贾努斯能否挽回面子？ - 彭博社

作者：阿梅伊·斯通

对于位于丹佛的共同基金公司Janus Capital Group来说，卷入纽约总检察长艾略特·斯皮策对共同基金公司涉嫌交易滥用的调查，时机再糟糕不过了。这家曾经在成长股时代备受青睐的公司，在经历了三年熊市后，遭受了灾难性的基金损失和主要投资者的流失，正处于转型的初期阶段。基金回报开始回升，管理层正在多元化投资风格，削减债务和减少开支。

最近几个月，一些新资金开始缓慢流入，而流出的大量资产则有所减缓。母公司的股价对这些积极信号做出了迅速反应，从三月份的10美元上涨到七月中旬的19美元。

然而，股价的上涨以及许多投资者对这一转型的信心在9月3日戛然而止，当时斯皮策宣布了他的调查。他将Janus（JNS）列为四家主要基金公司之一，指控其向对冲基金提供了“特殊交易机会”，这损害了长期股东的回报，同时使母公司受益。在斯皮策宣布后的两个交易日内，Janus的股价从18美元跌至15.50美元，随后反弹，9月8日收盘时约为16美元。

在他的投诉中，斯皮策借助高管之间的有害电子邮件进行了说明，指控Janus高管允许对冲基金Canary Capital Partners LLC在其基金中进行短期交易，以利用过时的价格，这一过程被称为“时机交易”。Janus的官方立场一直是它不允许这种做法，因为这会稀释长期股东的利润并增加基金的开支，从而侵蚀回报（见《商业周刊在线》，2003年9月4日，“丑闻揭示基金的狡猾秘密”）。

分散责任。

作为 allegedly 获得市场时机特权的回报，Canary 在其他 Janus 基金中进行了大量存款，从而增加了对 Janus 的资产管理费用。在投诉中引用的一封电子邮件中，一位 Janus 高管写道：“我对围绕市场时机者建立业务没有兴趣，但同时我也不想拒绝 1000 万到 2000 万美元！”

Janus 在斯皮策的言论后拒绝让高级管理人员接受采访，并在 9 月 5 日的新闻稿中承认它确实做出了一些“自由裁量的市场时机安排”。它承诺聘请独立审计师评估这些基金的股东是否受到损害，并在他们受到损害的情况下提供赔偿。Janus 还承诺将退还其从任何市场时机活动中获得的所有管理和顾问费用。与此同时，Janus 表示将继续配合斯皮策的调查。

在 9 月 4 日发布在其网站上的一封致股东的信中，Janus 首席执行官马克·惠斯顿写道：“我意识到这些指控可能令人不安，我想向您保证，我们致力于最高的道德标准。”他还指出，管理着 1500 亿美元资产的 Janus 并未在斯皮策的指控中被列为被告，并且它没有与更严重的指控——其基金的盘后交易——相关联。他进一步指出，斯皮策表示在调查过程中“几乎可以肯定”会有更多基金公司被提名。

伦理问题。

尽管如此，即使其他基金公司被牵连，Janus 从未被指控任何罪行，其声誉也已经受到重大损害。而且在经历了一场恶劣的熊市之后，Janus 可能与基金股东或其自身股票的持有者之间的良好关系也不多了。

“这让他们退后了很多步，”弗里德曼、比林斯、拉姆齐的分析师马修·斯诺林说，他对该股票的评级为持有。“零售和机构投资者在贾纳斯经历了一段相当艰难的时期。现在有一个真正的风险，即相当一部分人会选择放弃。”

斯皮策的调查也对管理层的道德和判断力提出了质疑。在9月5日的一份报告中，晨星表示这些指控“代表了对投资者信任和受托责任的严重违反”，并将该股票的价值估计从18美元下调至16美元。

贾纳斯肯定会面临持续的法律问题，即使这些问题不会侵蚀收益，也会消耗管理层的精力。“从风险的角度来看，这显然提高了赌注，”拥有贾纳斯的基尔、马巴赫合伙公司的首席投资官马克·福斯特说。“在罚款可能最终达到什么程度以及后果是什么方面，我们正处于未知领域。”

持续的资金外流。

与此同时，贾纳斯面临的其他挑战依然存在。它仍然需要聘请一位首席投资官，并重建品牌，以展示它提供的不仅仅是激进的增长基金。它计划在第四季度推出一项重大广告活动，包括电视广告，以介绍其不断发展的品牌。

贾纳斯还必须开始吸引更多的资产到其基金中。尽管最近整体净流出停止，但它未能以接近其他基金公司今年所达到的相同速度吸引新资产。根据基金资产追踪公司AMG数据服务的数据显示，截至8月底，今年以来，股票共同基金报告的净流入超过720亿美元，而贾纳斯报告的净流出总额为50亿美元。斯诺林认为，今年的净流出“有点奇怪”，并暗示投资者仍在寻求在回报改善时退出这些基金。

贾努斯的股票基本面在丑闻爆发之前就显得有些疲弱。根据晨星的数据，其市盈率为41，而行业平均为23，标准普尔500指数为22。随着底部捕捞者开始抛售，股票的反弹在8月份已经减弱。福斯特就曾在贾努斯接近他20美元的目标价时，卖出了他一半的股份。

REP 重建。

尽管如此，今年迄今为止，收益有所改善，贾努斯在第二季度超出了分析师的预期，净收入为4750万美元，每股21美分，营收为2.51亿美元。但这仍然比去年同季度的7400万美元（每股33美分）和3.1亿美元的营收大幅下降。

一些分析师认为，贾努斯最近的抛售被夸大了。保诚金融在9月3日重申了其买入评级，并在一份研究报告中建议：“在信息的早期阶段，贾努斯的经济损失似乎相当温和。”美林证券在同一天发布的报告维持了买入评级，并以“贾努斯允许某些市场时机似乎并不违法”为标题。

即便如此，关于贾努斯声誉受损的担忧依然存在。一些投资者在早期迹象显示转机和更广泛市场反弹的推动下，幸运地在股票中获利。即使没有卷入丑闻，贾努斯的股票今年也可能很难再大幅上涨。但多亏了艾略特·斯皮策，这变得更加困难。

斯通是《商业周刊在线》的高级撰稿人，作为街头智慧专栏作家报道市场，并在她的共同基金专家专栏中报道共同基金

编辑：贝丝·贝尔顿