格拉索事件的教训 - 彭博社

理查德·A·格拉索辞去纽约证券交易所主席职务的速度令人震惊。这是合适的。他的薪酬包的巨大规模在最好的情况下也是不合适的。但更重要的是，对于一个同时监管交易所成员的人来说，这是不可接受的。格拉索薪酬的一些部分简直是错误的。最令人震惊的例子是格拉索在9月11日后因工作表现获得的500万美元奖金。尽管交易所在恐怖袭击后重新开始运作的能力令人瞩目，但消防员、警察和成千上万其他纽约人的表现同样出色。

但即便超越格拉索的糟糕判断和失误，显然交易所需要显著改变其运营方式。首要任务是确保纽约证券交易所至少达到与在交易所上市的公司相同的公司治理标准。这意味着公开披露高管的全部薪酬。如果这样的规则早已生效，格拉索的薪酬包在宣布之前就很难悄然通过。

正如上市公司被迫加强董事会的独立性一样，纽约证券交易所也需要这样做。董事会中所谓的公众或外部董事的数量必须增加，并且他们必须真正来自金融服务和相关行业以外的领域。

纽约证券交易所还需要解决超出典型上市公司问题的事务。格拉索最大的问题之一是他身兼两职——一方面他代表拥有交易所的纽约证券交易所会员，另一方面他是他们的监管者，负责确定上市要求并监控交易规则的违规行为，包括内幕交易。这两种角色必然存在冲突，因为符合公众利益的行动可能并不是交易所会员所希望的——而且格拉索似乎确实有动机倾向于会员的观点，因为他们支付了他那笔巨额薪酬。

因此，纽约证券交易所——以及整个证券行业——是否能够自我监管的问题需要重新审视。这不会一蹴而就。证券行业有着悠久的自我监管历史，一直以来都主张它最清楚如何发现不当行为。但正如格拉索案件所示，自我监管几乎保证了利益冲突。最终，纽约证券交易所可能需要一个独立于交易所本身的监管机构，就像纳斯达克一样。这是一条更好的道路。