绿色基金 - 彭博社

“绿色”投资对您的投资组合健康有益。看看塞拉俱乐部股票基金的表现，今年迄今上涨了略超过20%，而标准普尔500股票指数则上涨了16%。这是塞拉俱乐部股票基金和均衡基金的加尔文·贾布什和哈里·史密斯的报告。塞拉俱乐部为投资其自身资产制定了严格的筛选标准，以寻找符合其严格环境标准以及具有社会责任感的公司。现在，分享这些关注的投资者可以通过共同基金参与其中。

贾布什和史密斯报告称，生物技术和半导体是股票基金中最具代表性的两个行业，尽管公司是单独筛选的，而不是按行业分类。截至8月29日，前五大持股为Novellus（NVLS）、百思买（BBY）、戴尔（DELL）、应用材料（AMAT）和吉利德科学（GILD）。

这些是贾布什和史密斯在9月11日由《商业周刊》在线在美国在线举办的投资聊天中提出的一些观点，回应了观众以及《商业周刊》在线的杰克·迪尔多夫和卡琳·麦克科马克的问题。以下是编辑摘录。完整的文字记录可通过美国在线的关键词：BW Talk从《商业周刊》在线获取。

问：首先，关于市场的宏观问题——作为资金管理者，您认为股票是否会有稳健的收益，虽然会有像前两天那样的小幅波动？

史密斯：

我们对市场非常乐观，尽管自三月低点以来市场已经上涨了不少。我们看到了五个一般性的改善领域，这些领域支撑着我们的看涨前景。我们所了解到的货币和财政刺激措施非常有帮助。我们看到活动和企业盈利都在上升。在9/11事件两周年之际，我们认为投资者的心理显著改善。这一切都意味着股票价格会更高。

问：加文，您如何在您的基金中筛选股票？

贾布什：

首先，我们让投资组合经理选择他们认为是最佳投资的股票，然后我们应用由塞拉俱乐部制定的严格的社会和环境筛选过程。我们的潜在投资随后由塞拉俱乐部本身进行审查……然后通过两个筛选层级的投资组合经理的选择会反馈给经理，他们可以购买通过筛选的证券。

问：您基金在过去三年的表现如何？贾布什： 嗯，塞拉俱乐部基金的成立日期是今年一月。所以我们无法提供三年的记录，但我们可以提供年初至今的数据。截止到昨天收盘，股票基金上涨了20.08%，平衡基金上涨了10.8%。

史密斯： 在同一时期，标准普尔500指数上涨了大约16%。

问：你能告诉我们一个公司需要满足什么标准才能进入基金吗，比如估值等？

史密斯：

投资过程实际上分为两个部分。第一步是建立投资范围，我们已经讨论过。一旦我们有了这个，管理过程与其他投资组合并没有太大区别。我们是一个成长型管理者——我们的重点是盈利增长。我们喜欢关注那些盈利优于同行的公司，并在基金的风险参数背景下构建投资组合，这使我们在一定程度上相对于标准普尔500指数实现了多样化。

我们的投资组合在今年和明年的盈利增长率高于标准普尔500指数，尽管市盈率更高。我们投资组合中的平均公司没有债务，最高的集中度在科技领域。

问：回收行业的情况如何？这些公司能通过筛选吗？

贾布什：

关于筛选，我们并不根据公司所属的行业来评估公司，而是单独评估。因此，如果一家公司能够满足我们20多个标准中的任何一个，它们就会被纳入。它们是回收公司与此无关。它是否污染环境？是否参与任何其他活动导致我们无法通过筛选？

史密斯： 回收行业与废物管理行业密切相关。一般来说，由于垃圾场遗留问题，废物管理行业通常无法通过塞拉俱乐部的筛选。

问：你认为哪些公司不负责任，因此不在你的基金中？

史密斯：

不符合筛选标准的公司种类繁多。有一些显而易见的公司，比如主要的钢铁和矿业公司……还有一些你认为可以的公司却不符合标准。思科（CSCO）因为在圣荷西南部的拟议[地产]开发而未通过筛选。英特尔（INTC）和几家半导体公司因水资源问题未通过筛选。

其他不符合筛选标准的广泛领域，例如制药行业。污染和超级基金问题，以及它们的动物测试过程，使它们失去资格。因此，能够通过的公司非常少——没有大型公司。

问：你能说出你基金中前五大股票吗？

贾布什：

截至8月29日，最大持股是Novellus（NVLS），第二是百思买（BBY），第三大是戴尔（DELL），第四是应用材料（AMAT），第五是吉利德科学（GILD）。

史密斯： 技术设备公司往往比较容易通过筛选。我们的投资组合中有几家半导体公司。

贾布什： 前25大持股可以随时在 我们的网站 上查看。

问：所以这就是为什么该基金最近表现如此出色的原因吗，因为科技股的表现超过了其他行业？

史密斯：

当我们进行业绩归因时，大部分来自生物技术和半导体。我们在前者的持仓包括吉利德和安进（AMGN），这两家公司今年表现都相当不错。在半导体领域，给你一些名字的概念，除了Novellus，我们还持有Altera（ALTR）、模拟器件（ADI）和赛灵思（XLNX）的股份。

