应对通货膨胀焦虑的解药 - 彭博社

作者：罗伯特·巴克

如果在六月，债券价格下跌的威胁没有让你感到害怕，那么现在应该感到害怕。我这么说不仅仅是因为雷曼兄弟（LEH）的综合债券指数在七月遭遇自1981年以来最糟糕的一个月。随着布什总统现在明确表示反恐战争意味着更高的政府支出，预算赤字不可避免地在上升。

巨额赤字反过来又引发了通货膨胀的阴影，这是山姆大叔减轻债务负担的一种诱人方式。任何经历过1970年代的人都会记得，债券市场对通货膨胀的欢迎程度就像政客在选举年对增税的热衷一样。

考虑到这种日益增长的通货膨胀危险，谨慎的做法是考虑减少债券投资。然而，如果你依赖债券的利息支付来覆盖部分生活费用，你将需要通过其他方式从投资组合中产生收入。货币市场基金现在的收益率不到0.9%，几乎无济于事。因此，我决定看看是否可以建立一个稳定的、高分红的股票投资组合。假设有50万美元可供投资，我的目标是挑选出不超过10只能够在税后产生比中期市政票据更高收入的多样化股票。

首先，我查阅了标准普尔（MHP）的数据库，其中包含超过4500只股票的详细信息。借助这个数据库，我设定了一个包含长长标准的计算机搜索。为了通过第一轮筛选，一家公司必须在过去12个月内报告净利润，并且华尔街预计其在今年和明年将继续盈利。它需要有正的经营现金流。此外，还要求最低市值为10亿美元，并且为了避免汇率或外国税收问题，必须在美国注册。我还希望看到每只股票的波动性（通过“贝塔”来衡量，即股票相对于大盘的波动程度）较低。所有这些，加上最低3%的股息收益率，共吸引了11只半决赛选手。

接下来，我寻找证据以证明股息支付是安全的。因此，我应用了这个严格的测试：没有公司能够留在名单上，除非其自由现金流——运营现金流减去资本支出——在过去一年中高于总股息支付。换句话说，我只想要那些运营产生足够现金来资助一切的公司。这排除了化工巨头杜邦（DD ）、设备融资公司GATX（GMT ）和天然气分销商Nicor（GAS ）。

这留下了八个稳健的前景（表）。该组的股价波动平均仅为标准普尔500指数的一半。其股息支付占总自由现金流的40%，这八只股票的平均收益率为3.7%。这是否意味着股息削减不在考虑之中？不。位于印第安纳州的NiSource（NI ）是一家天然气公用事业公司，七月表示在十一月其年度股息率将下降20%，降至每年92美分，以增强其信用状况并使其支付比率与同行保持一致。然而，包括雪佛龙德克萨斯公司（CVX ）在内的其他公司最近提高了其支付，其他公司也可能很快这样做。贝尔南方（BLS ）似乎是一个合理的增资候选者，目前的总支付仅占自由现金流的28%。一位发言人告诉我，贝尔南方的股息自新的较低股息税率生效以来一直在审查中。

不过假设这八只股票继续保持3.7%的收益率。以50万美元的投资组合，扣除15%的税，这意味着每年收入为15,725美元。同样的资金投资于五年期的AAA级市政债券，支付最近的2.6%平均收益将赚取13,000美元。与通常上升的股票股息不同，债券收益是固定的。股票承担自己的风险。但随着通货膨胀的潜在威胁，依赖利息收入的债券投资者应对支付股息的股票的更高回报保持开放的心态。

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