股市正在反弹 - 彭博社

投资组合多样化，曾是精明投资者的基本原则，在过去三年中随着全球经济放缓，全球股市的下跌而失去了其吸引力。债券似乎是唯一明智的投资。但在经历了漫长的低谷后，世界上大多数主要经济体——以美国的缓慢复苏为首——终于再次增长。正如预期，股市从布宜诺斯艾利斯到东京都在进行令人印象深刻的反弹。因此，现在是全球投资者重新审视本国市场以外股票的时机。法兰克福DWS的欧洲基金经理乌多·罗森达尔（Udo Rosendahl）表示：“全球经济正在重新膨胀。” “因此，投资前景正在好转。”

当然，最令人鼓舞的消息是美国经济的突然复苏，以及这对其自身市场和依赖美国吸收出口的其他市场的影响。截至8月27日，道琼斯工业平均指数上涨了11.9%，而以科技股为主的纳斯达克综合指数则上涨了33.2%。美国的复苏，加上美元的近期走强，给疲软的欧洲市场带来了一些提振。但最大的影响发生在发展中国家，特别是亚洲，其市场在预期美国复苏的几个月里一直在上涨。普基普西（纽约）第一全球集团的首席策略师香卡尔·夏尔马（Shankar Sharma）表示：“亚洲股票表现不佳，现在轮到他们赶上了。”

然而专家警告说，此时轻率地进入世界市场并不可取。由于许多证券交易所今年已经录得两位数的涨幅，短期内的上行空间可能有限，因为整体经济和利润增长仍远低于1990年代的峰值水平。更重要的是，全球市场的平均恢复速度几乎相同。今年迄今为止，FTSE全球除美国外指数上涨了15.7%，而美国标准普尔500指数上涨了13.3%。对于一些投资者来说，微小的差距可能不足以证明转换货币以买卖外国股票所带来的成本和风险是合理的。

但重要的是要超越平均水平，以提取最大的价值，尤其是在欧洲更发达的经济体中。策略师指出，少数市场——尤其是过去三年跌幅最大的市场——现在是表现最好的市场。例如，西班牙的基准指数Ibex自年初以来上涨了19%，而在过去三年中下跌超过58%。德国的DAX今年迄今上涨了21%，印度的Sensex上涨了18%，阿根廷的Merval上涨了31%，泰国的指数更是惊人地上涨了48%。然而，投资者最好避免荷兰和南非等地区。虽然上涨的潮水可能会提升所有船只，但有些船只的上涨幅度更大。

全球寻找便宜货的投资者不一定要转向美国。预计2003年道琼斯公司的市盈率平均为22.3。这几乎是德国12和泰国11.7的市盈率平均值的两倍。因此，这些市场的蓝筹股可能为寻求便宜货的投资者提供更多价值。即使是日本的市盈率，在1980年代末接近70，现在也降到了更合理的40.3的平均水平。位于劳德代尔堡的汉斯伯格全球投资公司的首席投资官罗纳德·霍尔特指出，德国化工巨头巴斯夫的市盈率为14.5，提供了“与杜邦或道化学相同的基本面，但折扣很大。”道化学的市盈率为33.9，杜邦的市盈率为24.5。

如果单看经济，世界上最不吸引人的地区是欧元区。德国、法国、意大利和荷兰这四个国家共同占据了欧元区国内生产总值的四分之三以上，2003年第二季度它们都报告了GDP萎缩。然而，经验丰富的投资者在各种欧洲公司中看到了某些上升空间，尤其是一些经过大规模重组的大型电信公司和工程公司，如ABB。此外，享有显著定价杠杆的欧洲公司——瑞士的雀巢就是一个例子——应该会表现优于其他公司。

在欧洲之外，还有许多估值低、增长率高的新兴市场公司出现在股票经纪人的买入名单上。以和记黄埔有限公司为例，这是一家香港的港口运营商和电信公司。尽管对其在3G手机技术上投入160亿美元的赌注存在担忧，但这只广受欢迎的股票今年迄今已上涨了16%。汉斯贝格全球公司的霍尔特表示，随着电话流量和跨太平洋贸易的复苏，该公司将会表现良好。总体而言，大多数专业人士一致认为，最有可能表现最佳的公司位于技术、工程和资本货物这三个行业——这三个行业在其本国市场的支出增加和对美国的出口增加中处于有利地位。

当然，全球的股票价格仍然波动不定——并且容易受到冲击，例如8月25日震撼孟买的汽车炸弹。但亚洲市场依然表现出韧性：在爆炸发生后的第二天，孟买的敏感指数上涨了3.7%，此后持续反弹。自2000年以来，投资者首次可以感到一些安慰，即互联网泡沫破裂的诅咒已经解除，世界市场上再次有可能赚钱。

由大卫·费尔兰姆在法兰克福与劳拉·科恩在伦敦、弗雷德里克·巴尔福在香港以及新闻办公室报道