“这是修正的季节 - 彭博社”

现在是中午，位于曼哈顿洛克菲勒中心的查尔斯·施瓦布（SCH ）分行人来人往。至少有五个人正在填写账户申请，而另外10人则在观看电子行情，等待与客户代表会面。“来的人明显多了，”分行经理基思·霍伯说。“他们想参与这次反弹。”

这并不奇怪。尽管最近有几天市场下跌，但市场一直在上涨。纳斯达克综合指数在9月8日达到了18个月来的最高点。道琼斯工业平均指数现在已经连续第七个月上涨，而标准普尔500指数也在持续上升，今年迄今已上涨15%，自3月低点以来上涨了26%。

但这可能是暂时的好时光，至少在一段时间内。市场信号显示，到本月底可能会出现高达15%的修正——在股票恢复上涨趋势之前，或许会持续到新年。“最近的反弹只是延迟了人们期待已久的修正，”美林证券首席市场分析师理查德·麦凯布说。他认为市场“被高估”——也就是说，10天移动平均线的上涨股票数量以大约1.7比1的比例超过下跌股票（他表示1.5比1已经很高了）。此外，自1998年以来，标准普尔在3月之后上涨10%或更多的情况平均持续79个交易日。但这次已经持续了125天，麦凯布表示，这“太长了”。

当然，股票上涨有其合理的原因。经济正在改善——一些经济学家甚至预测今年下半年国内生产总值将增长5%。生产力很高——这对企业利润有利。而且美元已经恢复了春季大部分的损失。

但投资者往往会过度解读好消息。来自佛罗里达州威尼斯的内德·戴维斯研究公司的NDR人群情绪调查目前约为67%——接近其范围的高端。该数字在过去曾导致7%到10%的回调，公司的全球股票策略师蒂姆·海斯表示。“这个月可能会发生修正，”他说。

事实上，九月和十月历来是市场表现最差的月份。根据经纪商和研究公司ISI Group的数据，自1945年以来，道琼斯指数在九月的回报率最低，平均下降0.81%，自1900年以来仅有41%的时间实现正收益。而十月则经历了一些历史上最严重的崩盘。九月和十月表现不佳的一个原因可能是公司和分析师在年初设定盈利预期时往往过于乐观，而“随着第三季度接近尾声，他们常常被迫降低这些预期，”胜利资本管理公司的首席市场策略师理查德·J·纳什说。

今年可能正是如此。预计第三和第四季度将产生年度最强的利润，第三季度同比增长约15%，第四季度增长21%，根据汤森路透的估计。但由于如此高的预期，一些人预计在我们进入本月的盈利警告季节时，至少会有一些负面消息。

大多数观察者表示，市场的修正将是健康的。“这可能为恢复和延续潜在的主要上升趋势奠定基础，”美林的麦凯布说。此外，削减估值对股票也没有坏处。标准普尔500指数的市盈率接近18，基于对未来12个月的预计收益，而历史市盈率约为15。但这仍然远低于1999年时的25的市盈率。长期利率的上升并没有帮助股市估值。当债券提供有吸引力的收益时，它们是股票的低风险替代品。不过，国债收益率仍然较低。海耶斯说：“对股票的最大风险是短期利率上升。我们现在没有看到这种情况。”

在股票下跌后，可能是买入的时机。这是因为一旦盈利警告消除，强劲的盈利数字肯定会随之而来。与此同时，对于施瓦布办公室和其他人的最佳建议可能是等待修正。秋季的降价可能会带来良好的股票购物机会。

作者：马西亚·维克斯在纽约