紧跟变化市场的步伐 - 彭博社

作者：埃里克·沃尔格伦

短跑运动员通常是糟糕的长跑运动员——这似乎也适用于那些在市场反弹中领先的快速股票，该反弹始于3月中旬。基准标准普尔500指数自3月11日以来上涨了29%。这次上涨的很大一部分可以归功于互联网泡沫时期幸存的明星股票，这些股票在为期三年的熊市中被打压得体无完肤。

还记得光纤公司康宁（GLW），它在2000年达到110美元的峰值吗？今年，它的股价从2002年底可怜的3.31美元跃升了179%，截至9月16日为9.24美元。更有趣的是：大部分涨幅是在7月之前实现的。自那时以来，股价基本保持平稳。

然而，整体市场并没有停止上涨。即使是对共同基金涉嫌交易滥用的广泛调查的公开启动，以及身陷困境的纽约证券交易所主席理查德·格拉索的突然辞职，也没有减缓市场的行动（见《商业周刊在线》，2003年9月18日，“大交易所的大变化”）。但接力棒正在从低价且有时低质量的股票转向基本面更强、并且支付股息的公司，纽约查尔斯·施瓦布折扣券商的首席投资策略师莉兹·安妮·桑德斯表示。

从垫子上站起来。

专业人士表示，想要在此阶段从市场反弹中获益的投资者可能需要注意这种领导地位的变化，并考虑调整他们的投资组合。在复苏势头增强的情况下，工业、基础材料和其他经济敏感的周期性股票是更好的投资选择之一，Sonders指出。

“在整个夏季，我们开始看到反映出更好经济前景的变化，以及更具周期性的行业将获得的回报，”Sonders在最近给投资者的报告中写道。“我们仍然认为这是合理的，但要提醒投资者在追逐表现时不要忽视基本面。”

领导地位变化背后的原因很简单。纽约SunGard机构经纪公司的销售董事总经理Trip Jones表示，遭受最严重打击的股票是最早恢复的股票。由于这些问题往往是便宜货，因此它们在投资者眼中显得比更昂贵的股票风险更小，因为如果新兴的股价复苏遭遇逆转，后者还有更大的下跌空间。

复苏已被定价。

现在，随着经济显示出越来越多的复苏迹象，能够从改善环境中受益的公司看起来越来越有吸引力。根据标准普尔的数据，自年初以来，工业股上涨了17.6%。与此同时，需求的上升推动了运输活动，提升了卡车运输和货运相关公司的股票。

基础材料股票年初至今上涨了14.5%。例如，建筑材料公司通常会在建筑活动升温时看到增长。“市场似乎在为经济复苏定价，”位于马里兰州罗克维尔的Rydex Funds的高级投资组合经理Jim King表示，该公司提供根据行业动量进出市场的行业轮换基金。

一个被认为引领潮流的群体是消费品类，King说，他引用了他公司的定量模型。（Rydex使用价格动量模型，而不是选股基本面方法。因此，当某些行业显示出积极迹象时，Rydex会购买这些行业的领军企业。）在消费品类中，King对互联网零售商充满信心，特别是eBay（EBAY ）和亚马逊（AMZN ）。他说：“互联网零售商现在处于一个甜蜜点。” “他们中的大多数都在赚钱，而互联网是一个很好的竞争方式。”

旧科技领袖。

在线拍卖网站eBay自七月初以来上涨了5.6%，而亚马逊则增加了27%。未来可能还有更多的增长。King表示，Rydex在芯片制造商英特尔（INTC ）和半导体设备制造商应用材料（AMAT ）中持有大量头寸。自七月初以来，英特尔上涨了39%，而应用材料在同一时期增加了35%。

投资专业人士表示，所谓的老式科技股可能会成为领军者，他们建议关注那些可能会看到资本支出增加的领域——软件、网络安全和半导体。“你必须在正确的公司中，”Sonders指出，他拒绝提供任何具体名称。“你必须寻找那些将从支出中受益的科技细分市场。”

Jones表示，潜在的领军者也可能出现在一些其他或许意想不到的领域，包括媒体和电力行业。根据SunGard的长期价格动量模型，他表示，这些行业及其他行业组（如多元化电信和软件）的股票正在慢慢从负价格动量转向正价格动量。对Jones来说，这表明它们可能成为牛市的新星。

“非常小心。”

现在，他补充说，投资者应该做的是他们的功课。“这些行业的股票显示出价格走势，告诉你在这些群体中，领导力将会出现，”琼斯说。“这就是你进行基本面研究的地方。”

而关注经济增长的强度是至关重要的。目前市场领导力的转变值得考虑投资组合的调整。但复苏尚未达到许多人所希望的强度。而在持续的反恐战争中事件的不可预测性增加了人们的警惕感。

“你必须非常小心，”桑德斯说。“在这种环境下，你应该在行业多样化方面与基准保持相对接近，因为这将以行业轮换为特征。”即使在最好的市场中，这也是一个好的规则。

瓦尔格伦在纽约为《商业周刊在线》报道金融市场

编辑：贝丝·贝尔顿