在线特别报道：交易者如何玩转时机游戏 - 彭博社

在9月3日提交的投诉中，纽约州检察长艾略特·斯皮策主张，某些共同基金行业最大的名字——包括贾纳斯和美国银行——允许对冲基金以过时的价格“时机交易”或快速买卖他们某些基金的股份。这种短期交易基金股份并不罕见，也不一定是非法的。但它违反了许多基金公司——包括那些正在接受调查的公司——为保护长期股东而制定的内部政策。

此外，乔治亚州立大学J. Mack Robinson商学院的副教授杰森·格林表示，这使得买入并持有的基金投资者付出了高昂的代价，每年损失约10亿美元的利润。商业周刊个人理财编辑安妮·特尔杰森与格林讨论了个人投资者可以保护其投资组合的方法。以下是他们对话的编辑摘录：

问：为什么“时机交易”会惩罚买入并持有的基金投资者？

答：

假设一个基金的资产为1亿美元，当一个意图快速获利的交易者再投资1亿美元时。现在该基金的资产为2亿美元。但由于基金经理无法立即投资交易者的1亿美元，因此只有最初在基金中的1亿美元被投资。

如果那100百万美元在第二天获得10%的回报，基金的投资组合价值将从1亿美金上升到1.1亿美金。但已经在基金中的股东必须与交易员分享收益。因此，现在在2亿美金的资产上，基金上涨了1000万美金——这意味着股东的回报是5%，而不是已经在基金中的股东在没有交易员的情况下本可以获得的10%的回报。这是股东向交易员的直接转移。

问：这常见吗？

答：

一般来说，大多数游戏发生在国际基金中。在那里，这种情况相当普遍。

问：解释一下这是如何做到的。

答：

美国股市通常领先于外国市场这一点是非常明确的。因此，如果美国市场上涨，你可以打赌外国国家的指数也会随之上涨，通过在纽约交易日结束时购买外国共同基金的股票。你可以以过时的价格购买这些国际基金，因为它们是根据其本国市场的收盘价格定价的。

例如，日本在纽约时间凌晨2点停止交易。因此，在纽约交易结束时，日本基金的价格并不反映当天在美国发布的新闻。如果美国市场上涨，你会购买日本基金，假设日本市场会同步上涨。如果日本上涨，你就能获得快速利润。然后，如果美国市场下跌，你会选择兑现以避免日本市场随后的下跌。

问：个人投资者如何选择一些能对抗这些方案的投资？

答：

首先，确保你购买费用比率低的共同基金。这是共同基金公司尽力维护股东利益的一个良好指标。

我也告诉投资者寻找那些收取赎回费用的基金，这可以抑制市场时机者。当然，收取赎回费用的基金可以与对冲基金达成协议，免除这些费用。

问：你推荐哪些基金公司？

答：

先锋、富达、T. Rowe Price 和 TIAA-CREF 在解决时机问题上非常活跃。

问：还有其他解决方案吗？

答：

你可以购买ETF（交易所交易基金）。它们不像开放式共同基金那样容易受到这个问题的影响，因为ETF的价格全天都在变化。如果你想获得国际多样化，ETF是共同基金的一个不错替代品。