140,000,000美元的人 - 彭博社

这是一项与开盘铃声一样重要的仪式，但没有名人出席，只有一个人——理查德·A·格拉索。每天早上大约7:30，纽约证券交易所的董事长兼首席执行官在华尔街11号六楼的办公桌上收到一套文件。这位57岁、瘦削、秃顶的男子是世界上最知名的——而且臭名昭著地薪酬最高的——股市高管。自从8月27日宣布以来，他的1.4亿美元薪酬方案一直是激烈批评的对象——并且受到证券交易委员会的调查。但无论来自那场危机和其他危机的抨击有多么严重，那些每日页面上的数字都是坚实、一致的——并且可靠地辉煌。

这些文件没有特别的名称——他称之为“我的过夜文件”——但它们解释了为什么格拉索是华尔街的1.4亿美元男士。它们是前100只在NYSE上市股票的市场份额统计数据。多年来，NYSE在其上市股票交易中的市场份额一直保持在80%或更高——考虑到面临的竞争对手数量不断增加，这是一项非凡的表现。NASDAQ市场的可比数字仅为16.4%。

对于格拉索的批评者来说，最重要的不是他的财务表现，而是他的道德领导力——在这一领域，他们认为，格拉索严重不足。9月2日，证券交易委员会主席威廉·H·唐纳德森发出一封信，要求NYSE详细解释其如何确定格拉索的薪酬方案。似乎为了强调这一点，证券交易委员会发布了这封信，其中包含对现任NYSE主席的非凡公开指责。“在我看来，”唐纳德森写道，“格拉索薪酬方案的批准引发了关于NYSE当前治理结构有效性的严重质疑。”

即使在薪水炸弹事件之前，机构投资者也公开表达了对纽约证券交易所交易大厅不当行为的长期积怨。对纽约证券交易所缺乏透明度和独特治理模式的批评不断增加，在这种模式下，花旗集团董事长桑福德·I·韦尔（Sanford I. Weill）在接受监管审查时，被邀请担任纽约证券交易所董事会成员——并不是以金融家的身份，而是作为“公众”的代表。

作为一个“具有公共目的的私人实体”，使用格拉索（Grasso）常用的说法，证券交易所被期望采取高尚的道德立场——设定标准。自1994年成为主席以来，格拉索坚定地确立了这一立场，并将其转化为无与伦比的财务成功。“他经常挥舞旗帜，以说服投资者、世界和公众舆论，认为纽约证券交易所是美国的象征，”前SEC主席亚瑟·莱维特（Arthur Levitt）观察到。

不知何故，高地已经滑落。是如何发生的呢？与纽约证券交易所内部人士、交易所竞争对手、批评者和盟友——以及格拉索本人——的访谈描绘出一个复杂的机构，它作为一个私人企业管理得非常出色，但正如其批评者所言，却是公司治理的一个滑稽模仿。远非作为美国企业的金标准，格拉索反而主持着一个在内部治理改革方面仅仅是勉强和迟缓参与的机构——尽管它作为监管机构有公共责任。

格拉索的纽约证券交易所作为监管者的记录不均，迅速抓捕内幕交易者，但常常因未能充分监管其交易员和会员公司的行为而受到批评——例如，管理纽约证券交易所股票交易的专家。要在纽约证券交易所上市，公司必须满足某些治理标准，使交易所在国家关于公司改革的对话中拥有发言权。

在公共政策倾向于更强大、更独立的董事会之际，纽约证券交易所的董事会却显得不足。这个董事会——包括一些非华尔街的杰出人士，如雅芳产品（AVP）首席执行官安德里亚·荣，维亚康姆（VIA）总裁梅尔·卡马津，以及前国务卿马德琳·K·奥尔布赖特——几乎是由格拉索亲自挑选的，他基本上决定了董事会的组成，尽管有一个所谓的“独立”提名过程。实际上，格拉索声称董事会成员选择过程是独立的——甚至比大多数上市公司的更独立——他的这种说法如此激烈，以至于他似乎在5月向参议院银行委员会提供了不完整甚至误导性的证词。

