保持积极的态度 - 彭博社

作者：约瑟夫·利桑提

上个月消费者信心下降。我们将这种疲软归因于公众对失业的恐惧。尽管如此，初次申请失业保险的人数略有下降。从大多数指标来看，经济表现相当不错。

通货膨胀保持平静；按年计算，核心消费者价格（不包括波动较大的食品和能源）的上涨仅为1.3%，是自1964年以来的最低增幅。随着通货膨胀得到控制，我们认为美联储近期提高短期利率的可能性不大。

近期美元贬值，兑日元汇率达到三年来的低点，这可能在未来几个月内稍微推动通货膨胀率。这是因为它将提高我们进口商品的成本，并为美国制造商提高价格提供一些空间。好消息是，这应该会改善那些出口或在国外运营的美国公司的收益。而更高的收益最终应该对股票有利。

我们预计标准普尔500指数的运营收益今年将增长17%，达到53.76。根据我们对年末收盘在1085的预期，这对应的市盈率为20。标准普尔的首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔指出，20的市盈率与1988年以来的平均水平相等。我们预计运营收益在2004年将再增长14%，达到61.07。

更令人印象深刻的是标准普尔核心收益的预期增长，其中包括公司在运营收益中通常会排除的项目，如期权和养老金费用。我们预计“500”的核心收益今年将增长78%，在2004年再增长27%。在2002年，核心收益仅占该指数运营收益的51%。根据我们目前的预测，这一比例今年将上升至78%，在2004年将达到87%。

核心收益与运营收益之间差距的缩小向我们表明，企业利润的质量和报告正在改善。这是我们认为市场将上涨的另一个原因。

Lisanti 是标准普尔每周投资通讯的编辑，前景