“沉默的收益”最重要的地方 - 彭博社

即使考虑到过去两个交易日市场的下滑，股市仍在朝着今年强劲收官的方向前进——根据标准普尔500指数的预测，Joseph Lisanti，S&P通讯的编辑，预计将上涨23%。前景。截至9月23日，该指数今年上涨了17%，他报告说。然而，他认为未来几年的涨幅将会有限。他表示，通常情况下，恐惧和贪婪是主要影响因素，但他预计这两种因素将在当前财政和货币刺激的影响减弱时相互平衡。

Lisanti表示，标准普尔建议投资者在其投资组合中加大对消费品、医疗保健和信息技术行业的配置。但他警告说，在医疗保健领域，大型制药公司不如生物技术、医疗保健设施和管理医疗保健更具吸引力。在科技领域，他建议对没有盈利的小型公司保持谨慎。

这些是Lisanti在9月23日由《商业周刊》在线和标准普尔在美国在线举办的投资聊天中提出的一些观点，回应了观众和BW在线的Jack Dierdorff的问题。以下是编辑摘录。完整的文字记录可在美国在线的《商业周刊》在线获取，关键词：BW Talk。

注意：除非另有说明，Joseph Lisanti与他将讨论的任何公司没有关联。标准普尔的其他附属机构可能会向讨论中的公司提供服务。

问：乔，今天的股票（9月23日）恢复了昨天失去的一些涨幅。这只是整体上升趋势中的一次暂停吗？

答：

我们认为市场总体上是向上的。我们预计标准普尔500指数将在年底达到1085，这将比2002年底增长23%。

现在，该指数年初至今上涨了约17%。我们不期望它从这里直接上涨。请记住，历史上9月是股票表现最差的月份，而10月过去也曾出现一些令人不快的意外。即便如此，我们认为趋势看起来不错，我们有望实现过去四年中的第一个正增长年。

问：你对国际游戏技术公司（IGT）怎么看？

答：

标准普尔在游戏行业的分析师目前对IGT的评级为3颗星[持有]。尽管他预计公司将随着新市场的出现而受益，但他认为其价格大约比标准普尔500指数高出25%的溢价，属于合理定价。

问：有没有比IGT更受标准普尔喜欢的游戏股票？

答：

在游戏股票中，我们目前的最爱是哈拉斯娱乐（HET）。我们对哈拉斯计划收购Horseshoe Gaming的消息持普遍积极态度，这应该会提升公司在一些南方和中西部游戏市场的影响力。根据我们的折现现金流和市盈率分析，我们的12个月目标价格为50美元。

问：科技股又在泡沫了吗？

答：

好问题。答案取决于我们在谈论哪些科技股。我们通常在信息技术行业持有超配市场的头寸，但对于一些没有盈利且在未来一年左右没有盈利前景的小型科技股，我们会非常谨慎。

我们对超配的看法基于一个信念，即信息技术股票将受益于整体改善的经济。虽然该领域的一些优秀公司现在很有吸引力，包括IBM（IBM）、思科系统（CSCO）和德州仪器（TXN），但我们一般建议人们对较小的科技股票保持谨慎。

问：黄金股票处于五年高位——它们会达到十年高位吗？

答：

虽然黄金已经经历了一波不错的上涨，从2002年的平均价格309美元上涨到最近的380美元以上，但我们的金属分析师认为它仍有进一步上涨的空间。他认为黄金的价格在今年年底应该在每盎司380美元到400美元之间，因为投资者在动荡的世界中继续寻求避风港。

问：因此，有哪些黄金股票在买入名单上？

答：

我们目前看好巴里克黄金（ABX），我们将其评级为4星，或可增持。它是第二大黄金公司，2001年12月收购了Homestake Mining。我们还看好纽蒙特矿业（NEM）——全球最大的生产商。

问：乔，您认为哪个行业在一年内会表现优于其他行业？

答：

我们目前在信息技术、消费品和医疗保健方面超配。关于医疗保健有一个警告：我们对大型制药公司持最不积极的态度，认为生物技术、医疗保健设施和管理医疗保健将是表现较好的领域。

问：三个公司在一个问题中 -- 你对微软（MSFT）、Teva制药（TEVA）和Textron（TXT）有什么看法？

答：

首先要说明的是 -- 我拥有微软的股票。我们对该公司的分析师认为该股票值得买入，并且最近将我们的12个月目标价从32美元提高到35美元。全球PC出货量最近好于预期，这可能会在2004财年（截至6月）显著惠及微软。

