美国：消费者将继续推动经济 - 彭博社

八月份劳动市场的意外恶化似乎给对下半年强劲经济增长的期望带来了障碍。毕竟，消费者如果没有就业增长的回升，怎么可能继续引领这次复苏呢？

是的，他们在短期内可以。尽管上个月失去了工作，但返校销售和汽车购买依然强劲，九月份对零售商来说也看起来很忙。消费者正在享受减税和低利率带来的好处，这些政策措施为家庭提供了额外收入。此外，股价上涨也在增加财富。这些积极趋势为消费者提供了一座桥梁，直到需求在企业再次开始招聘时获得进一步的推动。

这一激增发生在一个恰当的时机。企业再次购买新设备，库存需要重建，整体经济显示出复苏的迹象。供应管理协会的非制造业商业活动指数连续五个月上升，八月份的指数高达65.1%。

此外，七月份的工厂订单增长了1.6%，而库存下降了0.5%。这种组合表明，工厂将不得不增加生产以满足新的需求。全国独立企业联合会表示，其小企业乐观指数在八月份创下了4.1点的纪录，达到了104.7。

这些乐观的报告表明，下半年经济可能会出现自2000年初以来最佳的连续季度增长率。强劲的表现强调了这样一种观点：只要政策得当，金融条件宽松，消费者将继续购物，尽管对就业的担忧依然存在。

*当然，劳动市场很重要。*这就是为什么8月份失去9.3万个工作岗位的消息引人注目。经济学家原本预计就业会小幅增长。相反，8月份的下降使得今年的裁员总数达到了43.7万个。

所有最近的失业都是在制造业中发生的。自2001年11月复苏以来，工厂的工资单减少了120万个，而其他行业的就业则增长了97,000个。

此外，失业率从7月份的6.2%降至6.1%，并不是劳动市场改善的信号。下降是由于更多人退出了劳动力市场。美国成年人口中工作或寻找工作的人数比例保持在66.2%，这是十年来最低的参与率。

一个好消息是临时帮助职位的持续增长。企业通常会雇佣临时工，直到他们感到足够自信以增加永久职位。而且临时帮助职位已经连续四个月强劲增长。

此外，尽管劳动部对企业的调查显示持续裁员，但对6万个家庭的调查显示过去一年增加了868,000个工作岗位。其中约14万个工作岗位是在非农行业，而558,000个工作岗位反映了自我雇佣的人数。

可能很容易将自雇的增加视为某些人否认失业状态的方式。但业主收入的趋势——主要来自私营企业的收入——支持了这样的观点：这场无业复苏正在推动更多人成功创业。截止七月的年度中，非农业业主收入增长了9.1%，这一增速与1990年代的繁荣时期相当。这些收入虽然占所有个人收入的10%，但在过去一年中几乎占到了整体收入增长的四分之一。这些增长部分解释了为什么消费者需求依然强劲，即使企业不愿意雇佣员工。

*两个最大的原因，*则是七月的减税和抵押贷款再融资。减税以及儿童税收抵免支票，应该在下半年提供350亿美元的额外现金。这个提升已经在七月的个人收入数据中显现出来。实际收入持平，但税后收入跳升了1.3%。这是自2002年1月早期布什减税实施以来的最大增幅。

与此同时，房主通过再融资改善他们的财务状况。当长期利率在春末降至45年来的低点时，再融资申请达到了创纪录的水平。随着这些贷款的完成，数百万房主将降低他们的房屋付款或将数千美元的房屋净资产变现。

美联储主席艾伦·格林斯潘关注再融资对当前支出的推动。但过去一年的再融资热潮是有代价的。十年来首次，住房财富在第二季度下降。根据最新的美联储数据，业主在房地产中的净资产下降了450亿美元，这是自1993年第一季度以来的最大降幅。

回到1990年代初期，房价的平稳是导致下跌的原因。这一次，下降可以追溯到抵押贷款的增长超过了房价的上涨。随着再融资活动的放缓，住房净值在未来几个季度应该会回升。这表明财富在今年剩余时间内应该会继续增长，特别是因为资产负债表也将因股市的持续上涨而得到提升。

确实，股市的反弹主要是上个季度家庭财富增长的原因。根据美联储的数据，净资产——个人资产减去负债——在第二季度比第一季度增加了1.7万亿美元。个人持有的股票和共同基金增加了9440亿美元。消费者还增加了他们储蓄账户中的资金。

在2000年至2002年中期的熊市导致财富缩水后，消费者的资产负债表正在改善。在第二季度，总家庭财富达到41.2万亿美元，仅比2000年的纪录低5%。如果股权收益继续增长而再融资放缓，净资产应该会在明年超过旧的峰值。这对未来的消费是另一个利好，因为家庭往往会使用其长期持有财富的一小部分来资助当前支出。

综合来看，最新的财富、再融资和减税数据意味着消费者将在下半年增加购买。但这些支持只能持续一段时间。到2004年初，减税带来的提振将会减弱，而再融资的现金提取将会大幅降低。

正如任何经济学家所说，长期来看，就业和工资增长是消费者支出的主要推动力。如果经济要保持新的势头，企业必须开始招聘。从临时工作增加到需求意外强劲的初步迹象表明，招聘广告很快会以更大的数量出现。这对2004年的前景来说是个好消息——对全国数百万求职者来说也是如此。

詹姆斯·C·库珀 & 凯瑟琳·马迪根