股票能否避开九月的下滑？ - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

尽管八月底的交易量疲软且日内波动剧烈，但股市在过去一周表现不错。在上周末的回调后，道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数保持在突破点之上，纳斯达克指数达到了自去年四月以来的最高水平。标准普尔500指数仍然处于区间震荡中。

市场即将进入接下来两个月非常负面的季节性时期，因此将由多头来维持这一局面。目前，他们在战斗中占据优势。接下来的两个月确实有可能出现修正。自三月以来，市场表现良好，标准普尔500指数上涨了26%，纳斯达克上涨超过40%。许多投机性股票飙升，尤其是来自科技领域，因此人们确实担心这些问题可能会出现相当大的回撤。

虽然我们在过去几个月中对高水平的多头情绪表示过警惕，但一个情绪指标仍然支持更高的股票价格。标准普尔500指数在五月、六月以及八月的早期和晚期经历了小幅回调。在这些回调期间，尽管其他大多数情绪指标显示出高度的多头情绪，但CBOE的认沽/认购比率却随着价格的下跌而上升。这表明期权交易者担心市场会出现回落，并在保护他们的投资以防进一步下跌。

在每一次回调期间，10天CBOE看跌/看涨比率上升至88到90之间，而30天看跌/看涨比率每次都上升至81到83之间。虽然这些看跌/看涨比率并未接近主要修正期间所见的极端水平，但它们确实显示出市场中的一些恐惧，这一点是积极的。当市场回调而看跌/看涨比率没有随之上升时，这可能是市场最终将发展出一些下行动能的一个非常好的迹象。

我们上周谈到了市场内部的一些恶化，涉及到纳斯达克和纽约证券交易所的新52周高点的绝对水平。继续这个主题，我们将查看新高的相对数据。纳斯达克在6月6日发布了13%的新高/交易问题，而这个数字在8月28日降至最新的7%。对于纽约证券交易所，6月6日的新高/交易问题为17%，7月7日为10%，8月28日为6%。即使纳斯达克已经达到新高，新高的百分比的减弱令人担忧，并且经常导致修正，有些是大幅度的。

现在是重新审视标准普尔500指数在重大熊市后价格变化率的一些有趣统计数据的好时机。在1975年、1982年、1990年和1998年新牛市的初始阶段，“500”的50天价格变化率在20%到35%之间，而100天变化率至少为27%。在1932年熊市之后，底部后的50天变化率峰值为92%，100天变化率为64%。

我们认为市场进入新的长期牛市的一个前提条件是当前数据显示出这种底部反弹的强度。到目前为止，“500”的50天峰值变化率为17.6%，100天峰值变化率为23%。这些数字令人印象深刻——但并不是历史上所见的那种强度。

随着纳斯达克和道琼斯工业平均指数最近突破新的恢复高点，标准普尔500指数如果突破交易区间无疑将是一个看涨的信号。然而，突破区间必须伴随着相当大的成交量增加，而这在近期是缺失的。如果突破1,010到1,015的价格区间，那么目标将是1,070。图表阻力在“500”开始于1,050，并在指数接近1,100时变得更为沉重。

阿尔贝特是标准普尔的首席技术分析师