那么，格拉索是如何赚到他的1.4亿美元的呢？简单来说，他很好地照顾了他的主要选民——1,366名拥有会员资格或“席位”的男女，他们可以在纽约证券交易所交易。尽管一些席位持有者表示，当他们得知薪酬方案时感到震惊，但大多数人似乎对此接受得很平静。前美林证券首席执行官罗伯特·W·塞哈斯表示，原因很简单：“席位持有者是[纽约证券交易所的]股东，他们看到自己的股份价值有了非凡的增长。”

这就是因为格拉索无疑是一位才华横溢的管理者。在他担任主席的早期，他使纽约证券交易所成为首次公开募股的强大平台，抢走了曾经属于纳斯达克的业务。即使是他最尖锐的批评者也同意，格拉索几乎是单枪匹马地提升了交易所的公众形象——这与他对细节的高度关注相结合，帮助维持了纽约证券交易所卓越的市场份额数字。在1999年，席位价格达到了260万美元的历史最高点。即使在今天，尽管经历了三年的熊市，交易所席位的售价仍为200万美元——与2000年牛市尾声时的价格相同。相比之下，格拉索在1994年接管纽约证券交易所时，席位价格低至76万美元。

在纽约证券交易所之外，几乎没有投资能够 boast 这样的令人印象深刻的结果，上市公司的股票更是少之又少。前纽约证券交易所董事会薪酬委员会主席肯尼斯·R·兰戈内，他拥有两个纽约证券交易所的席位，指出他将这两个席位都出租出去，并且，年租金在20万美元左右的情况下，租赁的回报率健康地达到10%或更高，即使是那些在市场高峰期购买的席位。事实上，对于长期的纽约证券交易所会员来说——在1970年代，席位的购买价格低至35,000美元——拥有一个交易所席位简直是一个真正的金矿。

由于席位的销售和租赁价格如此健康，格拉索领导下的交易所强大的公关活动几乎没有引发争议，尽管这让一些不喜欢格拉索公关噱头的传统主义者感到恼火。格拉索在9月11日的领导表现——当时交易所迅速恢复交易，尽管下曼哈顿遭受了可怕的损害——巩固了他在危机管理方面的声誉，最近的停电事件也同样如此。不幸的是，对于格拉索来说，9月11日之后接踵而至的是一波企业丑闻，这些丑闻将注意力集中在了纽约证券交易所的薄弱环节——其公司治理。

如果仅仅根据纽约证券交易所首席执行官与其股东的关系来评判“治理”，格拉索的表现几乎无可挑剔。格拉索与交易大厅有着特殊的关系：他经常与席位持有者会面，进行有时激烈的非正式聚会，也进行一对一的会议——考虑到席位持有者的数量可控，以及他们大多数人都在他的办公大楼工作，这并不是一项困难的任务。他们不仅仅是他的公司上级和最终老板。他们是他的朋友——在某种意义上，是他的家人。

格拉索艰难的早年生活，反而提升了他在交易大厅的声誉——这是一个大学学位完全可有可无的蓝领堡垒。格拉索的父亲在理查德还是婴儿时就离开了家庭，他由母亲和两位未婚姑姑在纽约皇后区的工人阶级社区抚养长大。年轻的格拉索，像许多交易所的交易员一样，是个“街头孩子”。在纽敦高中，他是个不太用功的学生，后来辍学于纽约的佩斯大学，并在1960年代服役于美国陆军两年。关于他在1968年退伍后两周内如何在纽约证券交易所的股票名单部门找到文员工作的故事，已成为内部传说，他迅速适应了纽约证券交易所的复杂程序，并很快成为一颗冉冉升起的明星。

格拉索很容易交到朋友，并成为交易大厅社区的宠儿。在80年代初，他甚至有机会成为一名专家，受雇于他的好朋友、资深专家威廉·约翰斯顿。但格拉索拒绝了这个职位，因为他与后来成为他的导师和赞助人的人建立了更有前途的联盟——在后来的生活中，他成为了长岛时尚的洛克斯特谷的邻居。沉默寡言的前海军陆战队员和第二代专家约翰·J·菲伦 Jr. 于1980年成为大交易所的总裁，随后成为主席，格拉索也随之上升。1988年，格拉索成为交易所的总裁。

