评论：Orbitz的首次公开募股不值得飞翔 - 彭博社

在互联网泡沫破裂三年后，商业模式不合理的公司不应该上市。这可能看起来显而易见，但在线旅行社Orbitz Inc.在8月28日提交的首次公开募股申请清楚地表明，这一点并没有传达到每个人。更糟糕的是，尽管Orbitz今年的旅行销售额预计将达到30亿美元，但它并没有盈利——在2003年上半年，它在1.07亿美元的收入中亏损了530万美元。更糟的是，Orbitz的收入增长速度仅为竞争对手和市场领导者Expedia（EXPE）Inc.的一半多一点。投资者应该避免这个交易，而Orbitz应该撤回它。

Orbitz最严重的问题很简单：拥有它的五大航空公司，即使在首次公开募股后也将控制其董事会，迫使Orbitz以低价提供服务来补贴自己。而且情况将会变得更糟。佣金，主要来自于联合航空、美国航空、大陆航空、西北航空和达美航空（DAL）提供的佣金占Orbitz收入的21%，是其预算中最大的项目之一。但根据创建Orbitz的协议，佣金率在2004年下降27%，在2005年下降28%，在2006年下降30%。这意味着，Orbitz今年赚取的每一美元佣金，在三年后将只值大约37美分。其他在线代理商不公开他们的航空公司交易，但已知他们会为将消费者引导到特定航空公司而获得激励付款。Orbitz则没有。为什么呢？因为航空公司讨厌支付这些激励。而唯一愿意放弃这些激励的顶级在线代理商就是——你知道吗？——Orbitz。

Orbitz在找出如何替代其佣金方面太慢了。对于其他旅游网站来说，大钱在于商户酒店销售和度假套餐。在这两种情况下，旅行社从供应商那里购买房间和/或机票，标价提高约25%，然后以盈利的方式出售。这比以3%或4%的佣金出售机票要好得多。Expedia从商户酒店和套餐中获得61%的收入。Orbitz从同一来源获得的收入不到15%。为什么？Orbitz首席执行官杰弗里·G·卡茨表示，降低航空公司预订的成本是更高的优先事项。没错——对于航空公司来说。

Orbitz希望围绕将其网站直接连接到航空公司预订系统的技术建立长期优势。这个被称为“供应商链接”的技术承诺消除像Sabre（TSG ）、Worldspan和Cendant（CD ）Galileo International（CD ）这样的中介。中介每个往返票收取约13美元的费用。与此同时，Orbitz对航空公司收取的服务费相对微薄，每张票仅4美元。这为航空公司节省了每次9美元。

再一次，这对航空公司来说是好事——而对Orbitz来说却很糟糕，Orbitz从供应商链接中仅获得了400万美元的上半年收入。尽管没有其他在线代理商拥有这种技术，Orbitz还是将供应商链接的价格设定得很低，以有利于航空公司。这让人不禁想问：Orbitz真的准备好赚钱了吗？为了谁赚钱？

Orbitz的解决方案显而易见：航空公司应该放手让它与在线竞争对手平等竞争。一旦不再被航空公司主导，Orbitz就有机会蓬勃发展，达成更好的航空公司交易，专注于更有利可图的酒店和套餐旅游业务，并竞争以取悦客户，而不是供应商。Orbitz的技术是一流的。它的管理团队比Orbitz的所有者让他们辩护的想法要聪明得多。而且Orbitz仍然可以通过与Expedia竞争来帮助航空公司，因为Expedia的市场力量威胁到航空公司和酒店的利润。

当你让一家公司上市时，你向投资者承诺你会努力让他们赚钱。Orbitz并不是为了这个而建立的。在它做到之前，这次IPO应该保持在地面上。

作者：蒂莫西·J·穆兰尼