达到了近一年来的最高水平。

企业支出准备进一步增长：企业利润已经在增强。公司的资产负债表看起来更健康，制造商已经削减了过剩产能。实际上，摩根大通证券（JPM）亚洲的经济学家指出，私营非金融企业在截至2003年3月的年度内净偿还贷款总额创下了306万亿日元（2600亿美元）的纪录，而制造商在过去五年中削减了9%的产能，几乎消除了1980年代末泡沫时期的所有增幅。

那么这是否是漫长黑暗隧道尽头的光明？几乎不是。即使在短期内，家庭支出的前景仍然模糊不清。通货紧缩对企业的影响迫使它们在牺牲就业的情况下提高利润，而最近的社会保障税上涨则对家庭收入造成了压力。

通货紧缩不会缓解，直到增长足以吸收生产能力中剩余的过剩部分，而这些过剩可能比官方数据所显示的要大。可能许多公司并没有报告实际上仍在账面上的闲置产能，因为注销这些产能的成本太高。中国进口的不断增加只会加剧通货紧缩，而结构性改革仍然缓慢。

作者：詹姆斯·C·库珀和凯瑟琳·马迪根