菲伦的继任者是唐纳德森，他毕业于耶鲁大学，并创立了经纪公司唐纳德森、卢夫金和詹雷特。在一个讽刺的转折中——考虑到格拉索与唐纳德森最近的冲突——格拉索的职业生涯归功于现任证券交易委员会主席。两位截然不同的男性之间建立的工作关系，体现了双方的政治智慧和务实精神。格拉索曾考虑在唐纳德森于1991年获得任命时辞职，但在与唐纳德森在曼哈顿的一家餐厅共进悠闲晚餐后决定留下。唐纳德森向格拉索提供了后者所描述的“合作关系”。格拉索接受了。

作为经理，这两个人截然相反——唐纳德森冷漠而疏远，是个授权者。“比尔·唐纳德森带来了更专业、首席执行官式的管理，”现任纽约证券交易所联合总裁和董事会执行副主席的凯瑟琳·R·金尼说。“比尔把权力下放给迪克。他是倡导者、愿景者、外部人士，而迪克则非常像首席运营官，负责运营交易所，”金尼说。

这两个人在一些重要的内部象征上存在差异。格拉索几乎每天都来到交易大厅，热情握手和拍背，几乎从不缺席退休晚宴——而唐纳德森在这样的场合几乎很少出现。朋友们说，这不仅仅是“股东关系”。格拉索真正享受这些活动，像在开钟声仪式上那样热切地与退休人员合影。

格拉索在纽约证券交易所的外部关系中也采取了同样的亲力亲为的方法，同时他还专注于市场份额和上市竞争的细节。他提升了交易所的公众形象，通过说服名人敲响开盘钟获得免费宣传——并参与了慈善拳击赛和在HBO系列剧 欲望都市 中出现等宣传活动。

格拉索还修复了唐纳德森与亚瑟·莱维特的证券交易委员会之间的不和关系。事实上，考虑到最近的事件，这两个人对证券交易委员会的不同处理方式是很有启发性的。作为纽约证券交易所的主席，唐纳德森希望通过施压证券交易委员会放宽对非美国公司适用公认会计原则（GAAP）的要求，来鼓励海外公司在交易所上市。莱维特拒绝了，这使得与纽约证券交易所的关系紧张。但格拉索没有通过推动这个失败的事业来激怒莱维特和证券交易委员会，而是与莱维特达成一致，证券交易委员会主席、前美国证券交易所主席将与他一起开展吸引海外公司的活动。莱维特说，协议是“我们两个人将环游世界吸引上市。”毕竟，他告诉格拉索，“我是一名相当不错的上市销售员。”格拉索同意了，避免了一场恶劣的政治斗争。

格拉索对交易所管理的亲力亲为的方式延伸至其最高层。纽约证券交易所的董事会，与大多数企业董事会不同，并不提名自己的成员。从理论上讲，这使其比企业董事会更独立——这一点格拉索在他的公开声明中以及在5月7日出席参议院银行委员会时反复强调，在那次会议上，他受到参议员保罗·萨班斯（民主党-马里兰州）对他在韦尔事件中的角色的尖锐质询。他一次又一次地解释说，交易所有一个提名委员会，独立于董事会，负责任命董事会成员。提名委员会成员由金融和公共代表组成，不允许担任董事会成员。目前的委员会包括一些知名成员，如保诚金融总裁亚瑟·F·瑞安和纽约大学校长约翰·塞克斯顿。该委员会有着悠久的历史，可以追溯到1970年代初，理论上它应该使董事会与格拉索隔离，并提供一个真正独立的董事会成员来源，成员任期为两年。

在实践中，情况并非如此——在韦尔事件和家居专家玛莎·斯图尔特在她最近的困境之前不久被选入董事会的背景下，这一点显得尤为重要。尽管提名委员会选择了韦尔，格拉索承认，选择他的想法——以及所有其他董事会成员的想法——实际上是他的。在与 商业周刊的采访中，发生在最近薪酬争议之前，格拉索解释说，他每年与提名委员会进行一次“会面”，在会上他提供潜在董事会成员的名字，提名委员会从中进行选择。