问：你们与其他社会责任基金公司有什么不同？

贾布什：

最好的回答是，虽然我们并不排除社会问题，但我们非常关注确保我们投资的每一项都是良好的环境公民。因此，我们常常将自己描述为环境责任，而不仅仅是社会责任。也就是说，我们不仅比大多数其他共同基金更关注环境[问题]，我们还带来了第二层环境筛选。我们是唯一一个有第三方、草根环境组织审查我们投资范围的基金。史密斯： 我自70年代以来一直参与社会责任资金管理，我不相信我曾遇到过任何客户能接近[塞拉俱乐部]。塞拉的筛选标准是我见过的最严格的。值得注意的是，这并没有对投资组合的投资实力造成任何损害。

问：还有其他你喜欢的行业吗？

史密斯：

如果从行业的角度来看投资组合，主要集中在科技（30%）、消费（25%），然后在医疗保健和金融服务之间平均分配。

我们还没有多谈消费领域。正如加文提到的，最喜欢的股票之一是百思买。我们还拥有床浴巾（BBBY），对我们来说非常成功的股票是星巴克（SBUX）。在消费行业内，我们还将媒体公司归类在内，投资组合在媒体股票中占有重要地位，我们将其视为周期性公司。在这种情况下，我们在美联社（UVN）、清晰频道通信（CCU）和大型广告公司Omnicon（OMC）中持有头寸。

问：是什么促使塞拉俱乐部开始提供投资机会的？

贾布什：

塞拉俱乐部已经投资自己的资产一段时间了……哈里·史密斯一直在与塞拉俱乐部合作管理他们的账户。随着时间的推移，他们制定了几项筛选指南，这些指南没有改变。几年前，他们决定将这个想法公开。市场上没有任何公司有足够严格的筛选标准，因此他们决定提出自己的标准，以便投资者能够拥有一个他们感到满意且符合其核心价值观的投资组合。

*史密斯：*加文说得非常对。哈里斯·布雷塔尔（[基金的副顾问]）和我找不到一个可以让塞拉俱乐部提供给他们会员的产品，所以我们不得不自己制作一个。还有一个重要的问题，那就是教育……教育他人进行环保负责任的投资。

问：公司治理问题一直在头条新闻中——并与社会责任相关。这些问题在你的标准中有考虑吗？

贾布什：

我们非常关注公司治理。我们不仅在筛选过程中考虑这一点，还特别关注那些我们认为不透明或信息不够充分的公司。仅此一点就可以排除一家公司。

一旦一家公司通过了筛选，我们在投票代理投票时非常积极，并且我们有一系列标准供我们参考。例如，我们总是会投票支持董事会的多样性、更加透明的商业实践，以及相对于平均薪酬的有限高管薪酬。因此，我们在公司治理方面非常积极参与。

问：公司与员工的关系如何？例如，沃尔玛（WMT）是一只热门股票，但关于其在加班方面虐待员工的投诉屡见不鲜。

贾布什：

它已经被筛选掉了。我们确实有与员工待遇相关的社会筛选标准（EEOC记录、OSHA记录、ILO公约）。沃尔玛在许多方面都未能通过这些标准。未支付的加班费和其他许多问题导致他们未能通过。

问：您发现一般来说，过去几年公司在环境责任方面变得更加负责任了吗？

史密斯：

我认为这遵循了一种普遍的社会趋势，即与50年前相比，环境意识显著提高。污染带来了显著的经济成本——如果不是出于社会原因，那也是出于合理的经济原因。这在董事会中的优先级比十年前高得多。

问：您能告诉我们一些关于您的平衡基金的信息吗？它完全投资于企业证券吗？

史密斯：

平衡基金大约65%投资于股票，35%投资于债券。在债券部分，有政府证券和企业证券。在我们的案例中，企业证券主要是金融行业的债券。可以想象，我们不仅筛选股票公司，还筛选企业债券。这些公司必须来自批准的范围内。

贾布什： 从平衡基金的前几大持股来看，我们看到很多政府实体混合在其中。最大的持股是由房利美（FNM）发行的一些债务；第二大是诺维尔斯的股票。我们还有一些房地美（FRE）的债券，然后是戴尔电脑的股票。前10名中的一只企业债券是华盛顿互惠银行（WB）。

史密斯： 平衡投资组合的股票部分在持股和权重方面与股票基金几乎相同。

问：金融行业的主要标准是什么？

贾布什：

关于筛选标准，它们并不因行业而异。一个金融公司可能在社会或环境[问题]上失败。我想说的是，筛选标准适用于所有公司，无论行业如何，任何公司即使在一个筛选标准上失败也无法进入。

史密斯： 我们在金融服务领域大约有15%的投资，我们专注于那些对利率环境不敏感并且受益于股市上涨的公司。例如，我们在施瓦布（SCH）和北方信托（NTRS）上有投资。我们在魔术投资（MTG）这家抵押贷款保险公司上也有投资。

问：你能告诉我们你管理的两个基金的代码吗？

贾布什：

SCFSX是股票基金 -- 平衡基金是 SCFLX。

编辑：杰克·迪尔多夫