欧洲在滚动吗？ - 彭博社

巴黎保险和金融服务巨头安盛的董事长兼首席执行官亨利·德·卡斯特里斯被广泛认为在欧洲三十年来最严重的经济风暴中保持了集团的生存。在过去两年中，他通过削减成本——在过去12个月中削减了近2.25亿美元——以及抛弃非核心和表现不佳的单位，如奥地利和印度的保险业务，稳住了安盛的局面。尽管其业务遍及全球，安盛仍然依赖欧洲，欧洲占其700亿美元年收入的55%。这种依赖在德·卡斯特里斯于八月中旬宣布上半年业绩时显而易见：净收入下降了75%，仅为2.16亿美元。

然而，德·卡斯特里斯对未来变得更加乐观，欧洲的许多其他行业和金融领袖也是如此。就像海上的叶子预示着陆地的到来，越来越多的迹象表明，欧洲漫长的衰退可能即将结束。确实，失业率仍在上升，广泛地区仍在经历八月前所未有的热浪，导致数千人死亡并摧毁农业。但在德国，制造业意外地开始在几个月来首次回暖。在法国，新企业的创办突然激增。“这是一个好兆头，”法国信贷里昂的首席经济学家让-保罗·贝特贝兹说。“现在有一定程度的乐观，”德·卡斯特里斯说。但他补充了一个重要的警告：“一旦再次出现，我们将看到结构性增长低于美国，甚至可能落后于日本。”

这就是问题所在。欧洲确实看起来准备迎来周期性反弹——但这不太可能是强劲的反弹。为了在8.1%的大陆失业率上产生任何有意义的影响，欧洲明年需要至少增长2.5%。考虑到欧洲公司最近的投资率低，这几乎看起来不可实现。例如，在法国，商业投资已经连续九个季度下降。德国银行和保险巨头安联集团的首席经济学家迈克尔·海泽表示：“经济已经触底，周期的下行部分已经结束。但真正的动力很少。”他预测，德国明年的增长仅为2%，而德国占欧洲总经济的三分之一。

如果有惊喜，越来越多的观察者认为这次可能是向上的，而不是向下的。“现在欧洲经济增长的条件已经具备，我们认为人们过于悲观，”高盛集团的高级欧洲经济学家尼古拉斯·索布查克说。

如果他是对的，这将与欧洲在过去几年中经历的虚假黎明相反。例如，在2002年中期，德国顶级经济研究机构开始发出商业信心急剧上升的信号，表明转机即将到来。然而，德国经济很快又滑入了衰退。“[我们的]调查并不总是正确，”曼海姆欧洲经济研究中心的经济学家沃尔克·克莱夫承认。“但我们希望今年它会是正确的。”

新乐观情绪的部分原因是企业的清理。欧盟的净企业债务水平现在低于1990年代初，而利率处于战后历史低点，使得债务更容易偿还。法国、德国及其他地方的利润率因此开始上升。最近几周，从电子巨头皇家飞利浦电子（PHG）到德国的巴斯夫等多家公司在糟糕的经济环境中报告了好于预期的业绩。“这与之前的下行周期相比是一个真正的区别，”安盛的德·卡斯特里斯说。“这意味着公司可能会比以前更快复苏，因为资产负债表更强劲。”

最重要的变化是政治上的。在看起来越来越像与战后税收和支出福利国家的重大突破中，一些传统上犹豫不决的政治家开始实施促进增长的政策。尽管法国的中右政府已经执政15个月，但在减少公务员规模的一些承诺上有所退步，公共部门的工资单在五十年来首次被削减。而总理让-皮埃尔·拉法兰最近宣布了一系列个人和企业税收减免。意大利中右政府的首脑西尔维奥·贝卢斯科尼在八月底宣称，全面的养老金改革正在进行中。

德国，欧洲的增长滞后者，现在可能会带来最大的惊喜。在连续两个季度的衰退和失业率上升的严峻背景下，德国总理格哈德·施罗德——刚刚将2005年的数十亿税收减免提前到明年——看起来准备实施他在三月份公布的经济改革计划。施罗德似乎首次克服了社会民主党内部的批评者。与此同时，反对派基督教民主联盟看起来过于分裂，无法阻止改革进程。不过，反对派控制着德国上议院，改革需要在此获得批准，这意味着该计划的某些部分可能会被拒绝。

施罗德可能寄希望于看起来正在发生的对改革态度的广泛变化。在过去几个月中，德国媒体充斥着突显德国福利国家被认为失败的故事。“这一点在一年前是不可想象的，”前美国驻德国大使、现任拉扎德公司德国投资银行业务负责人约翰·C·科恩布鲁姆说。“正在发生重要的文化转变。”

这可能是因为痛苦现在已经深入德国公司的核心。以德国强大的汽车工业为例，这是该国最大的雇主，也是经济其他部分的传统风向标。它现在正受到欧洲汽车销售下滑的影响，今年下降约2.6%。尽管新车注册在6月和7月开始上升，但受益的却是日本和韩国制造商。与此同时，停滞市场的激烈竞争导致成千上万的供应商的利润率受到严重挤压。法兰克福A.T. Kearney公司的合伙人伯恩德·克劳策（Bernd Kreutzer）计算出，他们在2002年的盈利能力下降了多达30%。他说：“他们的财务状况非常严峻。”

减税和持续的低利率当然可以帮助振兴疲软的欧洲经济。但经济学家警告，如果没有持续的结构性改革，欧洲的整体复苏可能会证明是有限且短暂的。在过去的几年里，欧洲人可以感到欣慰，尽管他们的增长速度可能不如美国，但至少远离了经历衰退和通货紧缩的日本。知道欧洲正在落后于日本——这可能在明年发生——是否足以激励行动？

约翰·罗斯安特在巴黎报道，戴维·费尔兰姆在法兰克福和其他记者报道