提名委员会并不一定要接受格拉索的选择，但它总是这样做。“我们每年春天都有对话，”格拉索告诉商业周刊。“我通常列出五到七个候选人。他们并不一定要听从这五到七个候选人。他们可以做任何他们想做的事情。”相比之下，格拉索在参议院银行委员会的证词强调了这一过程的独立性，并证实“首席执行官与提名过程是分开的。”纽约证券交易所发言人雷·佩莱基亚否认格拉索在证词中误导，并表示时间限制阻止了更全面的解释。他还提到在4月3日的新闻发布会上，格拉索简要提到，没有详细说明，他与提名委员会有一个“听众”。

尽管首席执行官与提名委员会的“听众”早于格拉索就已存在，但这一做法——以及委员会未能做出独立选择——确保董事会并不是一个激烈争论的温床。或者，正如董事会成员威廉·B·萨默斯二世所说，“人们彼此之间有很大的集体尊重。”事实上，纽约证券交易所的董事会似乎几乎完全没有冲突和派系——根据兰戈内的说法，董事会在薪酬问题上的投票多年来一直是一致的。兰戈内是家得宝的前董事长（HD），从1998年到2003年6月担任人力资源和薪酬委员会的负责人。他是格拉索的密友，实际上关系非常密切，以至于格拉索曾在家得宝公司董事会任职，直到负面宣传导致他辞职。由于争议，兰戈内离开了纽约证券交易所的薪酬委员会。格拉索早期在计算机协会国际公司（CA）的董事会任职也受到批评，部分原因是该公司的奢华高管薪酬。

拥有如此和谐的董事会，充满了像朗戈恩这样的朋友，格拉索在1999年最后一次谈判合同时获得丰厚的薪酬包并不奇怪。薪酬委员会根据咨询公司休伊特协会的建议，以金融服务高管的薪酬作为基准。格拉索获得了一个选择，他选择了以每年8%的无风险利率递延他的薪酬和奖金——尽管萨默斯和朗戈恩表示他们不知道这笔利息是由独立投资经理的投资合同产生的，还是仅仅由纽约证券交易所支付的。

根据萨默斯的说法，1999年提供给格拉索的薪酬包——以及其有争议的应计薪酬利率——反映了交易所的蓬勃前景，以及格拉索不符合当时流行的股票期权的资格。他坚持认为，没有将格拉索的薪水与监管机构的薪酬标准挂钩的意愿。这将使他的薪酬——包括但不限于140万美元的基本工资和100万美元的年奖金——降至目前水平的一小部分。（相比之下，唐纳森在证券交易委员会的年薪约为14万美元。）

萨默斯无法阐明导致格拉索累计1.4亿美元薪酬的薪酬和之前奖金的组合，这笔款项将使他的合同到期从2005年延长至2007年。“这是在8%没有引起人们注意的时候制定的，”另一位熟悉董事会决定的人说。交易所拒绝进一步阐述该薪酬包的组成——或格拉索每年的薪酬——仅在一份声明中表示，4000万美元来自“他的储蓄账户余额”，5160万美元由“之前应计的退休福利”组成，另外4790万美元与“之前的激励奖励”有关。

根据一位熟悉事件经过的人士，延长格拉索合同至2007年的决定——尽管最近才宣布——实际上是在2002年底做出的。哈维·皮特离开了证券交易委员会的主席职务，保罗·H·奥尼尔辞去了财政部长职务，而格拉索被广泛认为是他们两人的可能继任者。这导致了当时在格拉索的朋友兰戈内领导下的薪酬委员会派出一名成员接触格拉索，讨论可能的合同延长。格拉索同意延长合同——但仅限于两年。因此，格拉索决定留在证券交易所的决定实际上是在合同延长宣布之前很久就做出的。熟悉这一决定的人士强烈否认格拉索兑现了他的递延薪酬——从而结束了他8%的利息狂潮——是因为潜在的负面宣传。但如果这是动机的话，从激烈的反应来看，这反而适得其反。

格拉索本人长期以来对他的薪酬问题保持沉默，表示他对自己的薪水没有任何发言权，他对董事会在这个问题上唯一说过的话就是“谢谢”。他在其他与他任期相关的热门话题上同样显得平静，包括关于纽约证券交易所是否为客户提供比竞争对手更好服务的古老辩论。他说，竞争对手的商业模式“非常有吸引力”。他的面无表情几乎没有变化，甚至在与商业周刊进行三小时采访的第二个小时里也没有，但他的话语中充满了讽刺。“我想他们应该对此感到相当高兴，”他说。“那一定意味着他们认为他们会把我们赶出市场。”

