巴菲特的拖车交易可能会被抛弃 - 彭博社

当伯克希尔哈撒韦（BRK）公司在去年四月达成17亿美元收购克莱顿住宅公司（CMH）的交易时，这对投资公司及其传奇首席执行官沃伦·巴菲特来说是一个经典的举动。克莱顿是一家位于田纳西州玛丽维尔的制造房屋公司，符合巴菲特购买看似被低估的无聊实体企业的风格。交易似乎一帆风顺。在四月的一次轻松电话会议上，克莱顿的亲切董事长詹姆斯·克莱顿开始弹吉他，而巴菲特则在扬声器上拨动他的尤克里里。

现在看来，曲调发生了变化。在七月获得股东批准后，克莱顿管理层在八月初宣布交易完成，甚至停止了其股票的交易。但在持不同意见的股东抱怨交易以低价强行通过并涉嫌代理欺诈后，田纳西州的一名法官在八月十八日暂停了收购。随着陪审团审判最早将在九月进行，交易面临破裂的危险。

由一个小型丹佛养老基金提起的欺诈诉讼，提高了所有相关方的赌注。虽然伯克希尔没有发表评论，但克莱顿首席执行官凯文·T·克莱顿——詹姆斯的儿子——称这些指控“虚假、鲁莽且令人反感”。毫无疑问，如果伯克希尔提高其每股12.50美元的报价，利益相关者会迅速达成和解。但这位内布拉斯加州的金融家最近在七月中旬警告称，“现在或将来都不会提高价格。”巴菲特的行为没有受到质疑，他没有立即的动机去这样做。如果诉讼失败，他将以商定的价格获得克莱顿。法律专家表示，法院不太可能阻碍交易。德克萨斯大学法学教授亨利·T.C.·胡指出，法院“历史上对撤销”已达成的合并持谨慎态度。但如果陪审员发现欺诈并试图向股东判处巨额赔偿或迫使克莱顿重新谈判交易，分析师警告巴菲特可能会选择退出。这可能导致克莱顿的股票崩溃。对于股东来说，“这已经变成了高风险的扑克游戏，”圣约翰大学的证券法教授迈克尔·A·佩里诺警告道。

争议在于克莱顿管理层对巴菲特报价的处理。从一开始，一些机构投资者就对巴菲特每股12.50美元的报价表示抗议——这比2002年中期公司股票交易的价格低了整整三分之一，并且处于银行家在三月份给克莱顿的11.49美元到15.58美元的估值的低端。不过，这仍然比伯克希尔提出报价时的股票交易价格高出12.3%。克莱顿管理层认为，考虑到制造住房行业的低迷，他们的报价是公平的：自1998年高峰以来，行业出货量已下降了60%。他们还希望利用伯克希尔的廉价融资来源，能够在竞争对手中占得先机。但一些投资者仍然认为，接受四月份的报价是目光短浅的。“我们正处于一场战争中。[巴菲特的]时机再好不过了，”奥比斯投资管理有限公司的总法律顾问詹姆斯·J·多尔抱怨道，该公司以5.3%的股份投票反对合并。

持不同意见的股东指控克莱顿管理层在意识到他们将输掉定于七月中旬的股东投票后，推迟了两周。即便如此，这也是一场艰难的胜利：尽管克莱顿创始家族持有28%的股份，管理层仅赢得了剩余股东的三分之一——使他们获得了52%的股份，勉强达到了所需的多数。

即便如此，投资者仍然质疑克莱顿是如何获得52%的股份的。诉讼称，克莱顿高管拒绝在知道他们会赢之前进行投票，拒绝给其他潜在竞标者时间提出竞争报价，并可能篡改了一些选票——克莱顿对此一再否认。

鉴于巴菲特作为价值投资者的成功，他现在是否会面临来自不想以低价卖给他的投资者的阻力？“正因为是沃伦·巴菲特想从你这里购买，应该告诉你不应该出售，至少不应该以他的价格出售，”多尔打趣道。如果股东推翻他对克莱顿的交易，这位奥马哈的神谕者（ORCL）可能会开始唱出不同的曲调。

由迪恩·福斯特在亚特兰大撰写