阿根廷与国际货币基金组织的意志考验 - 彭博社

全球金融史上有一个伟大的假设：如果一个巨额负债、无望的新兴市场简单地告诉国际货币基金组织滚开，会发生什么？过去一年，阿根廷基本上就是这么做的。在2001年对外债券的大规模违约后，阿根廷的经济急剧下滑，去年秋天，阿根廷的强硬谈判代表拒绝了国际货币基金组织的长期救助计划的条件。为了延续146亿美元债务的支付，国际货币基金组织坚持要求进行全面的政府改革、银行重组和财政紧缩。今年1月，国际货币基金组织让步了：它勉强延长了债务支付。与此同时，阿根廷仍然拖欠外债持有者高达950亿美元。

到目前为止，阿根廷为其亵渎行为付出的代价出乎意料地小。尽管它无法在国外筹集资金，但今年经济以5.5%的速度增长。失业率从一年前的21.5%降至15.6%，比索已经稳定，建筑和消费支出激增。自从5月的选举中险胜以来，总统内斯托·基什内尔的受欢迎程度飙升。阿根廷人的信心也随之上升。“一项新的[国际货币基金组织]协议是方便的，”布宜诺斯艾利斯大学经济学家阿尔多·费雷尔说。“但这并不是必要的。”

然而，这场意志的较量中，一个关键的考验即将到来。到9月9日，阿根廷必须向国际货币基金组织支付29亿美元的旧贷款本金。为了满足这一截止日期，布宜诺斯艾利斯将不得不动用其135亿美元的外汇储备。随着未来几个月还有数十亿美元到期，阿根廷人担心这样的支付会耗尽储备。如果布宜诺斯艾利斯拒绝支付，其选择包括再次违约或从国际货币基金组织获得一条生路，允许进一步延迟支付。此外，阿根廷在与其他多边机构和私人债权人重新谈判债务之前，必须获得国际货币基金组织的支持。

双方正在激烈讨价还价，并且在截止日期之前不会讨论各自的立场。但分析师表示，国际货币基金组织（IMF）和阿根廷在关键问题上仍然相距甚远。这些问题包括布宜诺斯艾利斯必须承诺的预算盈余规模、银行业改革的步伐以及对外资公用事业的加息。阿根廷的持续复苏前景以及欠外部贷款人和债券持有人的资金，都是悬而未决的关键问题，分析师估计如果布宜诺斯艾利斯如愿以偿，外部债权人将面临60%到80%的损失。

国际货币基金组织作为危机缠身的新兴市场的纪律维护者的信誉也岌岌可危。国际货币基金组织总裁霍斯特·科勒在去年的阿根廷对峙中已经感到尴尬。他坚持要求在债务展期中附加严格条件，但美国和其他七国集团成员迫使他退让。华盛顿担心主要国际货币基金组织客户违约的金融和政治后果，再次推动妥协。

目前的主要障碍是阿根廷必须产生的预算盈余规模。国际货币基金组织希望盈余接近4.25%的国内生产总值，不包括债务义务，这是巴西在5月作为其援助计划的一部分所接受的。阿根廷希望将这一数额限制在3%，认为进一步的紧缩政策将损害复苏。经济部长罗伯托·拉瓦尼亚在最近的一次采访中表示：“阿根廷只有在经济有生机的情况下才能履行其义务。”国际货币基金组织的怀疑者对此表示赞同。诺贝尔奖得主经济学家约瑟夫·E·斯蒂格利茨说：“阿根廷在没有国际货币基金组织协议的情况下表现良好。他们避免了过于紧缩的政策。”但其他经济学家警告说，这些收益是虚幻的。纽约德国银行WestLB的拉丁美洲研究主管约翰·E·韦尔奇认为，考虑到阿根廷在两年内收缩了20%并且没有偿还债务，增长应该更高。他预测到明年晚些时候，增长可能会降至3%或更低。

如果布宜诺斯艾利斯胜出，外国债券持有者可能是最大的输家。3%的盈余将足以偿还国际货币基金组织等机构，但对私人债权人来说几乎没有剩余。而其他国家可能会在对债券持有者的态度上变得更加大胆。“如果阿根廷能够逃脱这一切，这将颠覆整个债务减免的范围，无论是公共的还是私人的，”阿根廷债券持有者委员会的顾问彼得·艾伦说，他们损失了75亿美元。但大多数分析师认为，阿根廷在一年前面对国际货币基金组织并显然逃脱了惩罚，因此占据了上风。新兴市场的金融可能再也不会一样了。

作者：皮特·恩加尔迪奥（纽约）和约书亚·古德曼（布宜诺斯艾利斯）