格拉索确保即使在他离开后，纽约证券交易所的变化也可能充其量是渐进的——他的席位持有者的利益仍然是最重要的事情。某些交易所批评者所提倡的取消交易所的地面交易系统，相当于烧掉那1,366名成员的钱包——这不可能发生。专家就是交易所，交易所就是格拉索。“有人说：‘交易所将在100年内消亡。明天自杀。’如果我不选择这个策略，请原谅我，”他说。

专家和地面经纪人可能会继续在交易所占据主导地位，原因很简单，他们拥有交易所并主导其企业文化。当格拉索成为董事长兼首席执行官时，他任命了他的专家朋友和潜在雇主约翰斯顿为总裁。在约翰斯顿于2002年初退休后，格拉索提升了两位长期内部人士，他们的职业生涯与他自己一样，完全在交易所度过：金尼和罗伯特·布里茨都担任总裁职务——交易所官员避免使用“共同总裁”这个词——他们的经历和性格与唐纳森和格拉索的相得益彰。即将离任的金尼，1974年作为监管实习生开始，后来在格拉索的指导下进入市场营销，是“外部女士”。更为沉默寡言的布里茨是一位在交易所工作了30年的老兵，像格拉索一样以上市代表的身份开始，是“内部先生”。两人相辅相成，但并没有对格拉索构成任何威胁。

谈到威胁，格拉索是一位老练的战士。内部威胁？不太可能，格拉索有效地控制着董事会。竞争威胁？当被问及这些时，格拉索的反应让人想起乔治·W·布什对伊拉克游击队的看法——来吧。“我们从他们身上学习，”他谈到竞争对手时说。“我认为我们在适应技术方面非常出色。”但格拉索不仅仅是一个聪明的学生。他对竞争对手的态度是困惑和居高临下的结合。当被问及一个名为Liquidnet的新兴公司时，这是一种将机构投资者的交易台电子连接的计算机系统，格拉索表现得相当克制。“他们在做什么？每天大约600万股？”格拉索问道。“如果他们优秀，他们会吸引流动性。吸引流动性的是更好的定价。”他认为，认为自己可以在其他地方获得更好价格的投资者，应该去其他地方。

许多机构投资者认为格拉索是错的。他们坚持认为，交易者会涌向那些最容易找到买家或卖家的市场——即使价格并不是最公平的。事实上，他们指责在纽约证券交易所，大宗交易的价格比小额交易更糟。萨姆·莱克，一位直言不讳的格拉索批评者，他的莱克证券在交易所拥有15个席位，表示成为第一交易所“并不赋予你权利——也不明智——去激怒你的客户，并说：‘如果我们不好，就不要来这里。’因为这将成为自我实现的预言。”

只有比尔·唐纳森才能使这样的预言成为现实。迪克·格拉索成功应对唐纳森的证券交易委员会的能力，可能是他职业生涯中最大的考验。格拉索可以通过重新定义薪酬委员会的组成，确保任何受纽约证券交易所监管的公司的高管都无法对他的薪水发表意见，从而在很大程度上缓解这一危机。他还可以要求董事会使用比华尔街高管薪酬更为适度的薪酬基准。他甚至可能考虑退还部分资金。

格拉索之前曾成功地化解过棘手的困难，追溯到他在皇后区当无父之子的日子。交易者是热衷于赌博的人——虽然对此没有正式的赔率——但在交易大厅的赌注是，在一对一的较量中，格拉索对阵唐纳森，去耶鲁大学的家伙输给去纽敦高中的家伙。就这样。

如果不是因为一件事，这将是一个明智的赌注——公众对纽约证券交易所的耐心正在逐渐消失。多年来，迪克·格拉索一直是一个私营实体的无可争议的统治者，而这个实体常常对其公共目的口头上表示支持。这是一场长期的表演。但像格拉索这样的经验丰富的表演者应该比任何人都更清楚，何时一场长期的表演开始变得乏味。

作者：加里·韦斯