向上突破 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

九月被认为是股市的弱月，这种说法就此打住。标准普尔500指数在9月2日——夏季假期后的第一天——突破了近三个月的价格整合，似乎正朝着进一步上涨的方向发展。

突破交易区间顶部的1,015确认了纳斯达克和道琼斯工业平均指数最近创下的新复苏高点。强劲的走势伴随着交易量的大幅增加，这正是大多数成功突破所表现出的特征。此次上涨还显示出非常好的广度统计数据，以及上涨与下跌的成交量数字。

一旦指数或个股发生重大突破，可能会出现三种情景。第一种是证券持续上涨而不回头。这对于像标准普尔500这样多元化的指数来说是相对罕见的。第二种可能性是该指数回测突破点1,011到1,015，然后再进一步上涨至新的复苏高点，这也是我们认为最可能发生的情况，因为其他指数的强劲表现和交易量的增加。

第三种潜在发展需要仔细监测的是价格失败。如果标准普尔500跌回突破点以下并进入旧的价格基础，就会发生这种情况。换句话说，就是失败的突破，许多时候这意味着可能会出现重大下跌。

如果我们对成功测试的判断是正确的，那么“500”可能达到多个水平。当前走势的第一个潜在目标是1,050区域，这里是图表阻力的第一个部分所在。基于最近整合的宽度的测量移动将目标定在1,070水平。

图表阻力在1,075区域开始变得非常厚重，一直延伸到1,175。如果指数达到这个高度，这个最后的区域将是一个巨大的挑战。“500”可能需要面对的斐波那契回撤水平是1,063和1,152。这将是从2000年3月的收盘高点到2002年10月的收盘低点的38.2%和50%的回撤。

当我们检查许多个别图表模式时，尤其是来自热门科技行业的模式时，可以做出一个有趣的观察：从中期的角度来看（一年日线图），它们看起来很不错，但基本上仍然处于长期底部，长期图表（3到5年，周线图）上有巨大的上方阻力。

这在纳斯达克上也可以看到，但上方供应并不像某些指数成分那样戏剧性。在2001年的大部分时间和2002年的部分时间，纳斯达克在1,750和2,300之间交易，上方供应的最厚部分从1,950开始。纳斯达克将遇到的第一个斐波那契回撤区间，从2002年10月的低点到2000年3月的高点，将是23.6%的回撤，目标是2,043水平。

我们最近对三月低点反弹的一个担忧是，纽约证券交易所和纳斯达克的新52周高点数量的恶化。在最近的市场反弹中，这些分歧得到了缓解。新高占交易股票的百分比从六月初的峰值缓慢下降，直到八月底。然而，在过去的一周中，这两个指数的新高数量激增。纳斯达克的新高在9月3日占交易股票的14.5%，超过了六月初的数字。在纽约证券交易所，14.4%的交易股票在那天创下新高，接近我们在六月看到的16.8%的水平。

在熊市之后，牛市初期通常会看到高水平的新高。然而，在强劲的长期反弹之后，高水平的新高可能代表一种疲惫型走势，并暗示一轮行情的结束。

市场的其他内部指标上周重新显现，包括上涨/下跌数据以及成交量统计。纽约证券交易所和纳斯达克的每日上涨/下跌线都达到了新的恢复高点，表明广泛参与反弹的持续性。我们在纽约证券交易所和纳斯达克的上下成交量模型也达到了新的恢复高点，显示出机构在买入狂潮中完全参与。

我们谈到了在主要牛市初期通常会看到的一些组成部分，现在是重新审视其中一些的好时机。在早期反弹期间，一个明显的特征是市场移动非常迅速，保持这些涨幅，并且伴随极度超买。

回顾1975年、1982年、1991年和1998年早期牛市期间的标准普尔500指数，50天价格变化率至少达到了20%，而100天价格变化率至少达到了27%。在1932年，道琼斯工业平均指数的50天ROC为92%，100天ROC为64%，但我们将忽略这些。在自3月以来的上涨中，“500”的50天ROC达到了17.6%的峰值，100天ROC达到了23%。虽然这些数字没有其他例子中的价格动量那么高，但也相当接近，并且相当令人印象深刻。

回顾过去牛市的早期阶段，标准普尔500指数进入了非常超买的状态。这可以通过观察相对强弱指数（RSI）来衡量。其他牛市将14天RSI推高至79到86之间，并将14周RSI提升至71到81区间。在最新的上涨中，14天RSI达到了75的峰值，而14周RSI上升至67。同样，这些数字没有达到其他牛市的区间，但仍然是相当显著的读数。

阿尔贝特是标准普尔的首席技术分析师