我们目前对Teva的评级为增持（4星评级）。该公司的收益受到14个新仿制药上市和Copaxone（用于治疗多发性硬化症）的销售增长35%的推动，目前在该市场占有37%的份额。我们目前对Textron的评级为持有。由于全球经济疲软，其塞斯纳飞机部门受到影响。我们认为该股票目前价格合理。

问：标准普尔对银行股票的前景如何？

答：

总体而言，我们认为银行股价格在未来六到九个月内可能与更广泛的市场表现相当。我们还预计利率将逐渐上升，这将使该行业在相对基础上表现困难。然而，目前我们对一些银行的评级为5星，包括AmSouth Bancorp（ASO）、Compass Bancshares（CBSS）和Sovereign Bancorp（SOV）。

问：你对波士顿科学（BSX）在未来12个月的看法是什么？

答：

我们跟踪医疗设备制造商的分析师目前将波士顿科学的股票评级为4星（增持）。该公司最近披露的Taxus药物涂层支架的试验数据进一步加强了我们的观点，即波士顿科学到2004年中期可能会占据美国药物涂层冠状动脉支架市场的至少50%。我们认为主要风险似乎是与强生（JNJ）之间可能发生的价格战。问：你对惠普（HPQ）有什么看法？

答：

我们目前将惠普的股票评级为3星，或持有。HPQ报告的7月季度每股收益为23美分，比我们的预估低4美分，收入也略低于我们的模型。毛利率比我们的预估低100个基点（1个百分点），HPQ承认其对台式计算机的定价过于激进。根据我们的折现现金流分析，股票价格接近我们的目标价。因此，我们建议持有。

问：美元贬值对整体市场有什么影响？

答：

尽管美元对日元贬值显著，最近处于三年来对日元的低点，但对欧元并没有处于低位。我们的经济学家认为，美元在过去几年中过于强势。我们认为，美元的有序下滑最终将对股票有利，因为这将改善拥有海外销售或运营的公司的收益。然而，在短期内，特别是在债券市场，可能会有一些痛苦。尽管如此，我们认为美元的有序下滑是一个净积极的因素。

问：联合包裹服务公司（UPS）的排名如何？

答：

UPS目前的评级为3颗星。根据我们2004年的目标价格，UPS的股票交易价值远高于联邦快递（FDX），尽管我们认为这两只股票应有类似的估值，因为它们的商业模式和资本回报正在趋同。

问：哪些电信股票值得持有？威瑞森（VZ）、SBC（SBC）、南方贝尔（BLS）和沃达丰（VOD）？

答：

我们通常对电信服务股票的表现不太乐观。我们目前将威瑞森评级为3颗星。由于其无线业务的强劲表现，我们认为VZ相较于其他贝尔公司略占优势。在我们看来，SBC的增长前景不明，并且正在失去本地接入线路。我们目前将SBC的股票评级为1颗星，或卖出。

我们的分析师最近将沃达丰的股票评级下调为避免。我们认为，英国市场上竞争加剧以及一些关键海外市场的增长预测下调，降低了这家全球无线服务提供商实现超出平均水平的盈利增长的可能性。

我们目前将贝尔南方的评级定为持有，3颗星。我们继续看到公司面临挑战，特别是来自无线替代的挑战——这意味着客户取消传统电话线路，仅使用移动服务。我们还看到来自有线竞争加剧的挑战。然而，我们认为目前的股价在很大程度上反映了这些问题，我们建议持有。

问：去网上购物——eBay怎么样（EBAY）?

答：

我们将eBay的股票评级为3颗星。尽管增长健康，但股票的市盈率倍数远高于标准普尔500指数。我们目前不建议在此时增加持仓。

问：AOL时代华纳（即将仅为时代华纳）（AOL）会反弹吗？

答：

这取决于你所说的反弹是什么意思。我们预计它会上涨。我们目前将其评级为4颗星。我们的12个月目标价为19美元。这仍然远低于其超过95美元的历史最高点。

问：乔，你认为现在市场上最强的影响因素是什么？

答：

尽管盈利和经济复苏是我们看到的持续到明年的主要因素，但我个人认为市场是由恐惧和贪婪驱动的。我认为现在没有太多投资者感到贪婪，正如许多人在互联网泡沫时代那样。

但我认为，对股票投资的恐惧比泡沫破裂后的三年下降期要少得多。在未来几年，恐惧和贪婪很可能会相互平衡。再加上在明年当前的财政和货币刺激消退后，经济可能会稍微放缓，这意味着我们在未来几年可能会在股市中获得温和的收益。

编辑：杰克·迪尔多夫