维旺迪环球评级被列入正面信用观察 - 彭博社

在2003年9月3日，标准普尔评级服务公司将其长期信用评级——包括其“BB”企业信用评级——置于维旺迪环球公司（V ）及其美国媒体子公司维旺迪环球娱乐有限责任合伙公司（VUE）上，列入信用观察名单，且有积极的影响。同时，标准普尔确认了维旺迪环球的“B”短期评级。

这些评级行动是在9月2日维旺迪环球宣布与通用电气公司（GE ; AAA/稳定/A-1+）达成初步协议，将其约86%控股的子公司VUE与GE全资拥有的媒体子公司NBC合并，以形成全球最大的媒体集团之一。

信用观察的置放主要反映了该交易对维旺迪环球的债务保护措施和流动性的积极影响。如果按照9月2日宣布的条款执行，VUE和NBC将合并，形成一个新的GE子公司。VUE的股东将获得价值38亿美元的GE股票——维旺迪环球预计将实现货币化——并且约16.7亿美元的VUE债务将转移到新实体。

因此，该交易将导致维旺迪环球的合并净债务显著减少约50亿美元（46.2亿欧元），截至2003年6月底，维旺迪环球的合并净债务估计约为135亿欧元。同时，维旺迪环球将保留新成立子公司的20%股份。

对于维旺迪环球来说，这些好处可能会抵消处置像VUE这样相对强大的业务所带来的影响。然而，标准普尔估计维旺迪环球的信用指标将保持相对疲弱，并且其减少的业务范围和对未来商业战略的不确定性可能会限制任何评级上调至一个等级。

VUE长期企业信用评级的信用观察状态的解决将在交易完成时发生。维旺迪环球的长期企业信用评级的信用观察状态的解决将在其与GE的协议具有约束力且主要的反垄断障碍被消除后发生。

然而，考虑到谈判过程和反垄断审查的最终确定可能是一个漫长的过程，标准普尔将迅速寻求表明其对维旺迪环球的企业信用评级是否可能被上调或确认，假设交易按照昨天披露的条款完成。

为此，标准普尔将审查以下内容：

• 维旺迪环球将收到的GE股份的货币化条件和时间，以及其在新成立实体中的未来地位；

• 交易完成后维旺迪环球的临时信用指标，包括对VUE现有优先股的处理，这将仍然是维旺迪环球的负债，以及相关的5660万股InterActive Corp.（IACI）；

• VU管理层在交易结束后将遵循的商业战略——包括对任何待处理和未来资产处置及收购的审查和可能性（例如与Elektrim和Maroc Telecom有关的任何交易）；

• 确认不应期待Vivendi Universal对新实体的任何支持；以及

• 交易现金收益的使用，这可能会降低Vivendi Universal未偿债券的从属程度。

VUE的未来评级将特别依赖于临时信用指标以及如果交易成功，GE可以预期的支持程度。VUE的评级可能会提升几个等级，以反映GE在新实体中80%的持股比例。

尽管GE可能会提供显著的财务支持，但此时标准普尔并不期望将VUE的企业信用评级与GE的信用评级相等，因为新子公司的部分所有权结构以及标准普尔目前对GE的新媒体实体长期战略缺乏信息。